Trần kính 95 USD: Kỷ lục xuất khẩu của Mỹ và nhu cầu suy yếu đang kìm giữ cú sốc dầu mỏ Hormuz ra sao

Châu Á là khách hàng mua hàng đầu, nhập khẩu 2,45 triệu thùng/ngày chưa từng có trong tháng 5 – riêng Hàn Quốc đã nhập khẩu kỷ lục 1,1 triệu thùng/ngày . Các nhà máy lọc dầu châu Âu cũng đẩy mạnh mua vào một cách tích cực, với Hà Lan nhập khẩu 686.000 thùng/ngày. Dòng chảy xuất khẩu khổng lồ này đang tiến gần đến giới hạn vật lý của cơ sở hạ tầng Vùng Vịnh Mỹ; các nhà giao dịch và nhà phân tích ước tính Mỹ có thể xuất khẩu tối đa khoảng 6 triệu thùng/ngày với năng lực đường ống và bến cảng hiện tại .

2. Nhu cầu toàn cầu sụp đổ dưới sức nặng của giá cao.

IEA dự báo nhu cầu dầu toàn cầu sẽ giảm 420.000 thùng/ngày so với cùng kỳ năm 2026, một hậu quả trực tiếp của giá cả tăng vọt, tăng trưởng kinh tế chậm lại và việc hủy chuyến bay diện rộng . Trung Quốc, quốc gia trước đây nhập khẩu khoảng một phần ba lượng dầu thô qua Hormuz, đã không suy sụp vì sự thiếu hụt nguồn cung – thay vào đó, sự suy yếu kinh tế của nước này đã làm giảm nhu cầu nhập khẩu ngay đúng vào thời điểm nguồn cung khan hiếm nhất .

Sự phá hủy nhu cầu này là một van xả áp tàn khốc nhưng hiệu quả. Tuy nhiên, ngay cả mức giảm 420.000 thùng/ngày cũng không thể bù đắp khoảng trống nguồn cung lên đến hàng triệu thùng.

3. Eo biển không hoàn toàn bị phong tỏa.

Iran đã cho phép một dòng chảy có kiểm soát qua tuyến đường thủy này, trong khi các nhà sản xuất trong khu vực đã kích hoạt các tuyến đường ống khẩn cấp. Đường ống Đông-Tây của Ả Rập Xê Út, với công suất xuất khẩu khoảng 5 triệu thùng/ngày đến cảng Yanbu trên Biển Đỏ, đã là một van giảm áp quan trọng . Tổng hợp lại, các nhà phân tích tại Rystad Energy ước tính có khoảng 5 đến 6 triệu thùng mỗi ngày có thể chảy qua các hệ thống đường ống của Ả Rập Xê Út và UAE có điểm cuối nằm ngoài Vùng Vịnh .

Mỹ cũng đã tạm thời nới lỏng một số lệnh trừng phạt đối với các lô hàng đường biển của Iran và Nga để giữ cho các kho dự trữ nổi có thể tiếp cận được – mặc dù những sự miễn trừ này sẽ hết hạn vào cuối tháng 6 năm 2026 .

4. Kho dự trữ chiến lược bị rút cạn với tốc độ kỷ lục.

Một đợt xả kho phối hợp của IEA với quy mô 400 triệu thùng được công bố vào ngày 11 tháng 3, cung cấp khoảng 30 ngày đệm với tốc độ dòng chảy bị phong tỏa ở mức cao nhất . Mỹ đã tiếp tục các đợt xả kho đơn phương, và các kho dự trữ thương mại trên toàn thế giới cũng đang bị rút xuống một cách mạnh mẽ. Hiệu ứng kết hợp của việc giải phóng Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược (SPR), rút kho thương mại và định tuyến lại đường ống khẩn cấp đã tạo ra một lớp đệm khoảng 130 ngày – nhưng lớp đệm này là hữu hạn và đang bị bào mòn mỗi tuần cuộc khủng hoảng tiếp diễn .

SPIEF 2026: Cảnh báo từ ông Sechin và con đường dài phía trước

Tại phiên thảo luận năng lượng của Diễn đàn Kinh tế Quốc tế St. Petersburg (SPIEF) vào ngày 6 tháng 6 năm 2026, Tổng giám đốc Rosneft, ông Igor Sechin đã trình bày một báo cáo quan trọng có tựa đề "Sự khởi đầu của hồi kết hay hồi kết của sự khởi đầu?" . Thông điệp của ông rất rõ ràng và nghiêm khắc.

Ông Sechin nhấn mạnh rằng sau mười bảy tuần kể từ khi eo biển bị đóng, không một quốc gia nào trên trái đất có thể thay thế khoảng 16 triệu thùng dầu mỗi ngày đã bị loại khỏi vòng lưu thông toàn cầu qua Hormuz . Ông đưa ra hai kịch bản:

• Nếu eo biển mở cửa trở lại kịp thời, giá dầu Brent sẽ đạt trung bình 95–96 USD/thùng vào cuối năm 2026. Nhưng ngay cả trong trường hợp tốt nhất này, cũng sẽ mất khoảng sáu tháng để khôi phục lại hoạt động hậu cần bình thường, và việc tái cân bằng thị trường hoàn toàn sẽ không xảy ra cho đến nửa cuối năm 2027 .
• Nếu cuộc khủng hoảng tiếp diễn, thị trường sẽ vẫn bị xáo trộn vô thời hạn, và tình trạng thâm hụt cơ cấu sẽ ngày càng sâu sắc hơn mỗi tuần.

Ông Sechin cũng cảnh báo rằng những căng thẳng kéo dài tại Hormuz đang làm suy yếu nhu cầu dầu mỏ dài hạn bằng cách phá hủy niềm tin vào độ tin cậy của nguồn cung – một động lực có thể thúc đẩy sự quan tâm đến các nguồn năng lượng thay thế . Ông xem việc phong tỏa eo biển như một nỗ lực nhằm định hình lại quy định thị trường năng lượng toàn cầu theo lợi ích của Mỹ, và riêng biệt đảm bảo rằng Nga sẽ duy trì nguồn cung dầu ổn định cho Trung Quốc và Ấn Độ bất kể điều kiện thị trường rộng lớn hơn ra sao .

Cựu Giám đốc điều hành IEA Nobuo Tanaka cũng tham gia vào phiên thảo luận cùng với ông Sechin và Bộ trưởng năng lượng Uzbekistan . Trong khi phiên thảo luận đã đề cập rộng rãi đến các rủi ro về giá dầu, các báo cáo hiện có từ phiên họp không có câu trích dẫn cụ thể nào của ông Tanaka về kịch bản giá tăng đột biến lên 170 USD/thùng. Con số rủi ro giá đó, như được thảo luận dưới đây, xuất hiện từ các mô hình phân tích rộng hơn chứ không phải từ phát biểu trực tiếp tại phiên thảo luận.

Lằn ranh sinh tử: Tại sao 95 USD không phải là trần mà là một khoảng dừng

Khoảng trống nguồn cung khổng lồ 3,9 triệu thùng/ngày của IEA.

Báo cáo Thị trường Dầu mỏ tháng 5 năm 2026 của IEA đánh dấu một sự điều chỉnh mạnh mẽ. Cơ quan này hiện dự báo nguồn cung dầu toàn cầu sẽ giảm trung bình 3,9 triệu thùng/ngày trong năm 2026 – với giả định dòng chảy qua Hormuz chỉ dần nối lại từ tháng Sáu . Con số này cao hơn gấp đôi dự báo trước đó của cơ quan này về mức giảm 1,5 triệu thùng/ngày .

Với khoảng 10,5 triệu thùng/ngày sản lượng của Vùng Vịnh hiện đang bị đình trệ và thiệt hại nguồn cung tích lũy từ các nhà sản xuất Vùng Vịnh đã vượt quá 1 tỷ thùng, IEA hiện dự báo mức thâm hụt nguồn cung toàn cầu là 1,78 triệu thùng/ngày cho năm nay . Điều này đảo ngược hoàn toàn tình thế so với mức thặng dư 410.000 thùng/ngày được dự kiến trước đó .

Tồn kho đang chịu áp lực cực đoan và không bền vững.

IEA đã cảnh báo rằng việc xả kho SPR và rút kho thương mại chỉ là "giải pháp một phần và tạm thời" . Tồn kho của các nước phát triển đang cạn kiệt với tốc độ kỷ lục, và không có cơ chế rõ ràng nào để bổ sung chúng chừng nào Hormuz vẫn còn bị phong tỏa .

Rủi ro đuôi 170 USD/thùng.

Nếu eo biển vẫn bị đóng cửa ngoài các giả định cơ sở hiện tại – hoặc nếu bất kỳ yếu tố đệm nào (năng lực xuất khẩu của Mỹ, sự sẵn có của SPR, sự suy yếu nhu cầu Trung Quốc) bị xói mòn – nguy cơ giá tăng đột biến vẫn còn rất nghiêm trọng. Cục Dự trữ Liên bang Dallas từng mô hình hóa mức giá 132 USD cho kịch bản đóng cửa ba quý; một sự phong tỏa sâu hơn hoặc dài hơn đẩy các dự báo lên cao hơn nhiều . Một phân tích kịch bản bất lợi riêng biệt được công bố vào cuối tháng 5 dự báo giá Brent đạt đỉnh khoảng 140 USD và duy trì trên 120 USD trong một thời gian dài .

Điểm yếu cốt lõi là đây: thị trường đã dựa vào các tấm đệm tạm thời đang cạn kiệt nhanh hơn tốc độ thu hẹp của khoảng trống nguồn cung. Xuất khẩu kỷ lục của Mỹ đang chạm đến giới hạn cơ sở hạ tầng vật lý. Dự trữ chiến lược là hữu hạn. Sự phá hủy nhu cầu của Trung Quốc là một điều chỉnh một lần, không phải là một van xả áp định kỳ. Nếu bất kỳ yếu tố nào trong số này thất bại, 95 USD sẽ trở thành sàn, chứ không phải là trần. Như ông Sechin đã nói, ngay cả trong kịch bản lạc quan, việc bình thường hóa hoàn toàn vẫn là câu chuyện của năm 2027 .