IREN vay 3,6 tỷ USD mua GPU Nvidia cho Microsoft: Bên trong tham vọng hạ tầng AI đầy nợ

• Lãi suất: Dưới 6% mỗi năm .
• Mức độ bao phủ kết hợp: Gói tài trợ 3,6 tỷ USD cùng với khoản trả trước 1,9 tỷ USD từ Microsoft giúp trang trải ~95% chi phí vốn (capex) liên quan đến GPU cho hợp đồng này .
• Loại hình tài trợ: Công ty mô tả đây là gói tài trợ GPU gắn liền với hợp đồng Microsoft .

Gói tài trợ này được cấu trúc sao cho khoản trả trước của Microsoft và nguồn vốn vay từ bên thứ ba cùng nhau "đỡ lưng" cho gần như toàn bộ chi phí phần cứng, giúp hạn chế tối đa yêu cầu vốn ban đầu của IREN cho việc mua GPU .

Gói huy động vốn tổng lực 9,3 tỷ USD

Trong vòng khoảng 8 tháng, IREN đã mô tả một gói tài trợ tổng thể lên đến 9,3 tỷ USD thông qua sự kết hợp của các khoản khách hàng trả trước, trái phiếu chuyển đổi, và các thỏa thuận tài trợ hoặc cho thuê GPU . Trong đó, khoảng 3,5 tỷ USD được dành riêng cho các đơn đặt hàng GPU bổ sung ngoài phạm vi ban đầu với Microsoft . Các thành phần chính bao gồm:

• 1,0 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi không lãi suất (zero-coupon) được phát hành vào tháng 10 năm 2025 .
• 400 triệu USD tài trợ GPU bổ sung từ các đợt trước đó .
• Khoản tài trợ GPU 3,6 tỷ USD và khoản trả trước 1,9 tỷ USD từ Microsoft .
• Vốn bổ sung từ các hoạt động tài chính khác được mô tả trong bản cập nhật kinh doanh của công ty .

Mục tiêu 140.000 GPU và Doanh thu Định kỳ 3,4 tỷ USD

IREN đang đặt mục tiêu sở hữu đội ngũ 140.000 GPU vào cuối năm dương lịch 2026, và ban lãnh đạo cho biết lộ trình này đang đi đúng hướng để mang về 3,4 tỷ USD doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) . Đến quý 3 năm tài chính 2026, IREN báo cáo rằng 3,1 tỷ USD ARR đã được ký kết hợp đồng, và họ đã nâng mục tiêu lên 3,7 tỷ USD ARR .

Hợp đồng Đám mây AI 3,4 tỷ USD và Khoản đầu tư 2,1 tỷ USD từ NVIDIA

Ngày 7 tháng 5 năm 2026, IREN công bố một hợp đồng Đám mây AI trị giá 3,4 tỷ USD trong 5 năm với NVIDIA cho dịch vụ GPU đám mây được quản lý, sử dụng GPU Blackwell làm mát bằng không khí trong phạm vi 60 MW tại các trung tâm dữ liệu hiện có ở Childress, với mục tiêu khởi động từ đầu năm 2027 . Đồng thời, hai công ty công bố quan hệ đối tác chiến lược 5 GW để triển khai cơ sở hạ tầng AI theo kiến trúc của NVIDIA trên toàn bộ nền tảng của IREN .

Là một phần của thỏa thuận liên quan, NVIDIA đã nhận được quyền chọn mua trong vòng 5 năm đối với tối đa 30 triệu cổ phiếu IREN, được mô tả là có giá trị khoảng 2,1 tỷ USD tại thời điểm đó . Điều này mang lại cho NVIDIA cơ hội hưởng lợi từ sự tăng trưởng của cổ phiếu IREN, đồng thời giúp đảm bảo năng lực cơ sở hạ tầng chuyên dụng .

Bức tranh toàn cảnh: 'Xây trước, trả sau' trong cuộc đua AI

Chiến lược của IREN là một ví dụ điển hình cho xu hướng chung trong lĩnh vực tài trợ cơ sở hạ tầng AI: các nhà điều hành trung tâm dữ liệu sử dụng hợp đồng dài hạn với khách hàng, các khoản khách hàng trả trước, tài trợ dựa trên tài sản GPU, trái phiếu chuyển đổi và các ưu đãi liên quan đến cổ phiếu để nhanh chóng giải ngân vốn cho việc triển khai GPU AI .

• Khoản trả trước của khách hàng như một công cụ tài chính: Việc Microsoft trả trước 20% (~1,9 tỷ USD) giúp giảm thiểu rủi ro về vốn phần cứng cho IREN. Khoản này cùng với gói tài trợ 3,6 tỷ USD đã trang trải khoảng 95% chi phí vốn liên quan đến GPU cho hợp đồng Microsoft .
• Tài trợ được đảm bảo bằng chính GPU: IREN đã báo cáo khoản tài trợ 3,6 tỷ USD dành riêng cho GPU với lãi suất dưới 6%/năm cho siêu hợp đồng với Microsoft .
• Trái phiếu chuyển đổi và công cụ liên quan đến vốn chủ sở hữu: Gói tài chính tổng thể của IREN bao gồm trái phiếu chuyển đổi không lãi suất, trong khi NVIDIA nhận được quyền mua tới 30 triệu cổ phiếu IREN .
• Động lực "Xây trước, trả sau": Mô hình của IREN là đảm bảo cam kết đám mây AI dài hạn, sắp xếp vốn dựa trên các cam kết đó, mua số lượng lớn GPU và triển khai năng lực trước khi doanh thu bắt đầu tăng tốc .

Vốn được biết đến như một công ty khai thác Bitcoin, IREN đã xoay trục nhanh chóng sang lĩnh vực cơ sở hạ tầng đám mây AI quy mô lớn . Dựa trên các hợp đồng và thỏa thuận tài chính đã công bố, họ đã trở thành một nhà cung cấp hạ tầng AI sử dụng đòn bẩy tài chính cực lớn: vay và huy động vốn dựa trên doanh thu hợp đồng tương lai từ Microsoft và NVIDIA, mua số lượng lớn GPU NVIDIA, và thu về biên lợi nhuận từ các dịch vụ điện toán được quản lý . Rủi ro lớn nhất nằm ở khâu thực thi — đạt được mục tiêu triển khai 140.000 GPU đúng tiến độ và quản lý các nghĩa vụ tài chính trước khi dòng doanh thu khổng lồ từ hợp đồng thực sự đổ về .