Triển vọng chứng khoán châu Âu 2026: Bóng ma chiến tranh Iran, lạm phát và bong bóng AI

Dưới đây là cách từng yếu tố đang định hình triển vọng của chỉ số STOXX 600:

Căng thẳng Mỹ-Iran và cú sốc kinh tế với Khu vực đồng Euro

Cuộc chiến tại Iran đã phong tỏa eo biển Hormuz, tuyến hàng hải huyết mạch vận chuyển khoảng 1/5 sản lượng dầu thế giới, khiến giá dầu và khí đốt tăng vọt và tạo ra một cú sốc nguồn cung năng lượng gợi nhớ đến cuộc khủng hoảng những năm 1970 . Ủy viên Kinh tế EU Valdis Dombrovskis ước tính cuộc xung đột có thể làm giảm 0,4 điểm phần trăm tăng trưởng của EU trong năm 2026 và thêm tới 1 điểm phần trăm vào lạm phát .

Khu vực tư nhân của Eurozone đã trượt trở lại vào vùng suy thoái vào tháng 4 năm 2026, ghi nhận mức hoạt động yếu nhất trong 18 tháng . UBS và các tổ chức khác nhận định đây là một "cú sốc lạm phát tạm thời do năng lượng" làm chậm tăng trưởng một cách khiêm tốn nhưng chưa đến mức suy thoái trong kịch bản cơ sở , mặc dù rủi ro đình lạm – tình trạng kinh tế trì trệ đi kèm lạm phát cao – đã gia tăng đáng kể .

ECB đảo chiều chính sách: Từ cắt giảm sang nâng lãi suất

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã liên tục cắt giảm lãi suất trong suốt năm 2025, nhưng cơn sốc lạm phát do chiến tranh Iran gây ra đã đảo ngược hoàn toàn lộ trình này. Vào ngày 19 tháng 3 năm 2026, ECB quyết định giữ nguyên lãi suất tiền gửi ở mức 2,00% và nâng dự báo lạm phát năm 2026 . Các thị trường và khảo sát chuyên gia kinh tế hiện dự kiến hai đợt nâng lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào tháng 6 và tháng 9 năm 2026, với các hợp đồng hoán đổi định giá xác suất khoảng 70% cho hai lần tăng và Polymarket cho thấy 89% nhà giao dịch đồng thuận về ít nhất một lần tăng .

Cuộc Khảo sát Chuyên gia Dự báo Chuyên nghiệp (SPF) quý II/2026 của chính ECB cũng đã điều chỉnh tăng "đáng kể" kỳ vọng lạm phát tổng thể . Chính sách tiền tệ thắt chặt hơn này là một cơn gió ngược rõ rệt đối với định giá cổ phiếu, vì chi phí vay cao hơn làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản rủi ro.

Sự mong manh của đà tăng trưởng do AI dẫn dắt

Đà tăng của thị trường chứng khoán đang tập trung cực độ vào các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo. Nghiên cứu từ TS Lombard cho thấy hai rổ cổ phiếu liên quan đến AI đã đóng góp hơn hai phần ba mức tăng trưởng tích cực của chứng khoán châu Âu trong suốt một tháng rưỡi qua . Mô hình này phản chiếu những gì đang diễn ra tại Mỹ, nơi chỉ số S&P 500 phiên bản trọng số đồng đều (equal-weight) tụt lại rất xa so với phiên bản trọng số vốn hóa, và nhóm "Magnificent 7" đã chiếm lĩnh phần lớn tăng trưởng lợi nhuận toàn cầu .

Sự tập trung này khiến STOXX 600 dễ bị tổn thương: nếu tâm lý đối với AI quay đầu, chỉ số sẽ thiếu đi sự hỗ trợ trên diện rộng từ các lĩnh vực khác . Bản tin của STOXX ghi nhận một đợt dịch chuyển dòng vốn khỏi cổ phiếu công nghệ vào tháng 2 năm 2026 đã nhanh chóng gây áp lực lên các chỉ số của Mỹ, trong khi các lĩnh vực giá trị truyền thống của châu Âu thu hút dòng tiền vào .

Điểm mấu chốt

Khảo sát của Reuters hiện dự báo STOXX 600 sẽ kết thúc năm 2026 chỉ nhỉnh hơn một chút so với mức hiện tại. Cú sốc đình lạm từ cuộc chiến Iran và các đợt nâng lãi suất dự kiến của ECB tạo ra một bối cảnh vĩ mô đầy thách thức, trong khi sự phụ thuộc cực đoan của đà tăng điểm vào một nhóm nhỏ cổ phiếu AI khiến chỉ số chung dễ bị tổn thương trước bất kỳ sự đảo chiều tâm lý nào trong lĩnh vực này.