Bitcoin hồi gần 50%: Chu kỳ bốn năm lung lay, nhưng thị trường giá lên đã trở lại?

Bitcoin đã tăng gần 50% từ đáy tháng 6/2026, theo River. Trước đó, Glassnode mô tả đợt suy giảm này là một thị trường giá xuống tương đối nông. Diễn biến ấy đặt dấu hỏi cho quan niệm rằng sau mỗi chu kỳ gắn với sự kiện halving, Bitcoin tất yếu phải trải qua một thời kỳ lao dốc kéo dài. Nhưng giá hồi phục mạnh không đồng nghĩa thị trường giá xuống đã kết thúc. 282612

Vì sao chu kỳ bốn năm bị đặt dấu hỏi?

Halving là cơ chế giảm một nửa tốc độ tạo Bitcoin mới, diễn ra khoảng bốn năm một lần. Lịch trình này lâu nay thường được dùng để hình dung một giai đoạn tăng nóng rồi giảm sâu. River cho biết mức giảm trung bình của các thị trường giá xuống trước đây là 82%; đến tháng 2/2026, Bitcoin đã có lúc giảm tới 52% so với đỉnh trước đó. Fidelity cũng nhận định những đợt sụt khoảng 80% có thể không còn là khuôn mẫu, dù biến động giá vẫn sẽ tiếp diễn. Các con số cho thấy chu kỳ hiện tại khác trước, chứ chưa chứng minh chu kỳ bốn năm đã biến mất. 33293512

Đợt tăng này đến từ đâu?

Ít người muốn bán hơn. River cho biết người nắm giữ dài hạn đã bán hơn 2 triệu BTC trong 24 tháng trước đó, nhưng áp lực bán đã dịu đi vào tháng 8. Sau đó, Glassnode ghi nhận lượng bán khi giá tiến gần một vùng kháng cự lớn ở mức thấp nhất trong năm. Khi nguồn cung sẵn sàng bán giảm, ngay cả lực mua không quá lớn cũng có thể đẩy giá lên nhanh. 297

Đóng vị thế bán khống tiếp sức cho giá. Theo Glassnode, một ngày thanh lý vị thế bán khống ở mức kỷ lục đã châm ngòi cho đợt tăng 26% tính từ đáy giữa tháng 8. Người đặt cược giá giảm phải mua lại để đóng vị thế, nhưng lực mua bắt buộc đó không nhất thiết chuyển thành nhu cầu đầu tư lâu dài. 8

Dòng vốn ETF cũng góp phần, nhưng không liên tục. ETF là quỹ giao dịch trên sàn; dòng tiền vào các quỹ Bitcoin là một thước đo nhu cầu từ nhà đầu tư. Glassnode ghi nhận 2,23 tỷ USD vốn vào ETF trong giai đoạn giá tăng cùng đợt ép đóng vị thế bán khống tháng 8. Tuy nhiên, báo cáo ngày 16/9 của hãng cho thấy dòng vốn trên chuỗi chững lại, dòng vốn ETF chuyển âm, nguồn cung stablecoin đi ngang và hoạt động mua của doanh nghiệp tạm dừng. Đến ngày 21/9, theo Morningstar, các ETF Bitcoin trên toàn cầu lại hút ròng 690 triệu USD. Những số liệu này thuộc các thời điểm khác nhau: không thể nói nhu cầu hoàn toàn vắng bóng, nhưng cũng chưa thể gọi đó là quá trình gom mua đều đặn. 8621

Điều gì mới xác nhận một thị trường giá lên bền vững?

Glassnode xác định vùng 83.000–86.000 USD có thể xuất hiện lực bán, dựa trên giá vốn của người nắm giữ và mức hòa vốn ước tính của ETF. Bitcoin sau đó vượt 84.000 USD và, theo Morningstar, vượt cả 86.000 USD. Vượt qua vùng này chỉ là bước đầu; quan trọng hơn là giữ được thành quả nếu người bán quay lại. Điều đó đòi hỏi lực mua trên thị trường giao ngay, dòng vốn trên chuỗi và nhu cầu ETF duy trì, thay vì chỉ thêm một đợt đóng vị thế bán khống. 7202168

Đợt hồi phục diễn ra dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất và dự luật CLARITY không vượt qua được bước xem xét tại Thượng viện Mỹ. Những trở ngại ấy chưa chặn được giá tăng, nhưng tốc độ hồi phục bất thường hay một lần vượt kháng cự ngắn ngủi đều chưa đủ để khẳng định chu kỳ giá lên mới đã bắt đầu. 420