Cú sốc lợi nhuận của Unitree: 'Gáo nước lạnh' vào giấc mơ IPO 610 triệu USD

Unitree Robotics, công ty tiên phong trong cơn sốt robot hình người tại Trung Quốc, đang phải đối mặt với một nghịch lý tài chính đầy kịch tính ngay khi đang tăng tốc hướng tới một đợt IPO mang tính bước ngoặt. Chỉ vài ngày trước phiên điều trần niêm yết quan trọng vào ngày 1 tháng 6 trên sàn giao dịch chứng khoán STAR Market Thượng Hải, một hồ sơ mới đã hé lộ lợi nhuận ròng điều chỉnh quý 1 năm 2026 của công ty đã lao dốc 53% so với cùng kỳ năm trước . Sự sụt giảm mạnh này, bắt nguồn từ chi phí hoạt động tăng vọt và một cuộc chiến giá cả khốc liệt, đã phủ bóng đen lên nỗ lực huy động tới 4,2 tỷ Nhân dân tệ (~610 triệu USD) với mức định giá mục tiêu khoảng 42 tỷ Nhân dân tệ (6,2 tỷ USD) của công ty . Dù quá trình IPO vẫn chưa bị trật bánh, tin tức này đã làm dấy lên làn sóng hoài nghi mới về khả năng chuyển đổi tăng trưởng doanh thu bùng nổ thành lợi nhuận bền vững của toàn ngành.

Cú trượt lợi nhuận ngay trước vạch đích

Số liệu lợi nhuận được báo cáo vào cuối tháng 5 năm 2026 đã gây sốc cho nhiều nhà quan sát bởi nó hoàn toàn trái ngược với câu chuyện tăng trưởng tổng thể đầy ấn tượng của Unitree. Trong năm 2025, doanh thu của công ty đã tăng vọt 335%, đạt 1,71 tỷ Nhân dân tệ, và mảng kinh doanh robot hình người đã tăng từ vỏn vẹn 1,9% tổng doanh thu năm 2023 lên hơn 51% trong ba quý đầu năm 2025 . Bất chấp động lực đó, hồ sơ quý 1 năm 2026 cho thấy lợi nhuận điều chỉnh đã giảm hơn một nửa so với năm trước, ngay cả khi doanh thu vẫn tiếp tục tăng .

Các nguồn tin chỉ ra một "cuộc chiến giá cả tàn khốc" trong lĩnh vực robot hình người và chi phí hoạt động tăng cao là những nguyên nhân chính dẫn đến sự thu hẹp biên lợi nhuận . Diễn biến này đã trực tiếp "phủ bóng đen lên đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng trên sàn STAR Market", đặt ra những câu hỏi hóc búa cho các nhà đầu tư về việc liệu khả năng sinh lời của Unitree có bền vững về mặt cấu trúc hay không, hay thị trường cạnh tranh khốc liệt sẽ tiếp tục bào mòn lợi nhuận của họ .

Một đợt IPO 'đường cao tốc' vẫn chưa bị trật bánh

Bất chấp bản cập nhật tài chính đầy tỉnh táo, guồng máy xét duyệt niêm yết vẫn tiếp tục tăng tốc. Ủy ban Xét duyệt Niêm yết của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải sẽ nhóm họp vào ngày 1 tháng 6 năm 2026 để thảo luận về hồ sơ của Unitree – một tốc độ xử lý cực kỳ nhanh, chỉ 73 ngày kể từ khi được chấp thuận chính thức vào ngày 20 tháng 3 năm 2026 . Công ty đã hoàn thành hai vòng trả lời thẩm vấn sơ bộ và chính thức công bố dự thảo bản cáo bạch, cho thấy các cơ quan quản lý vẫn đang ưu tiên cho thương vụ niêm yết đình đám này .

Công ty dự kiến chào bán không dưới 40,4464 triệu cổ phiếu, với số tiền thu được dùng để củng cố nguồn lực vốn và nâng cao năng lực đổi mới toàn diện về trí tuệ hiện thân (embodied intelligence) . Hiện chưa có thông báo hoãn hay rút lui nào, cho thấy, ở thời điểm này, động lực của đợt IPO vẫn chưa chính thức bị gián đoạn bởi tin tức về lợi nhuận .

Những gợn sóng lan tỏa trên thị trường chứng khoán Trung Quốc

Tin tức này đã tạo ra một cú giáng mang tính biểu tượng hơn là một vụ sụp đổ thị trường. Không có đợt bán tháo lớn nào trên thị trường chứng khoán Trung Quốc đại lục được quy trực tiếp cho sự sụt giảm lợi nhuận của Unitree . Tuy nhiên, sự kiện này đã thu hút sự chú ý tập trung vào những rủi ro định giá trên toàn bộ lĩnh vực robot. Các nhà phân tích đã xác định được những hiệu ứng lan tỏa đến các công ty liên quan, với những cái tên như Shoucheng Holdings được coi là những đối tượng hưởng lợi tiềm năng hoặc chất xúc tác giữa bối cảnh tâm lý thị trường đang thay đổi .

Nhìn rộng hơn, số liệu lợi nhuận này đã củng cố cho sự hạ nhiệt của những đồn đoán đầu cơ vốn từng bao quanh cổ phiếu robot hình người. Câu chuyện đang chuyển từ những câu chuyện tăng trưởng thuần túy sang một đánh giá thận trọng hơn về kinh tế học đơn vị sản phẩm và động lực cạnh tranh. Như một tiêu đề báo chí đã tóm gọn một cách chính xác: "Khi cơn sốt robot hình người ở Trung Quốc hạ nhiệt, Unitree chứng kiến lợi nhuận lao dốc" . Diễn biến này đóng vai trò như một lời cảnh tỉnh, khuyến khích các nhà đầu tư đánh giá kỹ lưỡng liệu ngành công nghiệp này có thể vượt qua 'hố sâu tử thần' từ một kỳ quan công nghệ để trở thành một ngành công nghiệp vững mạnh về tài chính hay không.