Bị loại khỏi IPO, buộc phải đổ xô vào thị trường thứ cấp

Nguyên nhân gốc rễ của đợt mua vào kỷ lục này là một quy trình phân bổ cổ phiếu thất bại. Mirae Asset Securities, một trong những nhà bảo lãnh toàn cầu cho đợt IPO, đã không thể đảm bảo bất kỳ cổ phiếu nào cho các khách hàng Hàn Quốc của mình dù đã quảng bá rầm rộ cho đợt chào bán. Những lời hứa về quyền tiếp cận gói phát hành riêng lẻ trị giá 300 triệu USD – vốn đã bán hết chỉ trong một phút – đã không được thực hiện .

Hậu quả là một cuộc điều tra pháp lý được Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc (FSS) khởi động, mở rộng kiểm tra việc Mirae Asset không thể phân bổ cổ phiếu . Khi cánh cửa IPO đóng sầm lại, các nhà đầu tư Hàn Quốc lập tức chuyển lệnh của họ sang thị trường thứ cấp, tạo ra một cú sốc cầu khổng lồ ngay khi giao dịch chính thức mở cửa trên Nasdaq .

Một cơn bão hoàn hảo: Elon Musk, Hội chứng FOMO, và màn chào sàn bị trì hoãn

Ngoài thất bại trong phân bổ, ba lực đẩy tâm lý và cấu trúc đã khuếch đại làn sóng mua vào:

• Câu chuyện tăng trưởng gặp hành vi quen thuộc. SpaceX – một công ty gắn liền với tên lửa tái sử dụng, internet vệ tinh Starlink và tham vọng chinh phục Sao Hỏa – hoàn toàn phù hợp với mẫu hình câu chuyện công nghệ tiên phong đặc thù mà các nhà đầu tư "kiến" Hàn Quốc đã theo đuổi suốt nhiều năm qua, khi họ dịch chuyển dòng vốn ra khỏi chỉ số KOSPI nội địa . Mong muốn sở hữu một phần của câu chuyện này đã được kích hoạt từ nhiều tháng trước đó.

• Hội chứng FOMO được khuếch đại bởi cơ chế chào sàn. Lệnh mua dày đặc đến mức giao dịch đầu tiên của SpaceX bị trì hoãn hàng giờ, và cổ phiếu có lúc chạm mức 160 USD trước khi mở cửa ở mức 150 USD (so với giá IPO 135 USD) . Kết thúc ngày giao dịch, cổ phiếu tăng 19,22%, đạt mức vốn hóa thị trường khoảng 2.100 tỷ USD, trở thành công ty đại chúng có giá trị thứ sáu tại Mỹ . Đối với các nhà đầu tư bị từ chối, mức giá tăng vọt này đã củng cố nỗi sợ bỏ lỡ cơ hội (FOMO) trong thời gian thực.

• Một hiện tượng bán lẻ toàn cầu. SpaceX đã phân bổ kỷ lục 20% cổ phần IPO cho các nhà đầu tư cá nhân tại Mỹ, thúc đẩy một cơn sốt toàn cầu rộng lớn hơn. Khi bắt đầu giao dịch, SpaceX chiếm tới 56% tổng hoạt động mua ròng của nhà đầu tư cá nhân tại Mỹ trong ngày hôm đó, với tốc độ mua cao gấp 3,5 lần Nvidia, mã cổ phiếu được mua nhiều thứ hai . Khoản tiền ~796 triệu USD từ Hàn Quốc là biểu hiện quốc tế đơn lẻ lớn nhất của xu hướng toàn cầu này .

Sự thay đổi mang tính cấu trúc trong hành vi đầu tư bán lẻ Hàn Quốc

Thương vụ SpaceX không phải là một sự việc đơn lẻ. Nó là một điểm dữ liệu cực đoan trong một vòng cung dài hơn về việc các nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc đang tích cực dịch chuyển vào cổ phiếu Mỹ. Xu hướng này vẫn tồn tại ngay cả khi thị trường nội địa đạt mức cao kỷ lục, với việc "đàn kiến Seohak" đôi khi chuyển hàng tỷ đô la giữa Tesla, các quỹ ETF đòn bẩy và cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa dựa trên động lượng .

SpaceX đơn giản đã trở thành lựa chọn cổ phiếu đơn lẻ có niềm tin cao nhất của sự dịch chuyển đó vào đúng ngày nó ra mắt. Con số một ngày này đã làm lu mờ lượng mua ròng mà các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc đã dành cho bất kỳ cổ phiếu Mỹ nào khác – bao gồm Tesla và Nvidia – trong suốt ba tháng trước đó . Sự khao khát của nhà đầu tư Hàn Quốc lớn đến nỗi ngay cả các quỹ ETF theo chủ đề vũ trụ trong nước cũng đã cùng nhau mua vào gần 2,1 tỷ USD cổ phiếu SpaceX trên thị trường mở vào ngày hôm đó, phần lớn trong số đó là do họ không thể có được phân bổ trong đợt IPO .

Sự kiện này cho thấy một thực tế mới đối với các đợt IPO bom tấn toàn cầu: khi quyền truy cập bị hạn chế ở một số thị trường nhất định, nhu cầu bị trì hoãn có thể quay trở lại với một sức mạnh làm lu mờ mọi giao dịch khác, và trong khoảnh khắc, viết lại hệ thống phân cấp các cổ phiếu yêu thích trong mắt các nhà đầu tư bán lẻ của một quốc gia.

Bị loại khỏi IPO, buộc phải đổ xô vào thị trường thứ cấp

Nguyên nhân gốc rễ của đợt mua vào kỷ lục này là một quy trình phân bổ cổ phiếu thất bại. Mirae Asset Securities, một trong những nhà bảo lãnh toàn cầu cho đợt IPO, đã không thể đảm bảo bất kỳ cổ phiếu nào cho các khách hàng Hàn Quốc của mình dù đã quảng bá rầm rộ cho đợt chào bán. Những lời hứa về quyền tiếp cận gói phát hành riêng lẻ trị giá 300 triệu USD – vốn đã bán hết chỉ trong một phút – đã không được thực hiện .

Hậu quả là một cuộc điều tra pháp lý được Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc (FSS) khởi động, mở rộng kiểm tra việc Mirae Asset không thể phân bổ cổ phiếu . Khi cánh cửa IPO đóng sầm lại, các nhà đầu tư Hàn Quốc lập tức chuyển lệnh của họ sang thị trường thứ cấp, tạo ra một cú sốc cầu khổng lồ ngay khi giao dịch chính thức mở cửa trên Nasdaq .

Một cơn bão hoàn hảo: Elon Musk, Hội chứng FOMO, và màn chào sàn bị trì hoãn

Ngoài thất bại trong phân bổ, ba lực đẩy tâm lý và cấu trúc đã khuếch đại làn sóng mua vào:

• Câu chuyện tăng trưởng gặp hành vi quen thuộc. SpaceX – một công ty gắn liền với tên lửa tái sử dụng, internet vệ tinh Starlink và tham vọng chinh phục Sao Hỏa – hoàn toàn phù hợp với mẫu hình câu chuyện công nghệ tiên phong đặc thù mà các nhà đầu tư "kiến" Hàn Quốc đã theo đuổi suốt nhiều năm qua, khi họ dịch chuyển dòng vốn ra khỏi chỉ số KOSPI nội địa . Mong muốn sở hữu một phần của câu chuyện này đã được kích hoạt từ nhiều tháng trước đó.

• Hội chứng FOMO được khuếch đại bởi cơ chế chào sàn. Lệnh mua dày đặc đến mức giao dịch đầu tiên của SpaceX bị trì hoãn hàng giờ, và cổ phiếu có lúc chạm mức 160 USD trước khi mở cửa ở mức 150 USD (so với giá IPO 135 USD) . Kết thúc ngày giao dịch, cổ phiếu tăng 19,22%, đạt mức vốn hóa thị trường khoảng 2.100 tỷ USD, trở thành công ty đại chúng có giá trị thứ sáu tại Mỹ . Đối với các nhà đầu tư bị từ chối, mức giá tăng vọt này đã củng cố nỗi sợ bỏ lỡ cơ hội (FOMO) trong thời gian thực.

• Một hiện tượng bán lẻ toàn cầu. SpaceX đã phân bổ kỷ lục 20% cổ phần IPO cho các nhà đầu tư cá nhân tại Mỹ, thúc đẩy một cơn sốt toàn cầu rộng lớn hơn. Khi bắt đầu giao dịch, SpaceX chiếm tới 56% tổng hoạt động mua ròng của nhà đầu tư cá nhân tại Mỹ trong ngày hôm đó, với tốc độ mua cao gấp 3,5 lần Nvidia, mã cổ phiếu được mua nhiều thứ hai . Khoản tiền ~796 triệu USD từ Hàn Quốc là biểu hiện quốc tế đơn lẻ lớn nhất của xu hướng toàn cầu này .

Sự thay đổi mang tính cấu trúc trong hành vi đầu tư bán lẻ Hàn Quốc

Thương vụ SpaceX không phải là một sự việc đơn lẻ. Nó là một điểm dữ liệu cực đoan trong một vòng cung dài hơn về việc các nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc đang tích cực dịch chuyển vào cổ phiếu Mỹ. Xu hướng này vẫn tồn tại ngay cả khi thị trường nội địa đạt mức cao kỷ lục, với việc "đàn kiến Seohak" đôi khi chuyển hàng tỷ đô la giữa Tesla, các quỹ ETF đòn bẩy và cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa dựa trên động lượng .

SpaceX đơn giản đã trở thành lựa chọn cổ phiếu đơn lẻ có niềm tin cao nhất của sự dịch chuyển đó vào đúng ngày nó ra mắt. Con số một ngày này đã làm lu mờ lượng mua ròng mà các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc đã dành cho bất kỳ cổ phiếu Mỹ nào khác – bao gồm Tesla và Nvidia – trong suốt ba tháng trước đó . Sự khao khát của nhà đầu tư Hàn Quốc lớn đến nỗi ngay cả các quỹ ETF theo chủ đề vũ trụ trong nước cũng đã cùng nhau mua vào gần 2,1 tỷ USD cổ phiếu SpaceX trên thị trường mở vào ngày hôm đó, phần lớn trong số đó là do họ không thể có được phân bổ trong đợt IPO .

Sự kiện này cho thấy một thực tế mới đối với các đợt IPO bom tấn toàn cầu: khi quyền truy cập bị hạn chế ở một số thị trường nhất định, nhu cầu bị trì hoãn có thể quay trở lại với một sức mạnh làm lu mờ mọi giao dịch khác, và trong khoảnh khắc, viết lại hệ thống phân cấp các cổ phiếu yêu thích trong mắt các nhà đầu tư bán lẻ của một quốc gia.