CXMT Huy Động Kỷ Lục 9,8 Tỷ USD & Máy Quang Khắc Nội Địa Trung Quốc: Làn Sóng Bán Tháo Cổ Phiếu Bộ Nhớ Và Tác Động Tới ASML

Được thành lập từ năm 2016, CXMT nắm giữ 7,67% thị trường DRAM toàn cầu tính đến quý 4/2025 . Công ty có kế hoạch sử dụng số tiền thu được từ IPO chủ yếu cho sản xuất hàng loạt wafer bộ nhớ và nghiên cứu phát triển (R&D), với mục tiêu mở rộng công suất lên khoảng 300.000 đến 380.000 wafer mỗi tháng .

Tuy nhiên, bản cáo bạch của CXMT phân bổ 29,5 tỷ nhân dân tệ cho ba dự án — nâng cấp công nghệ DRAM, nghiên cứu DRAM thế hệ tiếp theo và nâng cấp dây chuyền sản xuất wafer bộ nhớ — mà không có dự án hay cam kết tài trợ cụ thể nào cho bộ nhớ băng thông cao (HBM), một phân khúc tăng trưởng quan trọng đang bị SK Hynix và Samsung thống trị .

Máy Quang Khắc DUV Nội Địa: Đột Phá Lớn Nhưng Kèm 'Caveat'

Theo một báo cáo từ The Information, một nhà sản xuất Thượng Hải do nhà nước hậu thuẫn đã bắt đầu sản xuất hàng loạt máy quang khắc DUV ngâm dầu (immersion deep ultraviolet), dự kiến bàn giao những lô đầu tiên trong năm nay cho SMIC, Hua Hong Semiconductor và CXMT . Danh tính nhà sản xuất không được tiết lộ công khai do tính nhạy cảm chính trị .

Sản lượng ban đầu là rất nhỏ so với quy mô của ASML. Trung Quốc đặt mục tiêu sản xuất khoảng 5 máy trong năm 2026 và khoảng 20 máy vào năm 2027 . Để so sánh, chỉ riêng trong năm 2025, ASML đã xuất xưởng 131 hệ thống DUV ngâm dầu . Reuters lưu ý rằng các công cụ của Trung Quốc vẫn còn thua kém về hiệu suất và độ tin cậy, cần được kiểm tra thêm trước khi được áp dụng đại trà .

SMIC được cho là đã thử nghiệm một hệ thống in thạch bản ngâm dầu Yuliangsheng từ tháng 9/2025 . Các nhà phân tích đã đưa ra những mốc thời gian khác nhau cho khả năng cạnh tranh thương mại của máy DUV Trung Quốc — từ giữa những năm 2030 cho DUV ngâm dầu có khả năng xử lý tiến trình 7nm cho đến khoảng năm 2040 cho máy EUV .

Tác Động Thị Trường: Cổ Phiếu Bộ Nhớ 'La Dốc'

Lo ngại rằng việc mở rộng của CXMT và năng lực sản xuất công cụ chip ngày càng tăng của Trung Quốc sẽ làm ngập thị trường DRAM đã khiến cổ phiếu của các đối thủ giảm mạnh.

• Micron Technology (MU) giảm 8,9% vào ngày 28/7 và đang trên đà ghi nhận tháng giảm điểm tồi tệ nhất trong 11 năm, với mức giảm hơn 29% chỉ trong tháng 7 .
• SK Hynix mất 14% giá trị cổ phiếu chỉ trong một ngày, và chứng chỉ lưu ký Mỹ (ADR) của hãng cũng giảm 9% .
• Samsung Electronics giảm tới 13,4% trong phiên giao dịch ngày 28/7 .
• ASML giảm khoảng 11% sau tin tức về DUV, mặc dù các nhà phân tích của JPMorgan cho rằng thiệt hại ngay cả trong trung hạn cũng sẽ bị hạn chế .

Thị trường Hàn Quốc đặc biệt rung chuyển trước viễn cảnh CXMT có thể tự sản xuất thiết bị in thạch bản . Cổ phiếu chip Mỹ cũng hứng chịu một làn sóng bán tháo rộng khắp, với SanDisk giảm 11% và Nvidia giảm 5% .

ASML: Kẹt Giữa 'Làn Đạn', Nhưng 'Hào' Vẫn Còn Nguyên Vẹn

ASML đang "bị kẹt trong thế kìm kẹp Mỹ-Trung", như Reuters đã nhận xét . Các máy DUV ngâm dầu và EUV của 'ông lớn' Hà Lan vẫn vượt trội về độ chính xác và năng suất, và sản lượng của Trung Quốc chỉ là một phần rất nhỏ so với quy mô của ASML .

Trung Quốc chiếm khoảng 29% tổng doanh số của ASML trong năm 2025, chủ yếu thông qua máy DUV và các dịch vụ liên quan . Đạo luật MATCH đang chờ xử lý tại Quốc hội Mỹ sẽ ngăn chặn rõ ràng việc ASML bán hoặc bảo dưỡng thiết bị cho các công ty Trung Quốc bao gồm SMIC, Hua Hong, Huawei, CXMT và YMTC, có khả năng ảnh hưởng tới 10-15% tổng doanh số của ASML .

Góc Nhìn Thận Trọng Từ Giới Phân Tích

Nhiều nhà phân tích tin rằng một thách thức thực sự đối với 'Bộ Ba' DRAM đã được thiết lập (Samsung, SK Hynix, Micron) hoặc ASML vẫn còn cách xa nhiều năm . Những lý do chính:

• Báo cáo về máy DUV dựa trên các nguồn tin giấu tên của The Information, và các máy này chưa được sản xuất với số lượng lớn hoặc chứng minh được hiệu quả ở quy mô nhà máy .
• Bản cáo bạch của CXMT không có khoản chi tiêu dành riêng cho HBM, nghĩa là họ chưa thể thách thức phân khúc bộ nhớ sinh lợi và tăng trưởng nhanh nhất .
• Cả CXMT và SMIC đều phụ thuộc về mặt vận hành vào thiết bị phương Tây dự trữ và thiếu khả năng tiếp cận máy quang khắc EUV cần thiết để thu hẹp khoảng cách về năng suất và mật độ so với TSMC hay SK Hynix .

Kết Luận

Thị trường đang định giá một mối đe dọa cạnh tranh đáng tin cậy trong dài hạn từ nỗ lực tự chủ chip của Trung Quốc, khiến cổ phiếu bộ nhớ lao đao. Tuy nhiên, sự thay thế thực tế trong ngắn hạn đối với SK Hynix, Micron hay ASML là rất nhỏ — đợt bán tháo này được thúc đẩy nhiều hơn bởi tâm lý và nỗi sợ về tình trạng dư cung năng lực trong tương lai hơn là bất kỳ sự mất thị phần tức thời nào.