Vì sao căng thẳng tại eo biển Hormuz khiến thị trường khí đốt châu Âu lo thiếu hụt mùa đông?

Cạnh tranh từ châu Á khiến LNG thay thế đắt hơn

Châu Âu không hoàn toàn phụ thuộc vào LNG vùng Vịnh. Khu vực này vẫn có thể tiếp cận các nhà cung cấp khác, đồng thời đã mở rộng công suất tái hóa khí. Ủy ban châu Âu cho biết hạ tầng của khối có thể tiếp nhận thêm LNG trong các kịch bản nguồn cung được mô hình hóa.

Nút thắt nằm ở giá cả và thời điểm giao hàng. Nếu người mua châu Á chấp nhận trả cao hơn cho các lô hàng giao ngay, các nhà nhập khẩu châu Âu phải nâng giá để kéo tàu về khu vực. Điều đó làm chi phí bơm đầy kho tăng lên và khiến châu Âu ít dư địa hơn nếu nhu cầu làm mát tại châu Á vẫn mạnh khi mùa sưởi ấm bắt đầu.

Kết quả là thị trường toàn cầu trở nên chật chội hơn, ngay cả khi không có quốc gia châu Âu nào mất hoàn toàn quyền tiếp cận khí đốt.

Kho dự trữ thấp làm “tấm đệm” mùa đông mỏng đi

Kho khí đốt của Liên minh châu Âu được báo cáo đầy khoảng 59% vào ngày 17/8, trong khi một số ước tính khác vào giữa tháng 8 đưa ra con số khoảng 60,8%. Đầu tháng 8, mức dự trữ này được mô tả là thấp nhất trong cùng thời điểm của năm trong gần hai thập kỷ.

Kho dự trữ đóng vai trò vùng đệm giữa nguồn nhập khẩu thông thường và nhu cầu cao điểm mùa đông. Khi bước vào mùa đông với lượng khí trong kho thấp, các nước châu Âu phải bơm bổ sung mạnh hơn trước khi thời tiết lạnh đến hoặc phụ thuộc nhiều hơn vào các chuyến LNG mới ngay trong mùa đông. Cả hai phương án đều trở nên khó khăn hơn khi tàu thuyền qua Hormuz bị hạn chế và người mua châu Á cùng tranh giành nguồn hàng.

Kho thấp không đồng nghĩa chắc chắn sẽ phải phân phối khí theo hạn mức. Tuy nhiên, một đợt rét, sự chậm trễ của tàu LNG hoặc việc nguồn khí đường ống tiếp tục giảm sẽ tác động mạnh hơn đến giá so với một thị trường có kho dự trữ dồi dào.

Nhu cầu mùa hè cũng cản trở quá trình tích trữ

Thông thường, châu Âu tận dụng những tháng ấm để bơm khí vào kho trước mùa đông. Các thông tin về đợt biến động hiện nay cho thấy nhu cầu điện tăng do nắng nóng và sản lượng điện hạt nhân giảm vì mực nước sông thấp có thể khiến các nhà máy điện phải sử dụng nhiều khí hơn.

Khi lượng khí đốt bị đốt nhiều hơn cho phát điện trong mùa hè, lượng có thể bơm vào kho sẽ giảm. Đây là một vòng luẩn quẩn: nhiệt độ cao làm tăng nhu cầu khí ngắn hạn của ngành điện, còn tồn kho thấp khiến mỗi ngày không đạt kế hoạch bơm bổ sung trở nên đáng lo hơn. Nếu thị trường bắt đầu chuẩn bị cho mùa đông sớm, hoạt động mua thêm có thể đẩy giá lên trước cả khi mùa sưởi ấm bắt đầu.

Căng thẳng tại Lebanon làm tăng thêm mức phí rủi ro

Giao tranh tái diễn liên quan đến Lebanon không phải bằng chứng cho thấy nguồn cung khí đốt châu Âu đã bị cắt trực tiếp. Tác động chính của diễn biến này là làm gia tăng lo ngại về nguy cơ xung đột khu vực lan rộng và an toàn của các tuyến vận tải Trung Đông. Những báo cáo đặt căng thẳng Lebanon và rủi ro Hormuz trong cùng bối cảnh cho thấy các nhà giao dịch đang xem đây là những nguồn bất ổn có liên hệ với nhau.

Do đó, ảnh hưởng trước mắt nhiều khả năng là việc thị trường định giá rủi ro cao hơn, thay vì một sự sụt giảm đã được xác định rõ về khối lượng khí vào châu Âu. Tuy nhiên, xung đột càng kéo dài, người mua càng khó mặc định rằng các lô hàng thay thế sẽ được vận chuyển đúng hạn mà không phát sinh thêm chi phí bảo hiểm và vận tải.

Nếu Hormuz tiếp tục bị hạn chế đến mùa đông

Một gián đoạn kéo dài sẽ khiến châu Âu cùng lúc chịu bốn sức ép:

• lượng LNG vùng Vịnh ít hơn hoặc kém ổn định hơn;
• phải trả giá cao hơn cho các lô hàng thay thế cạnh tranh với châu Á;
• mức dự trữ đầu mùa thấp hơn;
• nhu cầu tăng nếu mùa đông lạnh hơn dự kiến.

Trong kịch bản đó, giá TTF có thể tăng đáng kể so với hiện tại. Chính phủ và đơn vị vận hành lưới điện cũng có thể chịu áp lực phải giảm nhu cầu trong những giai đoạn cao điểm sưởi ấm hoặc phát điện.

Việc tình hình có chuyển thành thiếu khí vật chất hay không sẽ phụ thuộc vào thời gian gián đoạn, thời tiết, lượng khí đường ống còn lại, khả năng chuyển hướng các chuyến LNG và mức độ người tiêu dùng phản ứng với giá cao.

Điểm mấu chốt là thị trường đang định giá một biên an toàn ngày càng mỏng, chứ chưa khẳng định chắc chắn châu Âu sẽ thiếu khí trên diện rộng.

Vì sao Ủy ban châu Âu vẫn tỏ ra tự tin hơn thị trường?

Ủy ban châu Âu cho rằng đưa mức dự trữ lên 80% trước thời hạn liên quan đến mùa đông là đủ để bảo đảm nguồn cung và vẫn có thể thực hiện về mặt kỹ thuật. Khối này cũng đã nới mục tiêu trước đó từ 90% xuống 80% vào tháng 12, một phần nhằm tránh làn sóng mua trước mùa đông đẩy giá tăng mạnh.

Đánh giá trên phụ thuộc vào giả định rằng LNG vẫn có thể được cung cấp và hạ tầng nhập khẩu của châu Âu tiếp tục hoạt động. Phân tích chuẩn bị của chính Ủy ban châu Âu mô tả các kịch bản trong đó kho có thể được bơm lên ít nhất 80% vào tháng 11, tùy thuộc vào khả năng sẵn có của LNG.

Đây chính là những điều kiện đang chịu sức ép từ khủng hoảng Hormuz. Nếu hoạt động hàng hải trở lại bình thường, châu Âu có thể vẫn còn thời gian để bổ sung tồn kho. Nhưng nếu hạn chế kéo dài trong lúc nhu cầu châu Á vẫn cao, mục tiêu 80% sẽ trở nên tốn kém hơn và một mùa đông lạnh sẽ gây hậu quả nghiêm trọng hơn.

Hiện tại, thị trường khí đốt châu Âu đang phát đi tín hiệu về sự dễ tổn thương chứ chưa phải một kết luận chắc chắn: giá TTF đã tăng, kho dự trữ vẫn thấp bất thường, và mỗi tuần dòng LNG vùng Vịnh bị hạn chế lại khiến châu Âu phụ thuộc nhiều hơn vào các lô hàng thay thế, tiến độ bơm kho và thời tiết thuận lợi.