ELON và MUSK: ‘Canh bạc’ SpaceX đòn bẩy 3 lần lên sàn London trước khi cổ phiếu thật giao dịch

Cơ Chế Hoạt Động Của Đòn Bẩy 'Trì Hoãn'

Sự khởi đầu so le này là hệ quả trực tiếp của yếu tố địa lý và cấu trúc sản phẩm. Thị trường London mở cửa trước New York nhiều giờ. Vào ngày 12 tháng 6, khi quá trình niêm yết cổ phiếu SPCX trên Nasdaq đang diễn ra nhưng chưa có giá đóng cửa, ETP này chỉ có thể nắm giữ tiền mặt. Ông Oktai Cabrak, Giám đốc điều hành tại Leverage Shares, giải thích rằng bất kỳ dòng vốn nào đổ vào sản phẩm này trong ngày niêm yết đầu tiên sẽ được giữ dưới dạng tiền mặt cho đến khi có thể thiết lập được vị thế SPCX .

Việc theo dõi thực sự sẽ bắt đầu vào ngày 15 tháng 6. Kể từ thời điểm đó, ETP sẽ hướng đến mục tiêu mang lại hiệu suất gấp 3 lần biến động hàng ngày của cổ phiếu phổ thông SPCX, được thiết lập lại hệ số đòn bẩy vào mỗi cuối ngày giao dịch . Thiết kế này có thể khiến lợi nhuận trong thời gian nắm giữ nhiều ngày chênh lệch đáng kể so với phép tính nhân 3 đơn giản — đặc biệt là đối với một cổ phiếu đầy biến động như một công ty mới lên sàn trị giá hàng trăm tỷ đô la .

Cơn Sốt Của Nhà Đầu Tư Cá Nhân Anh và Thương Vụ IPO 75 Tỷ Đô

Việc niêm yết trên LSE là phản ứng trực tiếp trước nhu cầu bùng nổ từ các nhà đầu tư cá nhân, những người từ lâu cảm thấy bị 'bỏ rơi' trước SpaceX. BBC đưa tin, nhiều công ty môi giới chứng khoán Anh ghi nhận lượng yêu cầu tăng đột biến từ khách hàng mong muốn được tham gia vào màn ra mắt của công ty tên lửa này . Các nhà đầu tư cá nhân Anh dự kiến sẽ nhận được khoảng 1,5 tỷ bảng Anh giá trị cổ phiếu trong đợt IPO, một thời khắc mà các nền tảng đầu tư lớn hy vọng sẽ truyền cảm hứng cho một thế hệ nhà giao dịch mới .

Tài sản cơ sở, SpaceX, cũng đang phá vỡ mọi kỷ lục. Công ty đã định giá đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) ở mức 135 đô la mỗi cổ phiếu, tìm cách huy động 75 tỷ đô la trong thương vụ IPO lớn nhất lịch sử tài chính . Ở mức giá đó, vốn hóa thị trường của SpaceX đạt khoảng 1,75 đến 1,77 nghìn tỷ đô la, trở thành công ty Mỹ lớn thứ bảy và vượt mặt cả Tesla . Đợt IPO thu hút hơn 250 tỷ đô la nhu cầu nhà đầu tư — gấp 3,5 đến 4 lần số cổ phiếu chào bán — và sử dụng một mức giá cố định duy nhất thay vì một biên độ giá .

Khoảng Cách Định Giá 1.000 Tỷ Đô

Không phải tất cả các phân tích chuyên nghiệp đều đồng tình với mức giá đầy tham vọng của đợt IPO. Morningstar đã bắt đầu theo dõi SpaceX với ước tính giá trị hợp lý chỉ ở mức 780 tỷ đô la, đồng thời cho rằng công ty có lợi thế cạnh tranh ('hào kinh tế') hẹp . Chuyên viên phân tích Nicolas Owens của hãng đã áp dụng mô hình chiết khấu dòng tiền và kết luận rằng công ty đang bị "định giá quá cao một cách đáng kể" ở mức mục tiêu IPO và các nhà đầu tư có lẽ sẽ tìm thấy điểm mua vào hấp dẫn hơn sau khi cổ phiếu lên sàn .

Nguyên nhân chính dẫn đến khoảng cách này là mảng kinh doanh AI xAI của công ty, được mua lại trong một vụ sáp nhập tốn kém vào tháng 2 năm 2026. Morningstar nhìn thấy một loạt các kịch bản có thể xảy ra đối với mảng này và coi nó là một "mối đe dọa vật chất có thể hủy hoại giá trị", kìm hãm định giá tổng thể của công ty .

Khoản Lỗ 'Giật Mình' Đằng Sau Cơn Sốt

Báo cáo kết quả kinh doanh gần đây của công ty càng củng cố thêm quan điểm hoài nghi. SpaceX đã ghi nhận:

• Khoản lỗ ròng 4,9 tỷ đô la cho cả năm 2025 trên doanh thu 18,7 tỷ đô la .
• Khoản lỗ ròng 4,3 tỷ đô la chỉ trong quý 1 năm 2026, gần bằng tổng lỗ của cả năm trước đó trong một quý duy nhất .

Những khoản lỗ này một phần do mảng xAI, đơn vị chỉ tạo ra 818 triệu đô la doanh thu trong quý 1 năm 2026 nhưng lại chịu khoản lỗ hoạt động gần 2,5 tỷ đô la trong cùng kỳ . 'Tay săn' cổ phiếu bán khống Jim Chanos đã công khai gọi mức định giá 1,77 nghìn tỷ đô la là "chuyện viển vông", chỉ ra con đường dài phía trước để công ty đạt được lợi nhuận .

Nhà Đầu Tư Cần Biết Gì Về Cấu Trúc ETP

ETP ELON/MUSK là một công cụ đòn bẩy kép hàng ngày, một cấu trúc đi kèm với những rủi ro cụ thể và thường bị hiểu sai. Tài liệu của chính Leverage Shares đã nêu rõ: các sản phẩm kép hàng ngày nhằm mục đích nhân hiệu suất của tài sản cơ sở với một hệ số nhất định cho một ngày duy nhất .

Nếu nắm giữ trong nhiều ngày, lợi nhuận của sản phẩm phụ thuộc vào đường đi của giá. Nếu cổ phiếu SPCX trải qua giai đoạn biến động mạnh với những nhịp tăng giảm thất thường, giá trị của ETP có thể bị 'xói mòn' ngay cả khi cổ phiếu cơ sở cuối cùng quay trở lại mức giá khởi điểm. Bản thân Leverage Shares cũng cảnh báo rằng các sản phẩm này "khuếch đại cả lợi nhuận và thua lỗ", và do đó "khuếch đại mọi khoản lời lỗ trong ngắn hạn" .

Do vậy, trường hợp đầu tư cho ETP này là khá hẹp. Nó có thể là công cụ cho các nhà giao dịch thực hiện các dự đoán ngắn hạn vào ngày SpaceX công bố báo cáo thu nhập đầu tiên, một thông báo phóng tên lửa Starship lớn, hoặc các chất xúc tác mang tính nhị phân khác. Tuy nhiên, đối với bất kỳ ai xem xét việc 'mua và nắm giữ' cổ phiếu trong đợt IPO được thổi phồng nhất hành tinh, ngay cả kịch bản cơ sở 780 tỷ đô la của Morningstar cũng cho thấy cổ phiếu phổ thông có thể còn một chặng đường dài để rơi về đúng giá trị thực .

Cuối cùng, màn ra mắt của ELON và MUSK là biểu tượng cho cơn cuồng nhiệt toàn cầu xung quanh đợt IPO của SpaceX. Một sản phẩm phái sinh đòn bẩy gấp ba lần được giao dịch ở London trước khi cổ phiếu cơ sở ở New York có được giá đóng cửa thực tế — đó là một 'cột mốc' chưa từng có của thị trường, và nó nhấn mạnh 'sức nóng' đầu cơ phi thường bao quanh thứ chắc chắn là đợt niêm yết lớn nhất lịch sử .