Giải mã canh bạc 84,75 tỷ USD của Alphabet: Vì sao cổ phiếu lao dốc?

Tham vọng AI của Alphabet đã lên một tầm cao mới với thương vụ huy động vốn kỷ lục, nhưng phản ứng của thị trường lại lạnh như băng. Những chi tiết then chốt được hé lộ trong những ngày đầu tháng 6 năm 2026 đã vẽ nên bức tranh rõ ràng về quy mô cuối cùng, mức giá cụ thể và 'bản án' nghi ngại từ giới đầu tư.

Con số cuối cùng: 84,75 tỷ USD đầy tham vọng

Kế hoạch ban đầu được công bố vào ngày 1/6/2026, với đề xuất huy động 80 tỷ USD vốn cổ phần . Nhờ nhu cầu mạnh mẽ, chỉ một ngày sau, công ty đã nâng quy mô và chốt giá cho các đợt phát hành, nâng tổng số tiền dự kiến thu về từ tất cả các hợp phần lên xấp xỉ 84,75 tỷ USD . Cấu trúc của thương vụ là sự kết hợp giữa phát hành đại chúng ngay lập tức, chương trình bán cổ phiếu dài hạn và một khoản đầu tư riêng lẻ đình đám.

Chi tiết giá chào bán: Cuộc 'đại hạ giá' cổ phiếu

Phần phát hành công khai được bảo lãnh có quy mô khoảng 34,75 tỷ USD, tăng so với dự kiến 30 tỷ USD ban đầu . Mức giá cụ thể cho thấy cổ phiếu mới được chào bán với giá chiết khấu so với giá đóng cửa trước thông báo.

• Cổ phiếu phổ thông loại A (GOOGL): 25.459.689 cổ phiếu được chốt giá 355,1982 USD/cổ phiếu . Mức giá này thấp hơn đáng kể so với giá đóng cửa 376,37 USD vào ngày 1/6 .
• Cổ phiếu vốn loại C (GOOG): Cùng một số lượng 25.459.689 cổ phiếu được chốt giá 351,8018 USD/cổ phiếu . Đây cũng là mức chiết khấu so với giá đóng cửa 372,58 USD cùng ngày .
• Tổng cộng cổ phiếu thường: Phần phát hành kết hợp giữa loại A và loại C đã được nâng lên, thu về khoảng 18 tỷ USD, thay vì 15 tỷ USD như kế hoạch .
• Tín phiếu lưu ký: Công ty cũng nâng quy mô phát hành cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi bắt buộc lên 16,75 tỷ USD, tăng so với kế hoạch 15 tỷ USD. Hợp phần này được phát hành dưới dạng tín phiếu lưu ký đại diện cho cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi bắt buộc lãi suất 6,25%, với giá 50 USD mỗi tín phiếu .

Hai 'trụ cột' bất biến: Chương trình ATM 40 tỷ USD và 'bàn tay' của Buffett

Hai mảnh ghép quan trọng trong kế hoạch ban đầu vẫn được giữ nguyên cấu trúc, bất chấp việc phần phát hành công khai đã được mở rộng.

• Chương trình At-The-Market (ATM) trị giá 40 tỷ USD: Chương trình này cho phép Alphabet bán dần cổ phiếu ra thị trường mở, dự kiến bắt đầu từ quý III/2026 . Đáng chú ý, chức năng chính của nó là chi trả khoảng 30 tỷ USD nghĩa vụ thuế liên quan đến việc trao thưởng cổ phiếu cho nhân viên, nghĩa là không phải toàn bộ số tiền này được dùng để mua thêm giá máy chủ mới . Một nhà phân tích đã lập luận rằng điều này khiến "con số thực tế quan trọng đối với nhà đầu tư" chỉ còn gần 50 tỷ USD, phần ATM đơn thuần thể hiện sự thay đổi trong cách Alphabet đáp ứng các nghĩa vụ hiện tại hơn là nguồn vốn mới thuần túy .
• Khoản đầu tư riêng lẻ 10 tỷ USD từ Berkshire Hathaway: Công ty của Warren Buffett đã cam kết mua 5 tỷ USD cổ phiếu loại A với giá 351,81 USD/cổ phiếu và 5 tỷ USD cổ phiếu loại C với giá 348,20 USD/cổ phiếu, cả hai mức giá này đều thấp hơn một chút so với giá chào bán công khai . Khoản đầu tư này, bổ sung vào vị thế mà Berkshire đã bắt đầu xây dựng từ cuối năm 2025, được xem như một sự tín nhiệm lớn của tổ chức đối với chiến lược AI dài hạn của Alphabet .

Mục đích được công bố: Tiếp nhiên liệu cho 'cỗ máy' AI

Công ty đã rất thẳng thắn về ý định của mình. Số tiền thu được từ đợt tăng vốn sẽ được dùng cho các khoản chi tiêu vốn để "mở rộng hạ tầng AI và năng lực tính toán toàn cầu," đặc biệt nhắm vào các trung tâm dữ liệu, phần cứng AI và công nghệ liên quan. Alphabet đã định hình khoản tiền khổng lồ này như một phản ứng cần thiết trước "nhu cầu khách hàng chưa từng có" đối với các dịch vụ AI của mình . Khoản chi tiêu này phù hợp với hướng dẫn chi tiêu vốn (capex) năm 2026 đã công bố trước đó của Alphabet, dao động từ 180 tỷ đến 190 tỷ USD, gần gấp đôi con số 91,4 tỷ USD đã chi vào năm 2025 .

'Bản án' của thị trường: Lao dốc 3-4% vì nỗi lo 'pha loãng'

Phản ứng ngay lập tức của nhà đầu tư là bán tháo trước thông tin phát hành cổ phiếu mới. Giá cổ phiếu của Alphabet đã giảm mạnh khi thị trường đánh giá tác động pha loãng.

• Vào ngày 2/6, phiên giao dịch đầu tiên sau thông báo 80 tỷ USD ban đầu, cổ phiếu loại A (GOOGL) đã mở cửa giảm 3,47% . Cổ phiếu tiếp tục trượt dốc trong giao dịch sau giờ .
• Sau khi việc tăng quy mô và chốt giá 84,75 tỷ USD được xác nhận, cổ phiếu GOOGL tiếp tục giảm thêm khoảng 0,8% xuống 359,04 USD vào cuối buổi sáng ngày 3/6, trong khi cổ phiếu loại C (GOOG) giảm khoảng 0,9% xuống 355,32 USD .
• Tổng mức giảm tích lũy từ mức trước thông báo rơi vào khoảng 3–4%, một đợt trượt dốc hoàn toàn do lo lắng về việc giá trị cổ đông bị pha loãng từ đợt phát hành khổng lồ này . Tuy nhiên, một số nhà phân tích đã hạ thấp mức độ thiệt hại dài hạn, ước tính mức pha loãng chỉ ở mức tương đối khiêm tốn, khoảng 1,8% đến 2% tổng số cổ phiếu đang lưu hành .