Bùng nổ Hạ tầng AI: Lenovo và Dell Lập Kỷ lục, Phố Wall Tin Vào Siêu Chu kỳ

Doanh thu AI trở thành động cơ chính

Chỉ số mà thị trường chú ý nhất chính là dòng doanh thu từ AI. Trong quý IV, doanh số liên quan đến AI tăng 84% so với cùng kỳ năm trước, chiếm 38% tổng doanh thu tập đoàn . Tính chung cả năm tài chính, doanh thu từ AI tăng vọt 105% và hiện chiếm 33% tổng doanh thu, tăng mạnh so với mức khoảng 16% của năm trước đó . Sự tăng tốc này đã đưa AI trở thành động cơ tăng trưởng hàng đầu của tập đoàn – một sự chuyển đổi mà ít nhà đầu tư nào dự liệu được trước khi báo cáo được công bố .

Mảng cơ sở hạ tầng bước ngoặt quan trọng

Có lẽ còn quan trọng hơn đối với luận điểm đầu tư là hiệu suất của Nhóm Giải pháp Cơ sở Hạ tầng (ISG), đơn vị phụ trách mảng kinh doanh máy chủ và trung tâm dữ liệu. ISG đạt doanh thu quý kỷ lục 5,6 tỷ USD, tăng 37% so với cùng kỳ, và lần đầu tiên có lãi với lợi nhuận hoạt động 202 triệu USD . Lượng đơn hàng máy chủ AI đang chờ xử lý của bộ phận này đã lên tới 21 tỷ USD, được hỗ trợ bởi hơn 5.800 lượt triển khai AI cho khách hàng và việc xuất xưởng những tủ máy chủ GB300 NVL72 đầu tiên . CEO Yuanqing Yang đặt mục tiêu mới đưa Lenovo trở thành công ty 100 tỷ USD, và nhiều nhà phân tích đã nâng giá mục tiêu của cổ phiếu theo đó .

Màn 'oanh tạc' của Dell: Cùng một luận điểm, tầm vóc lớn hơn

Nếu báo cáo của Lenovo là ngòi nổ, thì kết quả quý I tài chính 2027 của Dell vào ngày 28 tháng 5 chính là vụ nổ. Những con số vượt xa kỳ vọng đến mức chúng định hình lại những gì giới đầu tư nghĩ là khả thi đối với một công ty phần cứng doanh nghiệp giữa chu kỳ chi tiêu vốn cho AI.

Dell công bố doanh thu quý kỷ lục 43,8 tỷ USD, tăng 88% so với cùng kỳ năm trước và cao hơn 8 tỷ USD so với dự báo đồng thuận khoảng 35,8 tỷ USD . Thu nhập trên mỗi cổ phiếu pha loãng (EPS) phi GAAP đạt 4,86 USD, đánh bại 64% so với mức đồng thuận 2,96 USD và tăng 214% so với năm trước . Trên cơ sở GAAP, EPS pha loãng là 5,24 USD, tăng 282% so với cùng kỳ . Công ty cũng tạo ra dòng tiền kỷ lục 4,1 tỷ USD từ hoạt động kinh doanh .

Doanh thu máy chủ AI đạt tầm vóc mới

Trung tâm của sự vượt trội này là Nhóm Giải pháp Cơ sở Hạ tầng (ISG) của Dell. Tổng doanh thu ISG đạt 29 tỷ USD, tăng 181% so với cùng kỳ . Bên trong ISG, doanh thu máy chủ tối ưu cho AI đạt 16,1 tỷ USD chỉ trong một quý – mức tăng 757% so với năm trước . Công ty đã ghi nhận 24,4 tỷ USD đơn hàng AI mới chỉ trong ba tháng đó và kết thúc quý với tổng lượng đơn hàng máy chủ AI tồn đọng là 51,3 tỷ USD, tăng từ mức khoảng 43 tỷ USD của quý trước . Giám đốc điều hành (COO) của Dell, Jeff Clarke, tuyên bố thẳng thắn rằng cơ hội AI "không hề có dấu hiệu chậm lại" .

Sau đó, công ty đã nâng kỳ vọng doanh thu máy chủ AI cho cả năm tài chính 2027 lên khoảng 60 tỷ USD, đồng thời nâng hướng dẫn doanh thu tổng thể lên mức trung bình 167 tỷ USD .

Kết quả kết hợp nói lên điều gì về chu kỳ phần cứng AI

Các báo cáo liên tiếp từ Lenovo và Dell cung cấp bằng chứng đa nhà cung cấp mạnh mẽ bất thường, cho thấy quá trình xây dựng cơ sở hạ tầng AI đang trong giai đoạn tăng trưởng bền vững chứ không phải chỉ là một cú tăng vọt tạm thời. Bốn chủ đề chính nổi bật lên.

1. Nhu cầu đang tăng tốc, chưa hề đạt đỉnh

Cả hai công ty đều báo cáo lượng đơn hàng tồn đọng lớn nhất trong lịch sử của họ. Đường ống máy chủ AI 21 tỷ USD của Lenovo và lượng tồn đọng 51,3 tỷ USD của Dell chỉ ra rằng các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô (hyperscaler) và các doanh nghiệp lớn vẫn đang trong giai đoạn đầu của việc triển khai hạ tầng AI . Số lượng đơn đặt hàng mới đang vượt xa đáng kể so với lượng hàng xuất xưởng, và những hạn chế về nguồn cung vẫn là nút thắt chính – đây khó có thể là dấu hiệu cho thấy chu kỳ đang ở đỉnh .

2. AI đang chuyển từ trung tâm chi phí thành động lực lợi nhuận

Một mối lo ngại lớn trước đó trong chu kỳ – rằng máy chủ AI mang lại biên lợi nhuận mỏng – đang được dẹp bỏ. ISG của Lenovo lần đầu tiên có lãi, và EPS phi GAAP của Dell đã tăng hơn gấp ba lần so với cùng kỳ năm trước . Khi quy mô triển khai tăng lên và chuỗi cung ứng trưởng thành, tính kinh tế của phần cứng AI đang chuyển biến tích cực. Biên lợi nhuận hoạt động đang mở rộng thay vì thu hẹp, báo hiệu điểm uốn về lợi nhuận mà các nhà đầu tư đã chờ đợi .

3. AI đang trở thành dòng doanh thu thống lĩnh

Tại Lenovo, doanh số liên quan đến AI đã từ một phần đóng góp khiêm tốn trở thành 38% doanh thu quý chỉ trong một năm . Tại Dell, Nhóm Giải pháp Cơ sở Hạ tầng – được thúc đẩy áp đảo bởi nhu cầu máy chủ AI – hiện chiếm khoảng hai phần ba tổng doanh thu . Đây không còn là những mảng kinh doanh ngách nữa; đối với cả hai công ty, AI đang nhanh chóng trở thành cốt lõi của doanh nghiệp.

4. Chu kỳ này có phạm vi rộng, không chỉ là hiện tượng của các 'ông lớn' đám mây

Lenovo chứng kiến nhu cầu mạnh mẽ về PC và điện thoại thông minh song song với sự bùng nổ máy chủ AI, một phần được thúc đẩy bởi các chu kỳ làm mới thiết bị của doanh nghiệp trước thềm khả năng tăng giá do thuế quan . Điều này chỉ ra rằng chu kỳ đầu tư cơ sở hạ tầng đang được củng cố bởi các xu hướng chi tiêu CNTT rộng lớn hơn, thay vì chỉ là một 'ốc đảo' chi tiêu vốn riêng lẻ của các nhà cung cấp đám mây siêu quy mô. Nhóm Giải pháp Khách hàng của Dell cũng tăng trưởng 17% lên 14,6 tỷ USD, nhấn mạnh rằng nhu cầu doanh nghiệp đang bổ trợ cho công cuộc xây dựng của các nhà cung cấp đám mây .

Điểm mấu chốt: Các báo cáo của Lenovo và Dell, khi được xem xét cùng nhau, mang đến một sự kiểm chứng thực tế mạnh mẽ cho bất kỳ lập luận nào cho rằng đầu tư vào AI chỉ là bong bóng ngắn hạn. Cả hai gã khổng lồ phần cứng này đang hoạt động ở quy mô kỷ lục, với lượng đơn đặt hàng phình to, biên lợi nhuận cải thiện và ban lãnh đạo đồng loạt nâng dự báo. Đối với các nhà đầu tư, bằng chứng rõ ràng chỉ ra một chu kỳ chi tiêu vốn kéo dài nhiều năm mà thậm chí còn chưa đi được nửa chặng đường.