Ostium và Nasdaq: Hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu on‑chain mở ra cách mới để giao dịch chứng khoán Mỹ

Về bản chất, đây là phái sinh crypto‑native nhưng gắn với dữ liệu giá ngoài đời thực từ thị trường chứng khoán.

Cách người dùng giao dịch cổ phiếu Mỹ trên blockchain

Trải nghiệm giao dịch khá giống các sàn perpetual crypto phổ biến, nhưng tài sản cơ sở có thể là cổ phiếu, chỉ số, hàng hóa hoặc ngoại hối.

Quy trình cơ bản:

1. Trader kết nối ví crypto tự lưu ký với nền tảng.
2. Nạp crypto làm tài sản thế chấp.
3. Mở vị thế long hoặc short có đòn bẩy với hợp đồng gắn với cổ phiếu.
4. Giá hợp đồng được tham chiếu từ dữ liệu thị trường Nasdaq.
5. Lãi và lỗ được thanh toán trực tiếp trên blockchain.

Vì hoạt động trên hạ tầng blockchain, các hợp đồng này có thể giao dịch 24/7, thay vì chỉ trong giờ mở cửa của thị trường chứng khoán Mỹ. Một số nền tảng cũng nhấn mạnh lợi thế về minh bạch và thanh toán on‑chain so với thị trường phái sinh truyền thống.

Vì sao thỏa thuận với Nasdaq quan trọng

Điểm đáng chú ý nhất của hợp tác này nằm ở lớp dữ liệu thị trường.

Phần lớn các nền tảng DeFi trước đây sử dụng oracle hoặc tổng hợp dữ liệu giá từ nhiều nguồn. Việc sử dụng dữ liệu chính thức từ Nasdaq giúp cải thiện độ chính xác của giá và quản lý rủi ro cho các hợp đồng gắn với cổ phiếu.

Thỏa thuận cũng phản ánh xu hướng lớn hơn: các tổ chức hạ tầng tài chính truyền thống đang bắt đầu cung cấp dịch vụ cho giao thức crypto.

Thay vì trực tiếp vận hành sàn DeFi, những tổ chức như Nasdaq có thể cung cấp:

• dữ liệu thị trường
• công nghệ hạ tầng
• kết nối thanh khoản

Điều này cho thấy ranh giới giữa TradFi (tài chính truyền thống) và DeFi đang dần mờ đi.

Tăng trưởng và các vòng gọi vốn của Ostium

Ostium đã tăng trưởng nhanh trong mảng phái sinh on‑chain gắn với tài sản ngoài đời thực.

Một số cột mốc đáng chú ý:

• Hơn 50 tỷ USD tổng khối lượng giao dịch trên nền tảng và hơn 26.000 trader tham gia.
• Ra mắt lớp thực thi giao dịch phi tập trung nhằm mang lại chất lượng khớp lệnh cấp tổ chức, với các đối tác hedging và tạo lập thị trường như Jump.
• 24 triệu USD vốn huy động mới vào năm 2025, gồm vòng Series A trị giá 20 triệu USD do General Catalyst và Jump Crypto đồng dẫn dắt cùng một vòng chiến lược 4 triệu USD.

Tổng vốn mà công ty đã huy động đến nay vào khoảng 27,8 triệu USD.

Mục tiêu của Ostium là đưa các thị trường toàn cầu như cổ phiếu, hàng hóa, ngoại hối và chỉ số lên hạ tầng blockchain, trong khi người dùng vẫn giữ quyền kiểm soát tài sản của mình.

Những rủi ro pháp lý vẫn chưa được giải quyết

Dù công nghệ có bước tiến, khung pháp lý cho loại sản phẩm này vẫn còn nhiều tranh cãi.

Một số vấn đề lớn bao gồm:

1. Phân loại pháp lý của hợp đồng vĩnh cửu cổ phiếu
Cơ quan quản lý Mỹ có thể coi sản phẩm này là derivative, securities‑based swap hoặc công cụ tài chính khác tùy theo cách cấu trúc và phân phối.

2. Vai trò của các thành phần trong DeFi
Một số ý kiến gửi tới Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) cho rằng các thành phần như developer, giao diện người dùng hoặc nhà cung cấp thanh khoản không phải broker hay sàn giao dịch theo luật hiện hành.

Ngược lại, các tổ chức tài chính truyền thống cho rằng các nền tảng DeFi giao dịch tài sản liên quan đến chứng khoán có thể phải tuân thủ quy định như sàn giao dịch hoặc broker‑dealer.

3. Rủi ro pháp lý xuyên biên giới
Ngay cả khi nền tảng chỉ phục vụ người dùng ngoài Mỹ, rủi ro pháp lý vẫn tồn tại nếu:

• người dùng Mỹ truy cập nền tảng
• giá cổ phiếu Mỹ được dùng làm tài sản tham chiếu
• hạ tầng hoặc đối tác liên quan đến Mỹ

Song song đó, các tổ chức trong ngành cũng đã đề nghị Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) làm rõ cách quản lý các hợp đồng vĩnh cửu, cho thấy lĩnh vực này vẫn đang trong vùng pháp lý chưa rõ ràng.

Bức tranh lớn: Thị trường truyền thống đang dần lên blockchain

Việc Ostium tích hợp dữ liệu Nasdaq cho thấy một xu hướng đang hình thành trong ngành tài chính.

Thay vì token hóa trực tiếp cổ phiếu, nhiều nền tảng DeFi đang chọn cách tạo phái sinh mô phỏng biến động giá cổ phiếu, nhưng vẫn hoạt động hoàn toàn trên hạ tầng crypto.

Cách tiếp cận này cho phép trader toàn cầu tiếp cận biến động giá cổ phiếu Mỹ mà không cần qua hệ thống môi giới truyền thống.

Sự tham gia của các tổ chức hạ tầng như Nasdaq cũng cho thấy khả năng trong tương lai dữ liệu và công nghệ của thị trường tài chính truyền thống sẽ ngày càng tích hợp với các giao thức DeFi.

Việc mô hình này có trở thành xu hướng chính hay không sẽ phụ thuộc lớn vào sự rõ ràng của quy định pháp lý trong những năm tới.