Động lực chính: Nhu cầu từ ngân hàng trung ương

Theo Goldman Sachs, khu vực “official sector” – tức các ngân hàng trung ương – đang trở thành lực đỡ quan trọng cho thị trường vàng. Nhiều quốc gia, đặc biệt là các nền kinh tế mới nổi, đang tăng dự trữ vàng nhằm giảm phụ thuộc vào các tài sản truyền thống như trái phiếu định giá bằng USD hoặc euro.

Một số yếu tố thúc đẩy xu hướng này gồm:

• Đa dạng hóa dự trữ ngoại hối: Các nhà hoạch định chính sách muốn giảm rủi ro tiền tệ và phân tán tài sản dự trữ sang vàng.
• Xu hướng “phi đô la hóa” (de‑dollarization): Một số quốc gia đang dần giảm tỷ trọng USD trong dự trữ, khiến vàng – tài sản trung lập – trở nên hấp dẫn hơn.
• Nguồn cung vật chất hạn chế: Khi ngân hàng trung ương và nhà đầu tư cùng mua mạnh, nguồn cung vàng vật chất trên thị trường trở nên khan hiếm hơn.

Goldman ước tính rằng mức mua trung bình trong 12 tháng trước đầu năm 2026 khoảng 50 tấn mỗi tháng, và con số này có thể tăng lên 60 tấn mỗi tháng trong giai đoạn tiếp theo.

Nếu tốc độ mua này duy trì, nó có thể tạo ra một “sàn giá” tương đối vững cho vàng ngay cả khi dòng vốn đầu cơ thay đổi.

Vai trò của nhà đầu tư tư nhân

Ngoài các ngân hàng trung ương, Goldman Sachs cũng nhấn mạnh nhu cầu từ khu vực tư nhân – bao gồm quỹ đầu tư và nhà đầu tư cá nhân – như một động lực quan trọng khác.

Khác với hoạt động đầu cơ ngắn hạn, nhiều nhà đầu tư xem vàng như công cụ phòng ngừa rủi ro dài hạn trước bất ổn kinh tế và chính sách toàn cầu. Điều này có nghĩa là họ thường không bán tháo nhanh khi thị trường điều chỉnh, giúp giảm áp lực giảm giá trong các giai đoạn biến động.

Những rủi ro ngắn hạn Goldman Sachs vẫn cảnh báo

Dù triển vọng dài hạn tích cực, Goldman Sachs cũng cho rằng con đường đi lên của vàng sẽ không hoàn toàn suôn sẻ. Một số yếu tố vĩ mô có thể gây áp lực tạm thời:

• Lợi suất trái phiếu tăng: Vì vàng không mang lại lãi suất, lợi suất trái phiếu cao có thể khiến vàng kém hấp dẫn hơn trong ngắn hạn.
• Biến động thị trường: Giá biến động mạnh đôi khi khiến ngân hàng trung ương tạm hoãn mua để chờ ổn định hơn.
• Lạm phát và căng thẳng địa chính trị: Những yếu tố này vừa có thể thúc đẩy nhu cầu trú ẩn, vừa làm thị trường biến động mạnh hơn.

Vì vậy Goldman cho rằng giá vàng có thể tăng theo từng giai đoạn, không phải theo một đường thẳng, nhưng nhu cầu cơ cấu vẫn có khả năng vượt qua các yếu tố chu kỳ.

So sánh với các dự báo khác trên Phố Wall

Thú vị là mục tiêu 5.400 USD/ounce của Goldman Sachs lại được xem là tương đối thận trọng so với một số ngân hàng đầu tư khác.

Một số dự báo đáng chú ý cho năm 2026 gồm:

• JPMorgan: khoảng 6.300 USD/ounce vào cuối năm.
• Wells Fargo: khoảng 6.100–6.300 USD/ounce.
• UBS: có thể đạt 6.200 USD/ounce trong một số giai đoạn của năm 2026, trước khi giảm nhẹ về khoảng 5.900 USD vào cuối năm.

Nhìn chung, các tổ chức lớn trên Phố Wall đang đưa ra dự báo khá gần nhau: khoảng 5.400 đến 6.300 USD/ounce cho năm 2026, cho thấy sự đồng thuận rằng các yếu tố thúc đẩy vàng tăng giá vẫn còn hiệu lực.

Kết luận

Dự báo của Goldman Sachs dựa trên một câu chuyện dài hạn: các ngân hàng trung ương tiếp tục tích lũy vàng với quy mô lớn, khoảng 60 tấn mỗi tháng, kết hợp với nhu cầu phòng ngừa rủi ro từ nhà đầu tư tư nhân.

Trong ngắn hạn, vàng vẫn có thể chịu áp lực từ lợi suất trái phiếu, lạm phát hay biến động địa chính trị. Nhưng nếu xu hướng đa dạng hóa dự trữ toàn cầu tiếp tục, Goldman Sachs tin rằng những lực đẩy này có thể đưa giá vàng tiến gần mốc 5.400 USD/ounce vào cuối năm 2026.

Động lực chính: Nhu cầu từ ngân hàng trung ương

Theo Goldman Sachs, khu vực “official sector” – tức các ngân hàng trung ương – đang trở thành lực đỡ quan trọng cho thị trường vàng. Nhiều quốc gia, đặc biệt là các nền kinh tế mới nổi, đang tăng dự trữ vàng nhằm giảm phụ thuộc vào các tài sản truyền thống như trái phiếu định giá bằng USD hoặc euro.

Một số yếu tố thúc đẩy xu hướng này gồm:

• Đa dạng hóa dự trữ ngoại hối: Các nhà hoạch định chính sách muốn giảm rủi ro tiền tệ và phân tán tài sản dự trữ sang vàng.
• Xu hướng “phi đô la hóa” (de‑dollarization): Một số quốc gia đang dần giảm tỷ trọng USD trong dự trữ, khiến vàng – tài sản trung lập – trở nên hấp dẫn hơn.
• Nguồn cung vật chất hạn chế: Khi ngân hàng trung ương và nhà đầu tư cùng mua mạnh, nguồn cung vàng vật chất trên thị trường trở nên khan hiếm hơn.

Goldman ước tính rằng mức mua trung bình trong 12 tháng trước đầu năm 2026 khoảng 50 tấn mỗi tháng, và con số này có thể tăng lên 60 tấn mỗi tháng trong giai đoạn tiếp theo.

Nếu tốc độ mua này duy trì, nó có thể tạo ra một “sàn giá” tương đối vững cho vàng ngay cả khi dòng vốn đầu cơ thay đổi.

Vai trò của nhà đầu tư tư nhân

Ngoài các ngân hàng trung ương, Goldman Sachs cũng nhấn mạnh nhu cầu từ khu vực tư nhân – bao gồm quỹ đầu tư và nhà đầu tư cá nhân – như một động lực quan trọng khác.

Khác với hoạt động đầu cơ ngắn hạn, nhiều nhà đầu tư xem vàng như công cụ phòng ngừa rủi ro dài hạn trước bất ổn kinh tế và chính sách toàn cầu. Điều này có nghĩa là họ thường không bán tháo nhanh khi thị trường điều chỉnh, giúp giảm áp lực giảm giá trong các giai đoạn biến động.

Những rủi ro ngắn hạn Goldman Sachs vẫn cảnh báo

Dù triển vọng dài hạn tích cực, Goldman Sachs cũng cho rằng con đường đi lên của vàng sẽ không hoàn toàn suôn sẻ. Một số yếu tố vĩ mô có thể gây áp lực tạm thời:

• Lợi suất trái phiếu tăng: Vì vàng không mang lại lãi suất, lợi suất trái phiếu cao có thể khiến vàng kém hấp dẫn hơn trong ngắn hạn.
• Biến động thị trường: Giá biến động mạnh đôi khi khiến ngân hàng trung ương tạm hoãn mua để chờ ổn định hơn.
• Lạm phát và căng thẳng địa chính trị: Những yếu tố này vừa có thể thúc đẩy nhu cầu trú ẩn, vừa làm thị trường biến động mạnh hơn.

Vì vậy Goldman cho rằng giá vàng có thể tăng theo từng giai đoạn, không phải theo một đường thẳng, nhưng nhu cầu cơ cấu vẫn có khả năng vượt qua các yếu tố chu kỳ.

So sánh với các dự báo khác trên Phố Wall

Thú vị là mục tiêu 5.400 USD/ounce của Goldman Sachs lại được xem là tương đối thận trọng so với một số ngân hàng đầu tư khác.

Một số dự báo đáng chú ý cho năm 2026 gồm:

• JPMorgan: khoảng 6.300 USD/ounce vào cuối năm.
• Wells Fargo: khoảng 6.100–6.300 USD/ounce.
• UBS: có thể đạt 6.200 USD/ounce trong một số giai đoạn của năm 2026, trước khi giảm nhẹ về khoảng 5.900 USD vào cuối năm.

Nhìn chung, các tổ chức lớn trên Phố Wall đang đưa ra dự báo khá gần nhau: khoảng 5.400 đến 6.300 USD/ounce cho năm 2026, cho thấy sự đồng thuận rằng các yếu tố thúc đẩy vàng tăng giá vẫn còn hiệu lực.

Kết luận

Dự báo của Goldman Sachs dựa trên một câu chuyện dài hạn: các ngân hàng trung ương tiếp tục tích lũy vàng với quy mô lớn, khoảng 60 tấn mỗi tháng, kết hợp với nhu cầu phòng ngừa rủi ro từ nhà đầu tư tư nhân.

Trong ngắn hạn, vàng vẫn có thể chịu áp lực từ lợi suất trái phiếu, lạm phát hay biến động địa chính trị. Nhưng nếu xu hướng đa dạng hóa dự trữ toàn cầu tiếp tục, Goldman Sachs tin rằng những lực đẩy này có thể đưa giá vàng tiến gần mốc 5.400 USD/ounce vào cuối năm 2026.