Cách cổ phần quỹ token hóa của Franklin Templeton trở thành tài sản thế chấp trên Bybit

Franklin Templeton và Bybit đang mở thêm một cách sử dụng quỹ thị trường tiền tệ token hóa: tổ chức đủ điều kiện có thể đem cổ phần quỹ làm tài sản thế chấp để tiếp cận hạn mức tín dụng giao dịch bằng USDT hoặc USDC, nhưng không cần chuyển tài sản lên sàn. Cổ phần được phát hành qua Benji Technology Platform và thế chấp thông qua ByCustody; Bybit ghi nhận giá trị tài sản trong môi trường giao dịch của mình. Theo các bên, cổ phần vẫn được lưu ký ngoài sàn và có thể tiếp tục hưởng lợi suất của quỹ. 185

Điểm đáng chú ý là khoản đầu tư vốn thường chỉ được nắm giữ nay có thể hỗ trợ nhu cầu thanh khoản giao dịch. Nhưng đây không phải khoản vay không rủi ro, cũng không đồng nghĩa lợi suất được bảo đảm. 18

Cơ chế hoạt động: phát hành, lưu ký, ghi nhận giá trị

Mô hình gồm ba khâu:

1. Benji phát hành cổ phần quỹ. Benji Technology Platform là hạ tầng tích hợp blockchain của Franklin Templeton, phục vụ việc ghi nhận quyền sở hữu và đại lý chuyển nhượng. 18
2. ByCustody lưu ký tài sản được thế chấp. Khách hàng đủ điều kiện đưa cổ phần vào cơ chế lưu ký qua ByCustody, thay vì chuyển chúng lên Bybit. 18
3. Bybit ghi nhận giá trị tài sản để cấp hạn mức giao dịch. Giá trị tài sản được phản ánh trong môi trường giao dịch trên Bybit, giúp khách hàng tiếp cận hạn mức bằng USDT hoặc USDC. 18

Nói cách khác, cổ phần quỹ hỗ trợ hạn mức giao dịch nhưng tài sản cơ sở vẫn nằm ngoài sàn. Các thông tin công bố cho biết người nắm giữ có thể tiếp tục hưởng lợi suất của quỹ trong thời gian thế chấp; đây là lợi suất từ khoản đầu tư trong quỹ, không phải mức sinh lời được cam kết cho toàn bộ thỏa thuận. 185

686 triệu USD là quy mô quỹ, không phải tài sản đã thế chấp

Con số thường được nhắc đến phản ánh tài sản ròng của quỹ Franklin Templeton liên quan, chứ không phải lượng cổ phần đã được thế chấp trên Bybit, giá trị tín dụng đã cấp hay khối lượng giao dịch phát sinh từ chương trình. Một báo cáo cho biết Franklin OnChain U.S. Government Money Fund có 686,64 triệu USD tài sản ròng tính đến ngày 31 tháng 8 năm 2026. 29

Các nguồn hiện có không cho biết bao nhiêu tài sản của quỹ đã được đưa vào chương trình Bybit. Vì vậy, không nên xem quy mô quỹ là thước đo trực tiếp cho quy mô hoạt động thế chấp.

Mô hình này nằm trong xu hướng rộng hơn

Bybit không phải sàn đầu tiên hợp tác với Franklin Templeton theo hướng này. Tháng 2 năm 2026, Franklin Templeton và Binance công bố chương trình thế chấp ngoài sàn dành cho tổ chức, sử dụng cổ phần quỹ thị trường tiền tệ phát hành qua Benji cùng lớp lưu ký của Ceffu. 13

Một ví dụ khác là BUIDL của BlackRock: Binance được đưa tin đã chấp nhận quỹ này làm tài sản thế chấp ngoài sàn. Đây là một thỏa thuận riêng; thông tin hiện có không cho thấy điều khoản của BUIDL tương đương với chương trình Franklin Templeton–Bybit. 44

Những ví dụ này cho thấy cổ phần quỹ thị trường tiền tệ token hóa đang được dùng ngoài mục đích nắm giữ hoặc chuyển nhượng quyền lợi quỹ: chúng còn có thể hỗ trợ tiếp cận thanh khoản giao dịch. Thông báo của Franklin Templeton và Bybit cũng mô tả chương trình thế chấp là bước khởi đầu trong hợp tác rộng hơn, hướng tới các chiến lược tài sản token hóa và tạo lợi suất cho người dùng ví. Tuy nhiên, tài liệu hiện có không xác nhận cụ thể kế hoạch ra mắt sản phẩm trên Bybit và Mantle. 18

Lưu ký ngoài sàn không đồng nghĩa hết rủi ro

Để tài sản ngoài sàn có thể hỗ trợ giao dịch trên sàn, các bên vẫn cần xác định cách lưu ký, định giá tài sản thế chấp và xử lý khi giá trị hoặc thanh khoản thay đổi. Việc dùng hạn mức tín dụng để giao dịch cũng tạo thêm rủi ro so với chỉ nắm giữ cổ phần quỹ. Lưu ký ngoài sàn làm thay đổi nơi tài sản được giữ, nhưng tự nó không xóa bỏ các rủi ro liên quan đến quỹ, đối tác tín dụng hay giao dịch có sử dụng vốn vay.

Chương trình được mô tả là dành cho khách hàng “đủ điều kiện”, song các tài liệu hiện có chưa nêu đầy đủ tiêu chí tham gia cũng như mọi điều khoản về hạn mức và tài sản thế chấp. Đây là những chi tiết cần có để đánh giá khả năng tiếp cận và cách mô hình vận hành khi thị trường biến động. 181