Sự lạc quan được neo vào một bước đột phá ngoại giao thực sự, nhưng nó cũng rất mong manh. Khuôn khổ thỏa thuận, được gọi là Bản ghi nhớ Islamabad, trì hoãn những vấn đề khó khăn nhất cho các cuộc đàm phán sau này, và nó ngay lập tức bị thách thức bởi một cuộc không kích của Israel vào Beirut mà Nhà Trắng đã lên án . Các thị trường đang đặt cược vào kịch bản tốt nhất; dưới đây là câu chuyện đầy đủ đằng sau những biến động và các rủi ro.

Phản ứng tức thì của thị trường

Mức độ của các biến động hôm thứ Hai phản ánh mức độ méo mó nghiêm trọng mà cuộc chiến đã tạo ra trên khắp các loại tài sản. Eo biển Hormuz, nơi vận chuyển khoảng một phần năm lượng dầu tiêu thụ toàn cầu, đã bị phong tỏa bởi lệnh phong tỏa hải quân của Mỹ và cuộc xung đột rộng lớn hơn kể từ tháng 2 năm 2026 . Viễn cảnh nó được mở lại nhanh chóng đã định hình lại các giả định chỉ sau một đêm.

• Chứng khoán châu Á tăng vọt. Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản tăng gần 5% lên trên 69.000 điểm, thiết lập mức cao kỷ lục mọi thời đại mới . Chỉ số Kospi của Hàn Quốc tăng khoảng 5,2%, và hợp đồng tương lai GIFT Nifty của Ấn Độ báo hiệu một phiên mở cửa tăng mạnh cho chỉ số Nifty50 . Chỉ số ASX 200 của Úc và các chỉ số chuẩn khu vực khác cũng tăng vọt .
• Hợp đồng tương lai Mỹ theo đà tăng. Hợp đồng tương lai S&P 500 tăng khoảng 0,8% trong phiên giao dịch ngoài giờ, vượt ngưỡng 7.480 điểm, trong khi hợp đồng tương lai Nasdaq 100 tăng khoảng 1,2% .
• Giá dầu lao dốc xuống mức thấp ba tháng. Dầu thô Brent, chuẩn quốc tế, giảm khoảng 4% xuống dưới 84 USD/thùng, đánh dấu mức thấp nhất kể từ ngày 10 tháng 3. Dầu thô West Texas Intermediate (WTI) giảm hơn 4% về phía 80 USD/thùng . Kỳ vọng eo biển Hormuz sẽ mở cửa trở lại trong vài ngày đã loại bỏ phần bù rủi ro gián đoạn nguồn cung lớn nhất khỏi thị trường.
• Vàng tăng giá do đồng USD suy yếu. Giá vàng tăng vọt, giao dịch trên 4.200 USD/ounce và có lúc chạm 4.300 USD/ounce, khi giá dầu thấp hơn làm dịu kỳ vọng lạm phát và đồng USD suy yếu trên diện rộng .
• Đồng USD suy yếu trên diện rộng. Đồng USD giảm giá khi khẩu vị rủi ro quay trở lại, với các đồng tiền hàng hóa và rủi ro tăng giá mạnh, trong khi đồng Yên Nhật đặc biệt hoạt động kém hiệu quả trong môi trường ưa thích rủi ro này .

Bản Ghi nhớ Islamabad: Thỏa thuận thực sự nói về điều gì

Khuôn khổ này có tên chính thức là Bản ghi nhớ Islamabad (hay Tuyên bố Islamabad), ghi nhận vai trò trung gian trung tâm của Pakistan. Qatar, Ai Cập và Thổ Nhĩ Kỳ cũng tham gia vào các cuộc đàm phán . Đây không phải là một hiệp ước hòa bình cuối cùng; nó là một biên bản ghi nhớ (MoU) tạm thời để câu giờ cho các cuộc đàm phán rộng lớn hơn.

Các điều khoản chính của thỏa thuận, như được mô tả công khai bởi Thủ tướng Pakistan Shehbaz Sharif và được các quan chức Mỹ và Iran xác nhận, bao gồm:

• Ngừng bắn ngay lập tức và vĩnh viễn trên tất cả các mặt trận. Điều này bao gồm rõ ràng các hoạt động quân sự ở Lebanon .
• Mở lại eo biển Hormuz ngay sau lễ ký kết chính thức, miễn phí qua eo biển, với khối lượng vận chuyển dự kiến trở lại mức trước chiến tranh .
• Dỡ bỏ lệnh phong tỏa hải quân của Mỹ đối với các cảng của Iran, cùng với một lộ trình hướng tới nới lỏng các lệnh trừng phạt dầu mỏ của Mỹ . Tuyên bố công khai của Tổng thống Trump trên mạng xã hội đã tóm tắt súc tích quan điểm của chính quyền: “Hãy để dầu chảy.”
• Hoãn đàm phán hạt nhân. Thỏa thuận để lại số phận chương trình hạt nhân của Iran cho các cuộc đàm phán tiếp theo trong 60 ngày. Như một bước đi tạm thời, Iran sẽ giữ lại kho dự trữ uranium đã làm giàu hiện có, khoảng 440 kg, trong thời gian đàm phán đó .
• Lễ ký kết chính thức được lên lịch vào ngày 19 tháng 6 năm 2026, tại Thụy Sĩ .

Tài liệu này được cho là một khuôn khổ gồm 14 điểm. Cấu trúc của nó như một MoU sơ bộ, chứ không phải một hiệp ước được phê chuẩn, có nghĩa là những câu hỏi hệ trọng nhất—mức độ làm giàu uranium, cơ chế dỡ bỏ trừng phạt và định đoạt cuối cùng đối với vật liệu đã làm giàu—vẫn chưa được giải quyết .

Những rủi ro có thể phá hỏng thỏa thuận

Đợt tăng giá hôm thứ Hai đã định giá một con đường suôn sẻ dẫn đến hòa bình, nhưng tình hình ngoại giao vô cùng bấp bênh. Một số mối đe dọa trực tiếp treo lơ lửng trên thỏa thuận.

• Cuộc không kích của Israel vào Beirut (ngày 14/6). Vài giờ trước khi thỏa thuận được hoàn tất, Israel đã ném bom quận Dahiyeh ở vùng ngoại ô phía nam Beirut, nhắm vào thứ mà họ mô tả là một trung tâm chỉ huy của Hezbollah. Ít nhất một người thiệt mạng và một số người bị thương . Hezbollah được Iran hậu thuẫn, và các điều khoản ngừng bắn được cho là sẽ bao gồm Lebanon.
• Israel bác bỏ thỏa thuận. Bộ trưởng An ninh Quốc gia Israel Itamar Ben Gvir tuyên bố thẳng thừng rằng “thỏa thuận của Trump không ràng buộc chúng tôi... chúng tôi không phải là một bên của thỏa thuận này,” và Bộ trưởng Quốc phòng Israel tuyên bố nước này sẽ không rút khỏi các vùng lãnh thổ đã chiếm giữ ở Lebanon, Syria hay Gaza . Bởi vì Israel không phải là bên ký kết, lệnh ngừng bắn ở Lebanon phụ thuộc hoàn toàn vào việc các lực lượng Hezbollah và Israel có chọn tôn trọng một thỏa thuận mà họ không ký hay không.
• Trump lên án cuộc không kích. Tổng thống Mỹ công khai gọi cuộc tấn công của Israel là một sự kiện “lẽ ra không nên xảy ra, đặc biệt là vào một ngày đặc biệt khi chúng ta đang ở rất gần” một thỏa thuận, nhưng ông vẫn khẳng định thỏa thuận với Iran đang đi đúng hướng .
• Vấn đề hạt nhân đã bị trì hoãn. Một khung thời gian đàm phán 60 ngày là một phương tiện mong manh để giải quyết vấn đề gây tranh cãi nhất trong quan hệ Mỹ-Iran. Nếu các cuộc đàm phán tiếp theo sụp đổ, toàn bộ khuôn khổ có thể tan vỡ, và phần bù rủi ro địa chính trị hiện đang bốc hơi khỏi giá dầu và cổ phiếu có thể quay trở lại một cách đột ngột .

Điểm Mấu Chốt

Các thị trường đang ăn mừng việc loại bỏ sự gián đoạn nguồn cung năng lượng toàn cầu lớn nhất kể từ khi chiến tranh bắt đầu. Nếu eo biển Hormuz mở cửa trở lại như đã hứa, giá dầu có thể giảm hơn nữa, áp lực lạm phát sẽ giảm bớt và các ngân hàng trung ương sẽ có thêm dư địa để hành động. Nhưng nền tảng chỉ là một biên bản ghi nhớ tạm thời—không phải một hiệp ước toàn diện—và hai trong số những câu hỏi quan trọng nhất, chương trình hạt nhân của Iran và vai trò của bên không ký kết là Israel, vẫn chưa được giải quyết. Đợt phục hồi của thị trường là thật, nhưng sự mong manh bên dưới nó cũng thật như vậy.

Sự lạc quan được neo vào một bước đột phá ngoại giao thực sự, nhưng nó cũng rất mong manh. Khuôn khổ thỏa thuận, được gọi là Bản ghi nhớ Islamabad, trì hoãn những vấn đề khó khăn nhất cho các cuộc đàm phán sau này, và nó ngay lập tức bị thách thức bởi một cuộc không kích của Israel vào Beirut mà Nhà Trắng đã lên án . Các thị trường đang đặt cược vào kịch bản tốt nhất; dưới đây là câu chuyện đầy đủ đằng sau những biến động và các rủi ro.

Phản ứng tức thì của thị trường

Mức độ của các biến động hôm thứ Hai phản ánh mức độ méo mó nghiêm trọng mà cuộc chiến đã tạo ra trên khắp các loại tài sản. Eo biển Hormuz, nơi vận chuyển khoảng một phần năm lượng dầu tiêu thụ toàn cầu, đã bị phong tỏa bởi lệnh phong tỏa hải quân của Mỹ và cuộc xung đột rộng lớn hơn kể từ tháng 2 năm 2026 . Viễn cảnh nó được mở lại nhanh chóng đã định hình lại các giả định chỉ sau một đêm.

• Chứng khoán châu Á tăng vọt. Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản tăng gần 5% lên trên 69.000 điểm, thiết lập mức cao kỷ lục mọi thời đại mới . Chỉ số Kospi của Hàn Quốc tăng khoảng 5,2%, và hợp đồng tương lai GIFT Nifty của Ấn Độ báo hiệu một phiên mở cửa tăng mạnh cho chỉ số Nifty50 . Chỉ số ASX 200 của Úc và các chỉ số chuẩn khu vực khác cũng tăng vọt .
• Hợp đồng tương lai Mỹ theo đà tăng. Hợp đồng tương lai S&P 500 tăng khoảng 0,8% trong phiên giao dịch ngoài giờ, vượt ngưỡng 7.480 điểm, trong khi hợp đồng tương lai Nasdaq 100 tăng khoảng 1,2% .
• Giá dầu lao dốc xuống mức thấp ba tháng. Dầu thô Brent, chuẩn quốc tế, giảm khoảng 4% xuống dưới 84 USD/thùng, đánh dấu mức thấp nhất kể từ ngày 10 tháng 3. Dầu thô West Texas Intermediate (WTI) giảm hơn 4% về phía 80 USD/thùng . Kỳ vọng eo biển Hormuz sẽ mở cửa trở lại trong vài ngày đã loại bỏ phần bù rủi ro gián đoạn nguồn cung lớn nhất khỏi thị trường.
• Vàng tăng giá do đồng USD suy yếu. Giá vàng tăng vọt, giao dịch trên 4.200 USD/ounce và có lúc chạm 4.300 USD/ounce, khi giá dầu thấp hơn làm dịu kỳ vọng lạm phát và đồng USD suy yếu trên diện rộng .
• Đồng USD suy yếu trên diện rộng. Đồng USD giảm giá khi khẩu vị rủi ro quay trở lại, với các đồng tiền hàng hóa và rủi ro tăng giá mạnh, trong khi đồng Yên Nhật đặc biệt hoạt động kém hiệu quả trong môi trường ưa thích rủi ro này .

Bản Ghi nhớ Islamabad: Thỏa thuận thực sự nói về điều gì

Khuôn khổ này có tên chính thức là Bản ghi nhớ Islamabad (hay Tuyên bố Islamabad), ghi nhận vai trò trung gian trung tâm của Pakistan. Qatar, Ai Cập và Thổ Nhĩ Kỳ cũng tham gia vào các cuộc đàm phán . Đây không phải là một hiệp ước hòa bình cuối cùng; nó là một biên bản ghi nhớ (MoU) tạm thời để câu giờ cho các cuộc đàm phán rộng lớn hơn.

Các điều khoản chính của thỏa thuận, như được mô tả công khai bởi Thủ tướng Pakistan Shehbaz Sharif và được các quan chức Mỹ và Iran xác nhận, bao gồm:

• Ngừng bắn ngay lập tức và vĩnh viễn trên tất cả các mặt trận. Điều này bao gồm rõ ràng các hoạt động quân sự ở Lebanon .
• Mở lại eo biển Hormuz ngay sau lễ ký kết chính thức, miễn phí qua eo biển, với khối lượng vận chuyển dự kiến trở lại mức trước chiến tranh .
• Dỡ bỏ lệnh phong tỏa hải quân của Mỹ đối với các cảng của Iran, cùng với một lộ trình hướng tới nới lỏng các lệnh trừng phạt dầu mỏ của Mỹ . Tuyên bố công khai của Tổng thống Trump trên mạng xã hội đã tóm tắt súc tích quan điểm của chính quyền: “Hãy để dầu chảy.”
• Hoãn đàm phán hạt nhân. Thỏa thuận để lại số phận chương trình hạt nhân của Iran cho các cuộc đàm phán tiếp theo trong 60 ngày. Như một bước đi tạm thời, Iran sẽ giữ lại kho dự trữ uranium đã làm giàu hiện có, khoảng 440 kg, trong thời gian đàm phán đó .
• Lễ ký kết chính thức được lên lịch vào ngày 19 tháng 6 năm 2026, tại Thụy Sĩ .

Tài liệu này được cho là một khuôn khổ gồm 14 điểm. Cấu trúc của nó như một MoU sơ bộ, chứ không phải một hiệp ước được phê chuẩn, có nghĩa là những câu hỏi hệ trọng nhất—mức độ làm giàu uranium, cơ chế dỡ bỏ trừng phạt và định đoạt cuối cùng đối với vật liệu đã làm giàu—vẫn chưa được giải quyết .

Những rủi ro có thể phá hỏng thỏa thuận

Đợt tăng giá hôm thứ Hai đã định giá một con đường suôn sẻ dẫn đến hòa bình, nhưng tình hình ngoại giao vô cùng bấp bênh. Một số mối đe dọa trực tiếp treo lơ lửng trên thỏa thuận.

• Cuộc không kích của Israel vào Beirut (ngày 14/6). Vài giờ trước khi thỏa thuận được hoàn tất, Israel đã ném bom quận Dahiyeh ở vùng ngoại ô phía nam Beirut, nhắm vào thứ mà họ mô tả là một trung tâm chỉ huy của Hezbollah. Ít nhất một người thiệt mạng và một số người bị thương . Hezbollah được Iran hậu thuẫn, và các điều khoản ngừng bắn được cho là sẽ bao gồm Lebanon.
• Israel bác bỏ thỏa thuận. Bộ trưởng An ninh Quốc gia Israel Itamar Ben Gvir tuyên bố thẳng thừng rằng “thỏa thuận của Trump không ràng buộc chúng tôi... chúng tôi không phải là một bên của thỏa thuận này,” và Bộ trưởng Quốc phòng Israel tuyên bố nước này sẽ không rút khỏi các vùng lãnh thổ đã chiếm giữ ở Lebanon, Syria hay Gaza . Bởi vì Israel không phải là bên ký kết, lệnh ngừng bắn ở Lebanon phụ thuộc hoàn toàn vào việc các lực lượng Hezbollah và Israel có chọn tôn trọng một thỏa thuận mà họ không ký hay không.
• Trump lên án cuộc không kích. Tổng thống Mỹ công khai gọi cuộc tấn công của Israel là một sự kiện “lẽ ra không nên xảy ra, đặc biệt là vào một ngày đặc biệt khi chúng ta đang ở rất gần” một thỏa thuận, nhưng ông vẫn khẳng định thỏa thuận với Iran đang đi đúng hướng .
• Vấn đề hạt nhân đã bị trì hoãn. Một khung thời gian đàm phán 60 ngày là một phương tiện mong manh để giải quyết vấn đề gây tranh cãi nhất trong quan hệ Mỹ-Iran. Nếu các cuộc đàm phán tiếp theo sụp đổ, toàn bộ khuôn khổ có thể tan vỡ, và phần bù rủi ro địa chính trị hiện đang bốc hơi khỏi giá dầu và cổ phiếu có thể quay trở lại một cách đột ngột .

Điểm Mấu Chốt

Các thị trường đang ăn mừng việc loại bỏ sự gián đoạn nguồn cung năng lượng toàn cầu lớn nhất kể từ khi chiến tranh bắt đầu. Nếu eo biển Hormuz mở cửa trở lại như đã hứa, giá dầu có thể giảm hơn nữa, áp lực lạm phát sẽ giảm bớt và các ngân hàng trung ương sẽ có thêm dư địa để hành động. Nhưng nền tảng chỉ là một biên bản ghi nhớ tạm thời—không phải một hiệp ước toàn diện—và hai trong số những câu hỏi quan trọng nhất, chương trình hạt nhân của Iran và vai trò của bên không ký kết là Israel, vẫn chưa được giải quyết. Đợt phục hồi của thị trường là thật, nhưng sự mong manh bên dưới nó cũng thật như vậy.