Pump.fun thêm pool USDC cho memecoin: Điều gì thay đổi so với mô hình bonding curve dùng SOL?

Quy trình cơ bản:

• Khi một token được tạo, hệ thống triển khai smart contract bonding curve.
• Người mua gửi SOL trực tiếp vào hợp đồng để mua token mới được mint.
• Mỗi lần mua sẽ đẩy giá token tăng dần theo đường cong đã định sẵn.

Hệ quả của cơ chế này:

• Token luôn có thanh khoản ngay từ giao dịch đầu tiên.
• Người mua sớm thường nhận được giá rẻ hơn.
• Giá tăng tự động khi nhu cầu tăng.

Giai đoạn “graduation” sang DEX

Khi lượng mua tích lũy đạt một ngưỡng nhất định, token sẽ “tốt nghiệp” khỏi bonding curve. Lúc đó:

• SOL đã nạp và lượng token còn lại được chuyển sang một pool AMM on-chain như Raydium.

Một số phân tích mô tả các mốc thường gặp:

• Khoảng 85 SOL được nạp vào bonding curve trước khi chuyển sang pool AMM.
• Hoặc khi vốn hóa thị trường đạt khoảng 69.000 USD, hệ thống sẽ bơm thanh khoản vào pool DEX.

Do toàn bộ quá trình định giá bằng SOL, vốn hóa khởi điểm và các ngưỡng bonding thay đổi theo giá SOL. Khi SOL tăng giá, các báo cáo cho thấy vốn hóa ban đầu có thể khoảng 2.000 USD, còn mục tiêu bonding khoảng 30.000 USD theo giá trị quy đổi.

Thay đổi mới: Pool thanh khoản ghép cặp USDC

Bản cập nhật tháng 5/2026 bổ sung con đường phát hành thứ hai: token có thể khởi chạy trực tiếp với cặp USDC.

Theo cấu trúc mới:

• Nhà phát hành có thể chọn USDC thay vì SOL làm cặp giao dịch.
• Giá và thanh khoản ban đầu được định danh theo USD.
• Các token khởi chạy theo SOL trước đây không bị ảnh hưởng và hai mô hình sẽ cùng tồn tại.

Điểm khác biệt cốt lõi nằm ở tài sản định giá. Thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào lượng SOL nạp vào bonding curve, giờ đây việc định giá và thanh khoản ban đầu có thể dựa trên stablecoin.

Vì sao Pump.fun muốn đưa stablecoin vào quá trình launch?

Theo các báo cáo, nền tảng cho rằng việc dùng USDC có thể cải thiện chất lượng các đợt phát hành token.

1. Khám phá giá dễ hiểu hơn

Khi giá token gắn với SOL, vốn hóa có thể thay đổi chỉ vì SOL tăng hoặc giảm. USDC mang lại chuẩn giá trị theo USD, giúp trader dễ theo dõi lợi nhuận và định giá thị trường hơn.

2. Giảm tác động từ biến động SOL

Trước đây, giao dịch giai đoạn đầu phụ thuộc trực tiếp vào SOL. Nếu SOL biến động mạnh, cơ chế launch cũng bị ảnh hưởng. Stablecoin giúp giảm rủi ro này.

3. Phân phối token công bằng hơn

Pump.fun cho rằng launch bằng stablecoin có thể mang lại “nhiều ổn định hơn, phân phối coin tốt hơn và trần tăng trưởng cao hơn” trong giai đoạn đầu.

Ý tưởng là: khi giá rõ ràng và ít biến động hơn, hoạt động đầu cơ cực nhanh có thể giảm bớt và token được phân phối rộng hơn cho nhiều người tham gia.

Tác động tới hệ sinh thái memecoin trên Solana

Thay đổi này cũng ảnh hưởng tới dòng thanh khoản trong toàn hệ Solana.

Trước đây, mọi đợt launch trên Pump.fun đều yêu cầu trader mua và nạp SOL, khiến lượng lớn SOL bị khóa trong bonding curve và pool thanh khoản. Từ tháng 1/2024, nền tảng đã khóa hơn 5 triệu SOL trong các pool liên quan tới launch token.

Nếu ngày càng nhiều dự án chọn cặp USDC, một phần hoạt động giao dịch sớm có thể chuyển từ thị trường định giá bằng SOL sang stablecoin.

Một phần của chiến lược lớn hơn của Pump.fun

Tùy chọn launch bằng USDC chỉ là một mảnh trong chiến lược gần đây của nền tảng.

Song song với đó, Pump.fun đang triển khai chương trình mua lại và đốt token PUMP từ doanh thu giao thức. Báo cáo cho biết nền tảng đã đốt khoảng 370 triệu USD giá trị PUMP, đồng thời cam kết 50% doanh thu ròng trong tương lai từ các sản phẩm cốt lõi (bonding curve, PumpSwap và Terminal) sẽ được dùng để mua lại và đốt token thông qua smart contract không thể đảo ngược.

Kết hợp lại, chiến lược của nền tảng dường như nhằm:

• ổn định các đợt phát hành token
• thu hút thêm thanh khoản và trader
• tăng giá trị tích lũy cho token PUMP

Những điểm vẫn chưa hoàn toàn rõ ràng

Một số thông số chi tiết của hệ thống mới — như vốn hóa khởi điểm chính xác, ngưỡng bonding mới hoặc chi phí tham gia ban đầu trong mô hình USDC — vẫn chưa được công bố đầy đủ trong các báo cáo công khai.

Tuy vậy, xu hướng lớn đã khá rõ: Pump.fun đang chuyển từ hệ sinh thái memecoin chỉ dùng SOL sang mô hình lai kết hợp stablecoin. Với một nền tảng chi phối phần lớn hoạt động phát hành memecoin trên Solana, thay đổi này có thể định hình lại cách các token mới được định giá và phân phối trong hệ sinh thái.