Từ sàn Kraken đến nền tảng tài chính: Payward đang xây dựng “One Ledger” ra sao?

Kraken là cái tên quen thuộc nhất trong hệ sinh thái Payward, nhưng công ty mẹ đang nhắm đến một vai trò lớn hơn: cung cấp hạ tầng cho nhiều hoạt động tài chính, từ giao dịch và ngân hàng đến dịch vụ dành cho doanh nghiệp. Chiến lược “One Ledger” hướng đến việc kết nối các mảng này trên nền tảng chung, thay vì để chúng vận hành như những hệ thống tách rời. 1518

Đó là mục tiêu chiến lược, chưa phải bằng chứng rằng mọi sản phẩm và công ty được mua lại đã tích hợp trơn tru với nhau. Các thương vụ, quan hệ đối tác và kết quả kinh doanh cho thấy Payward đang mở rộng; khả năng biến những mảnh ghép đó thành một nền tảng gắn kết và sinh lời vẫn cần thời gian kiểm chứng.

“One Ledger”: một nền tảng, nhiều dịch vụ

Đồng CEO Arjun Sethi mô tả Payward không phải là một công ty mẹ chỉ nắm giữ nhiều doanh nghiệp riêng lẻ, mà hướng đến “một nền tảng, một bảng cân đối kế toán, một khuôn khổ quản lý”, với một sổ cái thống nhất ở trung tâm. Nói đơn giản, công ty muốn các dịch vụ tài chính khác nhau có thể dùng chung hạ tầng và kết nối với nhau. 118

Để tiến gần mục tiêu đó, Payward kết hợp ba cách: tự phát triển sản phẩm, mua lại những năng lực có thể mất thời gian để xây dựng và hợp tác với các tổ chức tài chính đã có chỗ đứng trên thị trường. 5

NinjaTrader và Bitnomial mở rộng sang hợp đồng tương lai, phái sinh

Payward chi 1,5 tỷ USD để mua NinjaTrader, qua đó xây dựng mảng môi giới hợp đồng tương lai tại Mỹ. Thương vụ Bitnomial trị giá 550 triệu USD bổ sung năng lực giao dịch phái sinh, thanh toán bù trừ và môi giới. Các năng lực này có thể hỗ trợ sản phẩm trên Kraken, NinjaTrader và Payward Services. 415

Những thương vụ này đưa Payward vượt ra ngoài giao dịch tiền mã hóa giao ngay. Tuy vậy, việc sở hữu thêm công ty và công nghệ mới chưa tự động đồng nghĩa mọi dịch vụ đã được tích hợp thành một nền tảng duy nhất.

Ngân hàng và cổ phiếu token hóa: các bước đi chưa giống nhau

Payward đang chuẩn bị mua một ngân hàng ở châu Âu, nhưng chưa công bố ngân hàng mục tiêu. Vì thương vụ chưa hoàn tất, đây vẫn là kế hoạch mở rộng chứ chưa phải năng lực ngân hàng đã được xác lập thông qua vụ mua lại đó. 4

Ở mảng cổ phiếu, Payward có các sáng kiến riêng với Nasdaq và London Stock Exchange Group (LSEG), tập đoàn vận hành Sở Giao dịch Chứng khoán London. Nasdaq đồng ý đầu tư 100 triệu USD vào Payward trong bối cảnh hai bên tiếp tục phát triển công việc liên quan đến cổ phiếu token hóa. 19

LSEG dự định triển khai cổ phiếu Anh dạng token hóa và hợp tác với Payward để tìm hiểu những cách giao dịch cổ phiếu mới. Đây là hướng hợp tác riêng, không phải một đợt ra mắt chung với sáng kiến của Nasdaq. 33

Payward Services đưa hạ tầng đến doanh nghiệp

Payward Services là lớp dịch vụ dành cho khách hàng doanh nghiệp: các tổ chức có thể kết nối qua API để sử dụng một số năng lực như giao dịch, lưu ký, thanh toán bù trừ và hạ tầng thanh toán. 1044

Điểm khác biệt nằm ở khách hàng mà dịch vụ hướng đến. Một sàn giao dịch phục vụ trực tiếp người giao dịch; nhà cung cấp hạ tầng có thể đưa một số công cụ của mình cho các doanh nghiệp khác sử dụng. Payward đang theo đuổi cả hai vai trò, nhưng các thông tin hiện có chưa cho biết bao nhiêu hoạt động kinh doanh của công ty đến từ khách hàng hạ tầng bên ngoài.

Số liệu quý II/2026 cho thấy điều gì?

Payward báo cáo có 6,6 triệu tài khoản đã nạp tiền, 40 tỷ USD tài sản trên nền tảng và 508 triệu USD doanh thu điều chỉnh trong quý II/2026. Doanh thu điều chỉnh tăng 17% so với cùng kỳ, trong khi tổng khối lượng giao dịch trên nền tảng giảm 13%, còn 310 tỷ USD. Doanh thu từ tài sản và các nguồn khác chiếm 60% tổng doanh thu. 78

Cơ cấu này cho thấy doanh thu của Payward không chỉ đến từ hoạt động giao dịch, trong bối cảnh khối lượng giao dịch đi xuống. Nhưng cần phân biệt rõ: con số 40 tỷ USD được công bố là tài sản trên nền tảng (assets on platform), không phải tài sản đang lưu ký (assets under custody). Hai chỉ số này không thể dùng thay cho nhau. 7

IPO và phép so sánh thận trọng với Coinbase

Theo các thông tin được đưa tin, Payward đã lùi kế hoạch IPO — phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng — đến quý II/2027 sớm nhất. Đây là mốc dự kiến, không phải cam kết chắc chắn công ty sẽ lên sàn vào thời điểm đó. 20

Khoản đầu tư 100 triệu USD của Nasdaq được đưa tin cùng mức định giá Payward 21 tỷ USD. Tuy nhiên, mức định giá trong một giao dịch riêng tư không quyết định giá trị công ty nếu IPO diễn ra trong tương lai. 19

So sánh với Coinbase cũng cần giới hạn ở những thông tin cụ thể hiện có. Payward đang mở rộng năng lực môi giới hợp đồng tương lai và phái sinh, đồng thời muốn kết nối các dịch vụ theo kế hoạch “One Ledger”. Một ví dụ được đưa tin về Coinbase là hợp tác với Moov trong các lĩnh vực thanh toán bằng stablecoin, lưu ký, thanh toán và cấp vốn theo thời gian thực. Những khác biệt này cho thấy các bước đi riêng, nhưng chưa đủ để kết luận hai công ty có chiến lược hoàn toàn khác biệt hoặc bao quát toàn bộ hoạt động của mỗi bên. 434

Quy mô tài khoản và sự đa dạng hóa doanh thu cho thấy Payward đã vượt khỏi hình ảnh chỉ là công ty vận hành Kraken. Phép thử quan trọng tiếp theo là khả năng thực thi: liệu các thương vụ mua lại, kế hoạch ngân hàng, quan hệ đối tác thị trường và dịch vụ cho doanh nghiệp có thể phối hợp thành một nền tảng bền vững hay không.