Nokia đặt cược lớn vào hạ tầng AI tại châu Á: Hai thương vụ tỷ đô, nhưng phố Wall vẫn chưa 'mua'

Nokia không còn là công ty điện thoại nữa. 'Gã khổng lồ' viễn thông Phần Lan đã chuyển hướng mạnh mẽ sang hạ tầng AI, và châu Á chính là trung tâm của chiến lược này. Thông qua hai trụ cột hợp tác chính — một nền tảng tính toán AI trị giá hàng tỷ đô la tại Indonesia và một mạng 5G thế hệ mới 'bản địa AI' tại Đài Loan — Nokia đang định vị mình như một nhà cung cấp quan trọng cho 'cơn sốt' AI toàn cầu.

Đồng thời, một sự mâu thuẫn gay gắt đang chia rẽ câu chuyện. Một bên là đơn đặt hàng AI tăng vọt, các giao dịch mua cổ phiếu của lãnh đạo (insider buying), và làn sóng nâng khuyến nghị từ các nhà phân tích. Bên kia là sự hoài nghi dai dẳng của thị trường, bắt nguồn từ dòng tiền tự do âm, mảng kinh doanh viễn thông truyền thống suy yếu, và một cổ phiếu đã tăng 440% trong một năm.

Chiến lược AI hai mũi nhọn của Nokia tại châu Á

Zankore: Nền tảng tính toán AI 1 GW tại Indonesia

Vào tháng 8 năm 2026, Indosat Ooredoo Hutchison (IOH), Tập đoàn Ooredoo, NVIDIA và Nokia đã ra mắt Zankore by Indosat, một nền tảng điện toán đám mây và AI chuyên dụng tại Indonesia, nhắm đến thị trường Đông Nam Á . Ooredoo dẫn đầu khoản đầu tư trị giá hàng tỷ đô la để xây dựng 1 gigawatt (GW) công suất 'Nhà máy AI' NVIDIA DSX. Giai đoạn đầu tiên, dự kiến hoàn thành vào nửa đầu năm 2027, sẽ cung cấp khoảng 200 megawatt (MW) công suất tính toán AI bằng hệ thống NVIDIA GB300 NVL72 .

Vai trò của Nokia là cung cấp hạ tầng mạng quang, định tuyến IP và mạng truy cập vô tuyến 5G (5G RAN) kết nối toàn bộ 'cỗ máy' AI này . Riêng biệt, Nokia và Indosat đã ký hợp đồng thương mại toàn quốc để triển khai kiến trúc AI-RAN, với các thử nghiệm thực tế dự kiến vào cuối năm 2026 và triển khai rộng rãi trong năm 2027 . Nokia đang triển khai mạng 5G băng tần thấp và băng tần trung trên toàn bộ mạng lưới của Indosat, cho phép 'suy luận AI' (AI inference) ngay tại biên mạng, phối hợp với NVIDIA .

Taiwan Mobile: Bãi thử nghiệm cho mạng 5G 'bản địa AI'

Vào tháng 7 năm 2026, Nokia đã ký thỏa thuận mở rộng 5G với Taiwan Mobile — đây là bản nâng cấp lớn nhất và tham vọng nhất về mặt kỹ thuật kể từ năm 2020 . Thỏa thuận này 'nhúng' khả năng suy luận AI trực tiếp vào mạng truy cập vô tuyến (RAN) thông qua danh mục AirScale của Nokia và bốn ứng dụng AI riêng biệt: thông minh mạng, quản lý năng lượng, tự động hóa và khả năng phục hồi .

Khởi đầu là một biên bản ghi nhớ (MOU) vào tháng 3 năm 2025, giờ đây đã chuyển thành triển khai thương mại trên toàn mạng lưới . Thay vì chỉ đơn thuần thêm phần cứng, Nokia đang triển khai các phần mềm điều khiển bằng AI, cho phép mạng tự động điều chỉnh, tự 'chữa lành' và tự quản lý năng lượng . Đài Loan đang trở thành bãi thử nghiệm cho hạ tầng di động 'bản địa AI' .

Luận điểm tăng giá: Đơn hàng tăng vọt, lãnh đạo mua vào, và nhà phân tích nâng khuyến nghị

Các con số rất ấn tượng. Đơn đặt hàng AI và điện toán đám mây của Nokia đã tăng từ 1 tỷ euro trong quý 1/2026 lên 2,8 tỷ euro trong quý 2/2026, với mảng Kinh doanh AI & Cloud tăng trưởng doanh số hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái . Tờ Wall Street Journal nhận xét rằng Nokia đã 'xoay trục' từ điện thoại sang cung cấp "hạ tầng thiết yếu bên trong các trung tâm dữ liệu hỗ trợ sự bùng nổ AI" .

Các lãnh đạo cấp cao đang tích cực mua cổ phiếu. CEO Justin Hotard, Giám đốc Phát triển (CDO) Konstanty Owczarek, và các quản lý cấp cao như Victoria Hanrahan và Kristen Pressner đều đã thực hiện các giao dịch mua trên thị trường mở trong năm nay . Riêng ngày 24 tháng 7, ba lãnh đạo đã mua tổng cộng 165.293 chứng khoán . Ngân hàng Bank of America (BofA) đã nâng giá mục tiêu cho Nokia lên 18,50 đô la Mỹ và giữ khuyến nghị Mua (Buy), trong khi JPMorgan nhắc lại khuyến nghị Tăng trọng (Overweight) và giá mục tiêu 18,00 euro . SEB Equities cũng nâng khuyến nghị lên Mua với giá mục tiêu 12 euro .

Luận điểm giảm giá: Tại sao sự hoài nghi vẫn còn?

Bất chấp những tín hiệu đó, một số lo ngại cụ thể khiến nhiều nhà đầu tư thận trọng.

• Dòng tiền tự do vẫn âm. Trong quý 2/2026, đơn đặt hàng AI và đám mây đạt gấp 6,3 lần doanh thu hàng quý của Nokia, nhưng dòng tiền tự do vẫn ở mức âm. Điều này đặt ra câu hỏi về việc tài trợ cho 'đơn hàng khổng lồ' này như thế nào và liệu cuối cùng nó có thực sự mang lại lợi nhuận hay không .

• Mảng kinh doanh viễn thông truyền thống đang suy yếu. Các nhà đầu tư đang cân nhắc tham vọng AI của Nokia với sự suy giảm của các mảng kinh doanh cũ, rủi ro thực thi, và việc thiếu sự tăng tốc lợi nhuận đáng kể trong ngắn hạn . Cổ phiếu đã giảm khoảng 7% sau khi ra mắt AI-RAN và công bố thu nhập quý 2, khi thị trường tập trung vào áp lực biên lợi nhuận ngắn hạn hơn là khối lượng đơn hàng .

• Cổ phiếu đã tăng 440% trong một năm. Sau màn chạy ngoạn mục — cổ phiếu đã chạm mức cao nhất trong 16 năm — nhiều nhà đầu tư tổ chức hoài nghi rằng câu chuyện AI có thể mang lại tăng trưởng thu nhập ổn định đủ nhanh để biện minh cho mức định giá hiện tại . Các nhà phân tích tại BofA và JPMorgan đã nói rõ rằng khuyến nghị Mua của họ dựa vào đơn đặt hàng AI "mặc dù chỉ có hướng dẫn ngắn hạn khiêm tốn" .

• Lượng mua của lãnh đạo còn nhỏ so với vốn hóa thị trường. Mặc dù các giao dịch mua nội bộ cho thấy tín hiệu tăng giá, nhưng số lượng tuyệt đối — hàng chục nghìn cổ phiếu, không phải hàng triệu — là khiêm tốn đối với một công ty có vốn hóa thị trường hàng tỷ euro .

Mâu thuẫn cốt lõi

Nokia đang giành được các hợp đồng hạ tầng AI lớn tại châu Á, giúp họ có vị thế tốt trong trung hạn. Nền tảng Zankore và thỏa thuận với Taiwan Mobile là những cam kết thực tế, kéo dài nhiều năm từ các đối tác lớn. Đường ống đơn hàng đang phát triển nhanh chóng. Nhưng thị trường muốn thấy dòng đơn hàng đó chuyển hóa thành dòng tiền tự do dương và tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) có ý nghĩa trước khi định giá đầy đủ sự chuyển đổi này.

Hiện tại, Nokia vẫn là một câu chuyện hai mặt: một công ty đang thực hiện một cú 'xoay trục' AI đáng tin cậy, nhưng vẫn đang giao dịch dựa trên những lời hứa hơn là lợi nhuận.