Bên trong dự báo của BMI: Cuộc lội ngược dòng của sản lượng dầu Trung Đông năm 2027

Việc mất đi nguồn cung không chỉ là một cú gián đoạn nhất thời – nó đã gây ra sự hao hụt kéo dài đối với kho dự trữ toàn cầu. EIA dự kiến lượng dầu tồn kho thế giới sẽ cạn kiệt với tốc độ nhanh hơn khi cuộc xung đột kéo dài, khóa chặt tình trạng mất sản lượng của khu vực trong một thời gian dài sau cú sốc ban đầu . Một số ước tính cho rằng lượng dầu bị rút khỏi thị trường chiếm tới 14% nguồn cung toàn cầu .

Các dự báo tăng trưởng năm 2027 của BMI: Ai sẽ dẫn đầu đà phục hồi?

Trong bối cảnh đó, dự báo của BMI cho năm 2027 kể một câu chuyện về sự phục hồi từ sụp đổ thảm khốc. Phân tích của công ty này, được truyền thông Malaysia đưa tin và oilprice.com dẫn lại, xác định những nước dẫn đầu rõ ràng trong sự phục hồi sản lượng :

• Iraq: Dự kiến tăng trưởng 34,1% so với cùng kỳ năm ngoái, mức mạnh nhất trong khu vực. Iraq là một trong những quốc gia đầu tiên buộc phải cắt giảm sản lượng mạnh khi gián đoạn vận tải biển tại eo biển Hormuz bắt đầu .
• Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (UAE): Dự kiến tăng trưởng 32,9%. UAE đã rời khỏi OPEC, không còn bị ràng buộc bởi hạn ngạch sản xuất của tổ chức này, và có năng lực sản xuất dự phòng sẵn sàng được đưa trở lại vận hành .
• Ả Rập Xê-út: Cũng được xác định là một quốc gia dẫn đầu tăng trưởng chính trong năm 2027, mặc dù tỷ lệ phần trăm cụ thể không được nêu chi tiết trong các nguồn tin liên quan đến BMI .

Báo cáo của BMI miêu tả đây là một sự phục hồi trên diện rộng: “Hầu hết các nhà sản xuất dầu ở Trung Đông sẽ chứng kiến sản lượng dầu thô của họ tăng vọt với tỷ lệ hai chữ số vào năm tới, phục hồi từ sự sụt giảm sản lượng trong năm nay do chiến tranh Iran và eo biển Hormuz bị đóng cửa” . Đây là một tuyên bố đầy tự tin, nhưng nó gắn chặt với giả định rằng sự gián đoạn ở eo biển Hormuz – nguyên nhân gốc rễ của việc cắt giảm sản lượng – sẽ được giải quyết.

Lộ trình phục hồi: Một mớ giả định chồng chéo

Biến số lớn nhất trong bất kỳ dự báo nào cho năm 2027 chính là mốc thời gian để hoạt động tại eo biển Hormuz trở lại bình thường. Các đánh giá chính thức và từ khu vực tư nhân trải rộng trên một phạm vi lớn, khiến cho các dự báo tăng trưởng so với cùng kỳ năm ngoái mang tính điều kiện rất cao.

Trong Báo cáo Triển vọng Năng lượng Ngắn hạn tháng 5 năm 2026, EIA đã giả định rằng eo biển này sẽ vẫn đóng cửa trên thực tế cho đến cuối tháng 5, với lưu lượng vận tải biển bắt đầu tăng trở lại vào tháng 6 . Ngay cả khi giao thông được nối lại, cơ quan này cũng không kỳ vọng các chuyến hàng dầu sẽ đạt mức trước xung đột cho đến cuối năm 2026, và một số hoạt động sản xuất tại Trung Đông được cho là sẽ vẫn bị gián đoạn đến tận năm 2027 .

Quan điểm thận trọng này được các nhà lãnh đạo ngành công nghiệp đồng tình – và trong một số trường hợp, còn bi quan hơn:

• Sultan Al Jaber, Giám đốc điều hành ADNOC (UAE), tuyên bố rằng ngay cả khi xung đột kết thúc ngay lập tức, cũng sẽ mất “ít nhất bốn tháng để đạt được 80% lưu lượng trước xung đột, và lưu lượng đầy đủ sẽ không trở lại trước quý I hoặc thậm chí quý II năm 2027” .
• Amin Nasser, Giám đốc điều hành Saudi Aramco, cảnh báo rằng sự gián đoạn đang diễn ra có thể trì hoãn việc bình thường hóa thị trường dầu mỏ sang năm 2027 nếu tình hình vẫn tiếp diễn đến giữa tháng 6. Ông mô tả cú sốc nguồn cung này là lớn nhất mà thế giới từng trải qua .

EIA cũng đưa ra một triển vọng có điều kiện: nếu xung đột kết thúc vào khoảng cuối tháng 5, hầu hết các dòng chảy toàn cầu dự kiến sẽ phục hồi vào cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027 . Bản cập nhật kinh tế khu vực của ICAEW cũng dự đoán rằng các hạn chế đối với sản xuất năng lượng sẽ phần nào giảm bớt trong tháng 5-6 năm 2026, với sự tăng trưởng GDP bứt phá mạnh mẽ dự kiến vào năm 2027 .

Thị trường đang định giá điều gì

Các thị trường dự đoán cung cấp một lăng kính thời gian thực, mang tính cộng đồng về những bất ổn này. Trên nền tảng Kalshi, các nhà giao dịch đã liên tục đưa ra các xác suất cho các mốc thời gian bình thường hóa khác nhau của giao thông tại eo biển Hormuz, với những con số biến động theo các tín hiệu đàm phán ngừng bắn và ngoại giao.

• Tính đến cuối tháng 5 năm 2026, các nhà giao dịch trên Kalshi đang định giá 64% khả năng giao thông qua eo biển Hormuz sẽ trở lại bình thường trước tháng 9 năm 2026 .
• Xác suất này thể hiện sự cải thiện so với đầu mùa xuân, nhưng vẫn để ngỏ một khoảng trống đáng kể cho một sự phục hồi bị trì hoãn. Ví dụ, đến cuối tháng 5, tỷ lệ cược cho việc bình thường hóa trước tháng 7 đã giảm xuống còn khoảng 38% ở một số hợp đồng, trong khi cơ hội cho việc bình thường hóa trước tháng 8 ở mức gần 60% .
• Kalshi định nghĩa “trở lại bình thường” dựa trên đường trung bình động 7 ngày của số lượt tàu quá cảnh qua eo biển này vượt quá 60, theo báo cáo từ nền tảng PortWatch của IMF .

Tâm lý thị trường cho thấy các nhà giao dịch coi việc bình thường hóa vào cuối mùa hè năm 2026 là khả năng có nhiều khả năng xảy ra hơn là không, nhưng phạm vi xác suất rộng lớn giữa các hợp đồng hàng tháng làm nổi bật sự bất ổn sâu sắc. Cơ hội 64% trước tháng 9 đồng nghĩa với việc có khoảng một phần ba khả năng sự gián đoạn sẽ kéo dài lâu hơn.

Điều này có ý nghĩa gì đối với giá cả và năng lực sản xuất dự phòng

Sự phục hồi – bất cứ khi nào nó xảy ra – sẽ có những tác động trực tiếp đến giá dầu và cán cân cung-cầu toàn cầu. EIA đã xác định việc eo biển Hormuz đóng cửa kéo dài là rủi ro tăng giá chính đối với giá dầu . Dự báo tháng 5 năm 2026 của cơ quan này dự đoán giá dầu Brent trung bình sẽ đạt khoảng 106 USD/thùng trong tháng 5 và tháng 6 năm 2026, sau đó giảm xuống còn khoảng 89 USD vào cuối năm khi sản xuất bắt đầu phục hồi. Nếu eo biển này vẫn đóng cửa đến hết tháng 6, giá có thể tăng thêm 20 USD/thùng trong ngắn hạn .

Đối với năm 2027, triển vọng giá của EIA thấp hơn: dầu thô WTI được dự báo sẽ đạt trung bình 74 USD/thùng, phản ánh sự bình thường hóa nguồn cung dự kiến . Tuy nhiên, di sản của sự gián đoạn sẽ vẫn còn đó dưới dạng kho dự trữ toàn cầu cạn kiệt và năng lực sản xuất dự phòng của OPEC bị thu hẹp. EIA hiện dự kiến năng lực sản xuất dự phòng của OPEC sẽ chỉ đạt trung bình 2,5 triệu thùng/ngày vào năm 2027, giảm so với dự báo trước đó là 3,8 triệu thùng/ngày – một hệ quả trực tiếp từ việc UAE đã phải sử dụng năng lực dự phòng của mình để bù đắp những tổn thất trong cuộc khủng hoảng .

Kết luận

Dự báo của BMI về sự phục hồi sản lượng mạnh mẽ của Trung Đông vào năm 2027 được xây dựng trên một tiền đề hợp lý nhưng mong manh: eo biển Hormuz được mở cửa trở lại, cơ sở hạ tầng bị hư hại được sửa chữa, và các nhà sản xuất có thể tăng tốc hoạt động trong khung thời gian giả định. Iraq, UAE và Ả Rập Xê-út đều có vị thế để ghi nhận mức tăng trưởng phần trăm lớn vì cơ sở sản lượng của họ trong năm 2026 đã bị sụt giảm quá nghiêm trọng. Câu hỏi thực sự không phải là liệu các bước nhảy phần trăm có lớn hay không, mà là liệu sự phục hồi có đến đúng lúc để các con số của năm 2027 trở thành hiện thực hay không. Hiện tại, xác suất bình thường hóa trước tháng 9 ở mức 64% trên thị trường Kalshi và các mốc thời gian thận trọng từ ADNOC và Aramco cho thấy sự phục hồi này là có khả năng xảy ra, nhưng vẫn chưa được đảm bảo chắc chắn.