Các quỹ đầu tư quốc gia vùng Vịnh bất chấp chiến tranh Iran, thực hiện loạt thương vụ kỷ lục

Chiến tranh bùng nổ không hề khiến cỗ máy đầu tư của vùng Vịnh dừng lại. Nó còn được đẩy lên một cấp số mới. Chỉ vài tháng sau khi quân đội Mỹ và Israel mở các đợt không kích phối hợp vào Iran vào cuối tháng 2 năm 2026 và eo biển Hormuz bị phong tỏa trên thực tế, các quỹ tài sản có chủ quyền (SWF) trong khu vực không hề rút lui mà còn tăng tốc đổ tiền vào các thương vụ. Năm 'tay chơi' chi tiêu nhiều nhất – ADIA, L'IMAD, Mubadala, Quỹ Đầu tư Công (PIF) và Cơ quan Đầu tư Qatar (QIA) – đã cùng nhau giải ngân gần 26 tỷ USD trong các tháng 3, 4 và 5, một tốc độ nhanh hơn so với năm năm trước đó .

Cơn bùng nổ này diễn ra trong bối cảnh nền kinh tế bị tàn phá nặng nề. Cuộc chiến đã gây ra sự gián đoạn nguồn cung năng lượng lớn nhất thế giới kể từ những năm 1970, cắt giảm ít nhất 10 triệu thùng dầu mỗi ngày trên toàn vùng Vịnh và đẩy giá dầu thô Brent vượt ngưỡng 126 USD/thùng vào thời điểm đỉnh điểm . Riêng trong 13 ngày đầu tiên, các nhà sản xuất dầu vùng Vịnh đã 'thất thoát' khoảng 15,1 tỷ USD, nghĩa là cứ mỗi ngày eo biển bị phong tỏa, họ lại mất trắng khoảng 1,2 tỷ USD . Ấy vậy mà, các quỹ vẫn liên tục ký những tấm séc khổng lồ, một phản ứng ngược đời hé lộ nhiều điều về những ràng buộc cấu trúc cũng như sức mạnh tài chính của họ.

Những quỹ dẫn đầu: Trục UAE - Ả Rập Xê-út

Cuộc đua đầu tư được thống trị bởi những gương mặt quen thuộc. Ba quỹ 'hạng nặng' của UAE – ADIA, Mubadala, và L'IMAD mới hơn – dẫn đầu bảng xếp hạng hoạt động, bên cạnh PIF của Ả Rập Xê-út và QIA của Qatar . Một bức tranh sơ lược về quý I năm 2026, thời điểm xung đột tích cực đã ảnh hưởng đến khoảng một phần ba giai đoạn này, cho thấy chỉ riêng PIF, Mubadala và QIA đã giải ngân gần 25 tỷ USD vốn mới, một tốc độ mà trong điều kiện bình thường sẽ là dấu hiệu của một năm kỷ lục . Năm 2025, bảy quỹ SWF lớn nhất vùng Vịnh đã đầu tư khoảng 119 tỷ USD, với Hoa Kỳ là điểm đến lớn nhất, và dữ liệu đầu năm 2026 cho thấy không có sự chệch hướng đáng kể nào so với quỹ đạo đó .

Không phải tất cả các quỹ đều hành động giống nhau. PIF của Ả Rập Xê-út đã thực hiện một cú 'xoay trục' đáng chú ý, chuyển hướng khoảng 45 tỷ USD từ các vị thế công nghệ mang tính đầu cơ sang ba lĩnh vực phòng thủ: cơ sở hạ tầng quốc phòng và an ninh (~18 tỷ USD), an ninh lương thực và khử mặn nước trong nước (~12 tỷ USD), và trái phiếu kho bạc Mỹ cùng các tài sản định danh bằng đô la khác . ADIA, với khối tài sản ước tính 990 tỷ USD, được cho là đã tăng phân bổ vào trái phiếu kho bạc Mỹ thêm 8 điểm phần trăm – tương đương khoảng 80 tỷ USD tiền mua mới – đồng thời đẩy nhanh khoản đầu tư vào tín dụng tư nhân ở châu Âu và châu Á .

Dòng chảy một chiều: Dòng vốn vẫn hướng về phương Tây

Phần lớn dòng vốn của quý II năm 2026 tiếp tục chảy vào các tài sản ở thị trường phát triển, nhất quán với mô hình trước chiến tranh đã định hình chiến lược của các SWF vùng Vịnh trong nhiều năm . Hoa Kỳ vẫn là bên thụ hưởng lớn nhất, hấp thụ phần lớn trong số gần 119 tỷ USD được các quỹ lớn nhất giải ngân trong năm 2025 . Chiến tranh không làm chuyển hướng dòng chảy đó; nếu có, nó càng củng cố xu hướng tìm đến nơi trú ẩn an toàn được nhận thức là trái phiếu kho bạc Mỹ và vốn cổ phần tư nhân ở các thị trường trưởng thành.

Đầu tư trong nước cũng nhận được sự chú ý mới, nhưng mang tính dự phòng hơn là một kênh chính. Việc PIF tái phân bổ sang quốc phòng và an ninh lương thực là ví dụ rõ ràng nhất về việc dòng vốn quay về nước để củng cố khả năng phục hồi quốc gia . Mubadala cũng cam kết gần 350 triệu USD cho các dự án năng lượng sạch, một lĩnh vực vốn đã thu hút vốn đáng kể từ vùng Vịnh trước xung đột .

Đống đổ nát kinh tế bên dưới những thương vụ

Để hiểu tại sao các dòng tít về đầu tư lại đáng chú ý, cần phải đối mặt với quy mô của sự gián đoạn kinh tế. Eo biển Hormuz đã bị phong tỏa trên thực tế vào ngày 4 tháng 3 năm 2026, khi lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran tuyên bố thiết lập vùng cấm hàng hải, đe dọa sẽ "thiêu rụi" bất kỳ tàu thuyền nào tìm cách đi qua, khiến lưu lượng giao thông thương mại sụt giảm hơn 80% . QatarEnergy đã phải tuyên bố sự kiện bất khả kháng đối với tất cả hoạt động xuất khẩu LNG. Cơ quan Năng lượng Quốc tế và Rystad Energy ước tính thiệt hại đối với hơn 80 cơ sở năng lượng tại các quốc gia Ả Rập vùng Vịnh sẽ tiêu tốn 58 tỷ USD để sửa chữa, trong khi IMF dự báo mức suy giảm sản lượng lũy kế 7% trong năm năm trên toàn vùng Vịnh, với các tác động tiêu cực kéo dài hơn một thập kỷ .

Việc eo biển bị phong tỏa đã phân hóa vận mệnh của khu vực một cách không đồng đều. Ả Rập Xê-út, nhờ có thể chuyển hướng xuất khẩu qua các cảng phía tây, đã chứng kiến doanh thu từ dầu mỏ tăng 4,3% trong tháng 3, trong khi doanh thu của Oman tăng vọt 26%. Nhưng Iraq và Kuwait lại chứng kiến doanh thu xuất khẩu danh nghĩa giảm khoảng ba phần tư so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu của UAE giảm 2,6%, do giá dầu tăng chỉ bù đắp được một phần sự sụt giảm về sản lượng . Tổng cộng, Liên Hợp Quốc ước tính tổn thất liên quan đến chiến tranh có thể lên tới gần 200 tỷ USD .

Thế bí chiến lược: Lá chắn hay điểm yếu?

Chính tại đây, sự căng thẳng trở nên gay gắt. Viện Các quốc gia Ả Rập vùng Vịnh đã tóm gọn điều này một cách súc tích: tài sản có chủ quyền, trong thời khắc này, vừa là nguồn bảo vệ vừa là điểm yếu . Các quốc gia vùng Vịnh đã dành hai thập kỷ để chuyển danh mục đầu tư SWF của họ khỏi các tài sản thanh khoản, dễ thoái vốn sang các khoản đầu tư có tính thanh khoản thấp như vốn cổ phần tư nhân, cơ sở hạ tầng, bất động sản và các cổ phần doanh nghiệp trực tiếp – những khoản đầu tư không thể thiếu cho các chương trình nghị sự chuyển đổi trong nước đầy tham vọng như Tầm nhìn 2030 của Ả Rập Xê-út và chiến lược đa dạng hóa kinh tế của UAE . Họ không thể dễ dàng thoái lui khỏi những vị thế này mà không làm tổn thương chính nền kinh tế và các dự án phát triển của mình.

Tuy nhiên, áp lực phải làm điều đó đang ngày một lớn. Vào tháng 3 năm 2026, một quan chức vùng Vịnh nói với Reuters rằng ba trong số bốn nền kinh tế GCC lớn nhất đã bắt đầu rà soát chiến lược đầu tư của SWF, bao gồm khả năng đảo ngược các cam kết đầu tư, thoái vốn và đánh giá lại các hợp đồng tài trợ toàn cầu . Cuộc rà soát này được thúc đẩy bởi nhu cầu hấp thụ một cú sốc tài chính mà nếu eo biển Hormuz tiếp tục bị phong tỏa, sẽ tích lũy mỗi ngày. Daniel Brett, trưởng bộ phận dữ liệu và nghiên cứu tại Global SWF, cảnh báo rằng sự gián đoạn kéo dài sẽ buộc các quỹ phải chuyển vốn sang các ưu tiên ngân sách của chính phủ, làm chậm dòng chảy đầu tư quốc tế mà Phố Wall và Thung lũng Silicon vẫn đang trông chờ .

Ấy vậy mà, tính đến giữa năm 2026, các quỹ vẫn không hề chớp mắt. Báo cáo tháng 6 của Global SWF nhận thấy rằng các phương tiện đầu tư này "chưa cho thấy dấu hiệu chậm lại, với tốc độ trung bình trong quý vừa qua thậm chí còn mạnh mẽ hơn quý đầu tiên" . Tiêu đề hiện lên là sự kiên cường. Nhưng ẩn ý bên dưới là một hệ thống đang chịu nhiều sức ép, nơi khả năng giải ngân vốn ra nước ngoài vừa là một tín hiệu của sự tự tin, vừa là một ràng buộc hạn chế tốc độ mà các quốc gia này có thể 'xoay trục' để tự vệ ngay tại sân nhà. Bài kiểm tra thực sự không nằm ở việc các quỹ có tiếp tục chi tiêu trong những tháng đầu của chiến tranh hay không, mà là điều gì sẽ xảy ra nếu eo biển Hormuz vẫn bị phong tỏa và khoản doanh thu 15,1 tỷ USD bốc hơi sau mỗi 13 ngày trở thành một phép tính số học tàn khốc buộc phải đưa ra những lựa chọn khó khăn hơn.