BAT Nâng Dự Báo Doanh Thu Sản Phẩm Thay Thế Thuốc Lá Sau Khi Chính Sách Của FDA Mở Đường Cho Thị Trường Mới

Trước đó, công ty chỉ dự báo mức tăng trưởng hai con số thấp cho phân khúc này, và vào đầu năm 2026 mới chỉ tái khẳng định mục tiêu trung hạn cho toàn tập đoàn là tăng trưởng doanh thu 3–5% và lợi nhuận điều chỉnh 4–6%, với kỳ vọng hiệu suất năm 2026 sẽ ở mức cận dưới của các biên độ đó . Mục tiêu "trung bình thiếu niên" mới thể hiện một sự tăng tốc đáng kể so với mức tăng trưởng doanh thu Danh mục Mới chỉ ở mức một con số thấp mà BAT ghi nhận trong nửa đầu năm 2025 .

Điều gì đã thúc đẩy sự nâng cấp dự báo?

Ba yếu tố đã thúc đẩy triển vọng mới này, theo tuyên bố của BAT:

1. Đà tăng trưởng toàn cầu của mảng Thuốc lá uống hiện đại và Vape. Thương hiệu Velo tiếp tục mang lại mức tăng trưởng doanh thu và đóng góp lợi nhuận "xuất sắc" trên toàn cầu, trong khi vape Vuse đã lấy lại đà tăng trưởng . Riêng dòng sản phẩm Velo Plus đã giúp nâng thị phần sản phẩm thuốc lá uống hiện đại của BAT tại Mỹ lên 10,4 điểm phần trăm .
2. Hiệu suất mạnh mẽ tại thị trường Mỹ trên mọi phân khúc. Công ty ghi nhận sự tăng trưởng vững chắc ở mảng thuốc lá truyền thống, vape và thuốc lá uống hiện đại tại thị trường lớn nhất của mình .
3. Sự thay đổi chính sách thực thi của FDA. BAT cho biết họ đang "tích cực chuẩn bị tung ra các sản phẩm mới" tại Mỹ sau hướng dẫn ngày 8 tháng 5 của FDA, mở đường cho nhiều sản phẩm hơn được tiếp cận thị trường trong khi đơn xin cấp phép tiếp thị sản phẩm thuốc lá mới (PMTA) của họ vẫn đang được xem xét .

So sánh với dự báo toàn tập đoàn

Mặc dù nâng cấp dự báo cho mảng Danh mục Mới, BAT vẫn giữ nguyên dự báo cho cả năm ở cấp độ tập đoàn. Công ty vẫn kỳ vọng hiệu suất năm 2026 sẽ ở mức cận dưới của các biên độ trung hạn: tăng trưởng doanh thu 3–5% và tăng trưởng lợi nhuận hoạt động điều chỉnh 4–6%, với trọng tâm vào nửa cuối năm .

Cùng lúc đó, BAT đã hạ dự báo cho ngành công nghiệp thuốc lá điếu toàn cầu. Công ty hiện dự kiến sản lượng toàn ngành sẽ giảm khoảng 2,5% trong năm 2026, thay vì mức giảm 2% như ước tính trước đó . Việc hạ dự báo này phản ánh áp lực sản lượng liên tục đối với mảng kinh doanh thuốc lá truyền thống, ngay cả khi doanh thu từ các sản phẩm thay thế đang tăng tốc .

Cú chuyển hướng chính sách của FDA: Điều gì đã xảy ra

Vào ngày 8 tháng 5 năm 2026, FDA đã ban hành hướng dẫn cuối cùng có tựa đề "Ưu tiên Thực thi đối với Một số Sản phẩm Thuốc lá Mới được Tiếp thị mà Chưa được Cấp phép" . Hướng dẫn này, có hiệu lực ngay lập tức, mô tả cách thức cơ quan này sẽ ưu tiên thực thi chống lại một số hệ thống phân phối nicotine điện tử (ENDS) và sản phẩm túi nicotine dạng uống chưa được cấp phép .

Những thay đổi chính

• Giảm ưu tiên thực thi đối với các sản phẩm có đơn đang chờ xử lý. FDA sẽ không còn ưu tiên thực thi đối với các sản phẩm chưa được cấp phép đã có mặt trên thị trường, với điều kiện nhà sản xuất đã nộp và duy trì đơn PMTA đang được FDA xem xét .
• Thêm rào cản cho sản phẩm có hương vị. Các công ty muốn tiếp thị sản phẩm có hương vị cũng phải chứng minh được "bằng chứng thuyết phục" rằng sản phẩm đó mang lại lợi ích ròng cho sức khỏe cộng đồng .
• Không có "vùng an toàn" pháp lý. Hướng dẫn này không hợp pháp hóa các sản phẩm chưa được cấp phép hay tạo ra một "vùng an toàn" dựa trên một đơn đăng ký đang chờ xử lý. FDA vẫn giữ toàn quyền quyết định thực thi và tiếp tục nhắm mục tiêu vào các sản phẩm không có đơn đăng ký nào, cũng như những sản phẩm gây ra rủi ro sức khỏe cộng đồng lớn hơn .

Sản phẩm bị ảnh hưởng

Quy mô tác động là rất lớn. Theo ba quan chức đương nhiệm và cựu quan chức dưới thời Trump, khoảng 100 đến 200 sản phẩm có thể hưởng lợi ngay lập tức từ chính sách mới . Một nguồn tin quen thuộc với quy trình của FDA cho biết khoảng 1.000 đơn đăng ký hiện đang ở giai đoạn thẩm định khoa học, cho thấy còn nhiều sản phẩm khác có thể theo sau .

Để dễ hình dung, tính đến tháng 5 năm 2026, FDA mới chỉ chính thức cấp phép cho 45 sản phẩm thuốc lá điện tử và 20 sản phẩm túi nicotine kể từ khi có thẩm quyền quản lý danh mục này . Các ước tính chỉ ra rằng các sản phẩm chưa được cấp phép đã chiếm khoảng 80% tổng doanh số ENDS tại Mỹ .

Phản ứng từ ngành và sức khỏe cộng đồng

Phản ứng của ngành: Các công ty thuốc lá lớn – bao gồm BAT, Philip Morris, và Altria – được coi là những người chiến thắng chính, vì họ có nguồn lực để nộp và duy trì các hồ sơ PMTA mở rộng . Các đối thủ nhỏ hơn và các nhà nhập khẩu bất hợp pháp đối mặt với một kết cục hỗn hợp hơn: những ai không có đơn đăng ký nào vẫn sẽ là mục tiêu thực thi .

Phản ứng nội bộ FDA: Các quan chức cấp cao bên trong Trung tâm Sản phẩm Thuốc lá của FDA được cho là đã hoàn toàn bất ngờ trước quyết định này. Hướng dẫn đã được đăng tải chỉ vài ngày trước khi cựu Ủy viên FDA Marty Makary từ chức .

Mối quan ngại về sức khỏe cộng đồng: Các nhóm vận động đã bày tỏ sự lo ngại rằng chính sách này có thể khiến thị trường tràn ngập các sản phẩm vape và túi nicotine có hương vị, có khả năng làm suy yếu các nỗ lực ngăn chặn giới trẻ sử dụng vape . Lý do được FDA đưa ra là nhằm hỗ trợ "một sự chuyển dịch có trật tự" hướng tới một thị trường tuân thủ, được quản lý – tập trung nguồn lực vào những sản phẩm nguy hiểm nhất thay vì theo đuổi mọi mặt hàng không được cấp phép .

Sự thay đổi chính sách này đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong quy định về thuốc lá tại Mỹ và cùng với dự báo nâng cấp của BAT, nó nhấn mạnh một sự chuyển đổi rộng lớn hơn trong ngành công nghiệp này, từ bỏ thuốc lá điếu truyền thống để hướng tới một thế hệ sản phẩm nicotine mới.