Vì sao đồng yên Nhật vẫn yếu so với USD dù Nhật Bản đã can thiệp mạnh?

Tuy nhiên, bất chấp những cảnh báo này, xu hướng chung của đồng yên vẫn là suy yếu.

Nhật Bản đã can thiệp thị trường như thế nào?

Không chỉ dừng ở cảnh báo, Tokyo đã thực hiện các đợt can thiệp ngoại hối quy mô lớn để hỗ trợ đồng yên.

Theo ước tính của các nhà phân tích thị trường, Nhật Bản đã chi khoảng 8,65–10,08 nghìn tỷ yên trong các đợt can thiệp diễn ra vào đầu tháng 5.

Cơ chế can thiệp thường diễn ra như sau:

• Chính phủ bán đô la Mỹ từ dự trữ ngoại hối
• Đồng thời mua vào đồng yên trên thị trường

Biện pháp này đã khiến tỷ giá USD/JPY giảm nhanh trong ngắn hạn — có lúc từ trên 160 xuống vùng giữa 150. Nhưng hiệu ứng không kéo dài khi nhà đầu tư nhanh chóng quay lại mua USD.

Vì sao can thiệp không giúp đồng yên mạnh lên lâu dài?

Can thiệp tiền tệ thường chỉ làm chậm xu hướng, chứ hiếm khi đảo chiều nếu các yếu tố kinh tế cơ bản vẫn không thay đổi.

Trong trường hợp của đồng yên, vấn đề lớn nhất là chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản.

• Lãi suất tại Mỹ vẫn cao hơn nhiều so với Nhật Bản
• Khoảng cách này ước tính khoảng 450 điểm cơ bản (4,5%)

Khoảng chênh này khuyến khích nhà đầu tư thực hiện chiến lược carry trade: vay tiền bằng đồng yên với lãi suất thấp, sau đó đầu tư vào tài sản định giá bằng USD có lợi suất cao hơn.

Hệ quả là:

• Nhu cầu đối với USD tăng lên
• Đồng yên bị bán ra liên tục

Ngoài ra, một số yếu tố cấu trúc khác cũng gây áp lực lên đồng yên:

• Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, thu hút dòng vốn toàn cầu
• Giá năng lượng cao khiến cán cân thương mại Nhật Bản xấu đi
• Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) vẫn thắt chặt chính sách tiền tệ rất thận trọng

Theo các nhà phân tích của ING, tác động của các đợt can thiệp thường mờ dần khá nhanh, và tỷ giá USD/JPY có xu hướng quay lại gần mức 160 nếu các yếu tố nền tảng không thay đổi.

Các ngân hàng lớn dự báo gì về USD/JPY?

Các tổ chức tài chính toàn cầu đang có quan điểm rất khác nhau về hướng đi tiếp theo của cặp tiền tệ này.

Các dự báo cho cuối năm 2026 dao động từ khoảng 150 đến 164, cho thấy mức độ bất định lớn của thị trường.

Một số dự báo đáng chú ý:

• J.P. Morgan: dự báo bi quan nhất đối với đồng yên, cho rằng USD/JPY có thể lên khoảng 164 vào cuối năm 2026 do chênh lệch lợi suất vẫn lớn.
• Bank of America: cho rằng tỷ giá nhiều khả năng duy trì trên 150 trong suốt năm 2026, tức đồng yên vẫn yếu trong ngắn hạn.
• ING: tin rằng can thiệp chỉ giúp hạn chế các đợt tăng đột biến, nhưng tỷ giá có thể trôi dần trở lại vùng 160 nếu điều kiện cơ bản không thay đổi.

Kết luận

Nhật Bản đã chi hàng nghìn tỷ yên để can thiệp thị trường ngoại hối và duy trì phối hợp chặt chẽ với Mỹ nhằm ổn định đồng yên. Tuy nhiên, những biện pháp này chủ yếu chỉ tạo ra tác động ngắn hạn.

Chừng nào lãi suất tại Mỹ vẫn cao hơn đáng kể so với Nhật Bản, các nhà đầu tư toàn cầu vẫn có động lực nắm giữ USD thay vì đồng yên. Vì vậy, trừ khi khoảng cách lãi suất thu hẹp đáng kể hoặc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thắt chặt chính sách mạnh hơn, áp lực suy yếu đối với đồng yên có thể vẫn tiếp diễn.