Bên trong cú lao dốc lịch sử của dầu Brent: Vì sao giá dầu 'bốc hơi' gần 19% chỉ trong một tháng?

Đây chính là tín hiệu mà giới giao dịch đã chờ đợi. Eo biển này thường vận chuyển khoảng 20% nguồn cung dầu và khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) toàn cầu, và việc nó bị đóng cửa trên thực tế là sự gián đoạn nguồn cung đơn lẻ lớn nhất trong nhiều thập kỷ . Chỉ riêng khả năng những thùng dầu đó có thể sớm lưu thông trở lại đã đủ để kích hoạt một đợt bán tháo dây chuyền. Giá dầu Brent đã lao dốc 10,5% chỉ trong tuần cuối cùng của tháng 5, mức giảm hàng tuần mạnh nhất kể từ tuần kết thúc vào ngày 6 tháng 4 . Từ mức đầu tháng khoảng 113 USD/thùng, Brent đã sụp đổ xuống còn khoảng 91,87 USD/thùng vào ngày 28-29 tháng 5, ấn định mức giảm hàng tháng gần 19% . Dầu thô West Texas Intermediate (WTI) cũng diễn biến tương tự, đóng cửa ở mức khoảng 88,68 USD/thùng vào ngày 28 tháng 5 .

Theo các báo cáo mới nhất, Tổng thống Donald Trump vẫn chưa phê duyệt các điều khoản được đề xuất, và Phó Tổng thống JD Vance đã cảnh báo rằng vẫn chưa chắc chắn liệu một thỏa thuận cuối cùng có thể đạt được hay không và khi nào . Tuy nhiên, các thị trường đã bắt đầu định giá một xác suất thành công cao, được thúc đẩy bởi những tiến triển nhỏ nhưng thực chất: Hải quân Iran báo cáo rằng 32 tàu đã quá cảnh eo biển sau khi nhận được sự cho phép từ Hải quân Vệ binh Cách mạng Hồi giáo (IRGC) vào ngày 25 tháng 5, và nhiều tàu khác đã được phép đi qua trong những ngày tiếp theo .

Quy mô tê liệt của eo biển Hormuz: Giao thông sụp đổ 95%

Để hiểu tại sao một tin đồn hòa bình lại có thể xóa sổ hàng chục USD khỏi một thùng dầu, người ta phải nắm được phạm vi đáng kinh ngạc của sự gián đoạn tại eo Hormuz. Trước xung đột, eo biển này chứng kiến từ 100 đến 140 lượt tàu qua lại mỗi ngày . Đến cuối tháng 5, lưu lượng giao thông đã giảm xuống còn khoảng 10 tàu mỗi ngày—mức suy giảm khoảng 95%—với một số ngày chỉ có duy nhất một tàu chở dầu đi qua .

Lượng tồn đọng vật chất là vô cùng lớn. Ước tính có khoảng 1.800 đến 2.000 tàu thuyền đang thả neo bên ngoài eo biển, chờ đợi được qua lại an toàn . Đây không chỉ đơn thuần là một hàng dài tàu chở dầu; nó bao gồm cả tàu container, tàu chở LNG và tàu chở hàng rời phục vụ toàn bộ khu vực Vùng Vịnh. Việc giải quyết tình trạng tắc nghẽn khổng lồ này sẽ là một thách thức hậu cần to lớn ngay cả sau khi eo biển được tuyên bố là an toàn.

Thêm vào sự tê liệt này là một thị trường bảo hiểm đã định giá việc quá cảnh lên cao đến mức không tưởng đối với nhiều nhà khai thác thương mại. Phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh cho các tàu đi qua eo biển đã tăng vọt lên khoảng 20% giá trị tàu hoặc hàng hóa . Đối với một tàu chở dầu cỡ lớn (VLCC) chở 100 triệu USD dầu thô, điều này đồng nghĩa với một khoản phụ phí 20 triệu USD—một chi phí khiến nhiều chuyến đi trở nên không khả thi về mặt kinh tế ngay cả khi được cấp phép kỹ thuật.

Cơ quan Hàng hải Thương mại Vương quốc Anh (UKMTO) tiếp tục liệt kê mức độ rủi ro hàng hải là NGHIÊM TRỌNG (CRITICAL) với các cảnh báo thủy lôi đang hoạt động, và phân loại này sẽ cần phải được hạ cấp trước khi hầu hết các công ty bảo hiểm xem xét bình thường hóa phí bảo hiểm . Quá trình này thường mất vài tuần đến vài tháng, chứ không phải vài ngày.

Nhìn nhanh qua các con số: Bức tranh giá cả tháng 5 năm 2026

Các nhà phân tích dự đoán giá sẽ đi về đâu tiếp theo

Nếu khuôn khổ ngừng bắn phát triển thành một thỏa thuận toàn diện, được ký kết, sự đồng thuận giữa các nhà phân tích là giá dầu còn có thể giảm sâu hơn nữa. Các dự báo cho rằng dầu Brent có thể đạt mức 82–85 USD/thùng vào quý 3 năm 2026, phản ánh việc loại bỏ hoàn toàn phần bù rủi ro chiến tranh và dự kiến các dòng chảy tàu chở dầu sẽ dần nối lại .

Tuy nhiên, Báo cáo Triển vọng Năng lượng Ngắn hạn tháng 5 của Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) đã đưa ra một lưu ý thận trọng quan trọng vào câu chuyện này. EIA lưu ý rằng sự gián đoạn sản xuất liên quan đến chiến tranh và kết quả là lượng dầu tồn kho toàn cầu bị rút cạn nghiêm trọng—đặc biệt là trong tháng 5 và tháng 6—sẽ hạn chế tốc độ hình thành áp lực giảm giá ngay cả sau khi các dòng chảy qua eo biển bắt đầu tăng trở lại . Nguồn cung vật chất không thể phục hồi ngay lập tức khi cơ sở hạ tầng đã bị hư hại và sản xuất thượng nguồn bị gián đoạn.

Động lực của tổ chức OPEC+ càng làm tăng thêm một lớp bất ổn. UAE đã tuyên bố rời khỏi OPEC có hiệu lực từ ngày 1 tháng 5 năm 2026, và sản lượng của OPEC+ được cho là đã giảm khoảng 1,74 triệu thùng/ngày chỉ trong tháng 4 . Trong khi việc cắt giảm sản lượng của khối này đang hỗ trợ phần nào cho giá, thì tăng trưởng nguồn cung từ các nước ngoài OPEC và việc chính OPEC hạ dự báo tăng trưởng nhu cầu toàn cầu—cắt giảm xuống còn 1,17 triệu thùng/ngày từ mức 1,38 triệu—đang tạo ra áp lực ngược chiều .

Ba điểm nghẽn sẽ trì hoãn sự phục hồi

Ngay cả khi một thỏa thuận đã được ký kết, thị trường dầu mỏ vẫn phải đối mặt với ba điểm nghẽn tuần tự sẽ ngăn cản sự trở lại nhanh chóng với khối lượng vận chuyển trước chiến tranh:

1. Điểm nghẽn bảo hiểm. Phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh dao động quanh mức 20% giá trị tàu là không bền vững cho hoạt động vận tải thương mại đại trà. Các nhà bảo hiểm sẽ yêu cầu một sự hạ cấp chính thức trong phân loại rủi ro của UKMTO, xác minh việc rà phá thủy lôi và một khoảng thời gian bền vững không có các sự cố thù địch trước khi họ định giá lại eo biển ở mức rủi ro tiêu chuẩn. Các ước tính trong ngành cho rằng điều này có thể mất từ vài tuần đến vài tháng .

2. Lượng tàu tồn đọng. Một hàng dài 1.800–2.000 tàu bè không thể được giải tỏa trong một sớm một chiều. Cơ sở hạ tầng cảng ở cả hai phía eo biển có công suất thông quan hạn chế, và những xung đột về ưu tiên—giữa tàu chở dầu thô, tàu chở sản phẩm dầu, tàu LNG và tàu container—sẽ tạo ra những cơn ác mộng về lịch trình. Một phần trong số tồn đọng này là những tàu sẽ không còn cần phải quá cảnh nữa khi tính cấp bách qua đi, nhưng số lượng tuyệt đối đảm bảo cho tình trạng tắc nghẽn kéo dài hàng tuần hoặc hàng tháng .

3. Rủi ro vật chất dai dẳng. Phân loại NGHIÊM TRỌNG của UKMTO phản ánh một mối nguy hiểm thực sự và hiện hữu: thủy lôi vẫn còn trong tuyến đường thủy, vật liệu nổ chưa phát nổ là mối đe dọa đối với thân tàu, và bản thân lệnh ngừng bắn vẫn còn mong manh. Thỏa thuận dự kiến yêu cầu Iran rà phá thủy lôi trong vòng 30 ngày kể từ khi phê duyệt cuối cùng, nhưng ngay cả sau khi rà phá, rủi ro còn sót lại sẽ khiến một số nhà khai thác và công ty bảo hiểm thận trọng .

Điều này có ý nghĩa gì với người tiêu dùng và các thị trường

Sự phân kỳ giữa đà rút lui nhanh chóng của giá dầu thô và giá nhiên liệu tiêu dùng vẫn ở mức cao kể một câu chuyện về sự truyền dẫn bất đối xứng. Giá xăng tại Mỹ vẫn ở mức cao, khoảng 4,51 USD/gallon—cao hơn 50% so với cùng kỳ năm ngoái—bởi vì phần phụ phí chiến tranh được tích lũy qua nhiều tháng chậm thoát ra khỏi chuỗi cung ứng sản phẩm tinh chế . Các nhà máy lọc dầu đã mua dầu thô đắt đỏ trong suốt cuộc khủng hoảng và những chi phí đó vẫn đang ngấm dần qua hệ thống.

Đối với các thị trường toàn cầu, sự kiện này nhấn mạnh một điểm yếu cấu trúc kéo dài ra ngoài cuộc xung đột đơn lẻ này. Eo biển Hormuz vẫn là điểm nghẽn dầu mỏ quan trọng nhất thế giới, và cuộc khủng hoảng năm 2026 đã chứng minh rằng một cú sốc địa chính trị duy nhất có thể làm 'bốc hơi' khoảng 20% nguồn cung toàn cầu chỉ trong vài tuần . Tốc độ lao dốc của giá hiện tại phản ánh tốc độ mà rủi ro đó có thể được định giá lại nhanh chóng khi hòa bình xuất hiện đủ khả thi—nhưng tốc độ phục hồi vật chất sẽ được tính bằng tháng, chứ không phải bằng các phiên giao dịch.

Sự sụp đổ của thị trường trong tháng 5 về cơ bản là một vụ cá cược rằng ngoại giao sẽ thành công ở nơi sức mạnh không thể. Nhưng những con tàu vẫn còn thả neo chờ đợi, các công ty bảo hiểm vẫn đòi hỏi phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh, và những quả thủy lôi vẫn còn lơ lửng trong eo biển, tất cả đều cho thấy tiếng còi báo yên vẫn chưa thực sự vang lên.