Cơn bùng nổ 15 tỷ USD của trái phiếu Kho bạc Mỹ được token hóa

Nếu nhìn xa hơn, tốc độ tăng trưởng còn đáng chú ý hơn: thị trường này chỉ khoảng 750 triệu USD vào đầu năm 2024, tức đã tăng hàng chục lần trong khoảng hai năm.

Các yếu tố chính thúc đẩy sự bùng nổ gồm:

• Nhu cầu từ tổ chức đối với tài sản an toàn có lợi suất nhưng vẫn dùng được trong hệ sinh thái crypto
• Xu hướng token hóa tài sản thực (Real‑World Assets – RWA)
• Nhu cầu tài sản thế chấp chất lượng cao cho giao dịch và DeFi
• Hạ tầng pháp lý và công nghệ cho phép các quỹ được quản lý hoạt động trên blockchain

Những tổ chức phát hành lớn nhất

Một số sản phẩm đang chiếm phần lớn thị trường.

Circle — USYC
Quỹ trái phiếu tokenized của Circle mang mã USYC là sản phẩm lớn nhất trong lĩnh vực này, đạt khoảng 2,9 tỷ USD tài sản vào tháng 5/2026.

BlackRock — BUIDL
Quỹ USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) của BlackRock, triển khai cùng nền tảng tokenization Securitize, quản lý khoảng 2,6 tỷ USD và là một trong những sản phẩm tổ chức nổi bật nhất.

Franklin Templeton — BENJI / FOBXX
Quỹ Franklin OnChain U.S. Government Money Fund là quỹ tương hỗ đăng ký tại Mỹ đầu tiên sử dụng blockchain công khai làm hệ thống ghi nhận chính thức, cho phép chuyển nhượng cổ phần ngang hàng và tính lợi suất trong ngày.

Invesco — hợp tác với Superstate (USTB)
Năm 2026, Invesco gia nhập lĩnh vực này khi trở thành đơn vị quản lý đầu tư cho quỹ trái phiếu Mỹ tokenized USTB của Superstate, với quy mô gần 1 tỷ USD tài sản.

Việc các công ty quản lý tài sản truyền thống tham gia cho thấy thị trường đang dịch chuyển từ giai đoạn thử nghiệm sang hạ tầng tài chính thực sự.

Blockchain nào đang được sử dụng?

Các quỹ thường phát hành token trên blockchain, trong khi trái phiếu thật được lưu ký bởi các tổ chức giám sát tài chính truyền thống.

Ethereum

Ethereum hiện là mạng lưới lớn nhất cho trái phiếu Mỹ tokenized. Tính đến tháng 5/2026, khoảng 8 tỷ USD tài sản được triển khai trên Ethereum.

Vị thế này đến từ việc Ethereum là nền tảng sớm của DeFi và hệ sinh thái tokenization.

BNB Chain

BNB Chain là mạng lớn thứ hai trong lĩnh vực này. Một số quỹ, bao gồm phiên bản của BlackRock BUIDL, đã mở rộng sang mạng này để tận dụng thanh khoản từ hệ sinh thái sàn giao dịch và chương trình tài sản thế chấp.

Solana và các mạng khác

Solana cùng một số blockchain khác nắm giữ thị phần nhỏ hơn nhưng đang tăng trưởng. Việc triển khai đa chuỗi giúp các quỹ tiếp cận nhiều nguồn thanh khoản và người dùng trong hệ sinh thái crypto.

Vì sao các tổ chức muốn nắm giữ trái phiếu on‑chain?

Tokenized Treasuries kết hợp độ an toàn của nợ chính phủ Mỹ với lợi ích vận hành của blockchain.

Một số ưu điểm chính:

Lợi suất trực tiếp on‑chain
Khác với nhiều stablecoin không chia lợi suất, các quỹ này phân phối thu nhập từ trái phiếu chính phủ cho người nắm giữ token.

Thanh toán và chuyển nhượng 24/7
Token có thể được chuyển bất cứ lúc nào, không phụ thuộc giờ giao dịch truyền thống.

Tài sản thế chấp cho thị trường crypto
Ngày càng được dùng làm tài sản đảm bảo trong giao dịch, phái sinh và DeFi.

Tích hợp với hạ tầng crypto
Do tồn tại dưới dạng token, chúng có thể kết nối trực tiếp với ví, sàn giao dịch và smart contract.

Với nhiều quỹ đầu tư crypto, sản phẩm này đóng vai trò tương tự quỹ thị trường tiền tệ nhưng hoạt động trên blockchain.

Cấu trúc thị trường và mức độ tập trung

Thị trường hiện vẫn khá tập trung. Những sản phẩm lớn như USYC và BUIDL mỗi quỹ đã nắm vài tỷ USD tài sản, chiếm tỷ trọng đáng kể trong tổng quy mô ngành.

Tuy vậy, số lượng sản phẩm đang tăng nhanh. Các nền tảng theo dõi thị trường ghi nhận hàng chục quỹ tokenized và hàng chục nghìn địa chỉ nắm giữ trên toàn cầu.

Sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống cho thấy tokenization đang dần trở thành một phần của hạ tầng tài chính chính thống.

Những rủi ro và câu hỏi về pháp lý

Dù tăng trưởng mạnh, lĩnh vực này vẫn đối mặt với nhiều thách thức.

Phân loại pháp lý
Các sản phẩm này nằm giữa nhiều khung pháp lý: chứng khoán, quỹ đầu tư và hệ thống chuyển nhượng tài sản số.

Tuân thủ và kiểm soát giao dịch
Do cổ phần quỹ được token hóa, các nền tảng phải áp dụng KYC, danh sách ví được phép (whitelisting) và kiểm soát trừng phạt.

Rủi ro kỹ thuật và lưu ký
Hợp đồng thông minh hoặc hệ thống lưu ký blockchain có thể phát sinh lỗi kỹ thuật.

Giám sát tội phạm tài chính
Các báo cáo của Bộ Tài chính Mỹ cũng cảnh báo rằng hệ sinh thái tài sản số có thể bị lợi dụng cho hoạt động tài chính bất hợp pháp nếu cơ chế tuân thủ yếu.

Bức tranh lớn hơn: nợ chính phủ trở thành hạ tầng crypto

Sự nổi lên của trái phiếu Mỹ tokenized cho thấy một thay đổi sâu hơn trong thị trường tài chính. Thay vì chỉ dựa vào tài sản thuần crypto làm tài sản thế chấp, hệ sinh thái blockchain đang dần chuyển sang tài sản ngoài đời thực — đặc biệt là nợ chính phủ — như lớp thanh khoản nền tảng.

Nếu xu hướng này tiếp tục, trái phiếu Kho bạc Mỹ tokenized có thể trở thành khối xây dựng cốt lõi của tài chính on‑chain toàn cầu trong những năm tới.