Câu trả lờiĐã xuất bản25 nguồn
Thị trường tài sản thực được token hóa trên Stellar tăng hơn 4 lần: Vì sao XLM vẫn đi xuống?
Giá trị tài sản thực được token hóa (RWA) trên Stellar đạt 3,996 tỷ USD ngày 29/8/2026, tăng khoảng 360% từ mức 868,8 triệu USD cuối năm 2025. Spiko dẫn đầu với khoảng 1,55 tỷ USD, tiếp theo là Realiz, Tradable, Franklin Templeton và Ondo; phần lớn giá trị tập trung ở các quỹ quản lý tiền mặt, sản phẩm Kho bạc Mỹ và...
Đăng bởiBiên tập bằng GPT-5.6 LunaHình ảnh được tạo bằng GPT Image 1.5
Câu trả lời nghiên cứu
Bài học chính
- Giá trị tài sản thực được token hóa (RWA) trên Stellar đạt 3,996 tỷ USD ngày 29/8/2026, tăng khoảng 360% từ mức 868,8 triệu USD cuối năm 2025.
- Spiko dẫn đầu với khoảng 1,55 tỷ USD, tiếp theo là Realiz, Tradable, Franklin Templeton và Ondo; phần lớn giá trị tập trung ở các quỹ quản lý tiền mặt, sản phẩm Kho bạc Mỹ và tín dụng.
- Kế hoạch kết nối với DTCC vào năm 2027 và đề xuất đưa tối đa 1 tỷ USD tài sản tín dụng tư nhân của Tradable lên Stellar có thể mở rộng thị trường trong tương lai, nhưng chưa nên tính vào giá trị đã phát hành trên chuỗi.
- Sự tăng trưởng của tài sản trên blockchain không đồng nghĩa với nhu cầu mua XLM tăng tương ứng, bởi nhà đầu tư thường mua chính quỹ, trái phiếu hoặc sản phẩm tín dụng được token hóa.
Prompt AI
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: How did the value of tokenized real-world assets on the Stellar blockchain grow from $868.8 million at the end of 2025 to nearly $4 billion. Article summary: Stellar’s RWA value appears to have grown primarily through large issuances of regulated cash-management, Treasury, government-debt, and credit products—not through broad retail DeFi activity. The increase from $868.8 mi. Topic tags: general, general web, user generated. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts with fak
Giá trị tài sản thực được token hóa (RWA) trên blockchain Stellar đã tăng từ 868,8 triệu USD vào cuối năm 2025 lên 3,996 tỷ USD ngày 29/8/2026. Mức tăng tương đương khoảng 360%, tức hơn gấp bốn lần giá trị trước đó. 1
5
Động lực chính không đến từ làn sóng DeFi bán lẻ diện rộng, mà từ các sản phẩm tài chính quy mô lớn, được quản lý và phát hành trên chuỗi. Đây là điểm phân biệt quan trọng đối với nhà đầu tư: Stellar dường như đang thu hút thêm hoạt động từ các tổ chức tài chính, nhưng dữ liệu hiện có chưa cho thấy sự tăng trưởng đó tạo ra nhu cầu tương ứng đối với XLM.
Một số ít tổ chức đang chiếm phần lớn thị trường
Thị trường RWA của Stellar bao gồm nhiều đơn vị phát hành, nhưng giá trị tập trung đáng kể ở một nhóm nhỏ. Tính đến ngày 27/8, Spiko đứng đầu với khoảng 1,55 tỷ USD, tiếp theo là Realiz với 559 triệu USD, Tradable 548 triệu USD, Franklin Templeton 546 triệu USD và Ondo 535 triệu USD. 5
7
Điều này cho thấy con số gần 4 tỷ USD không được tạo nên một cách đồng đều bởi hàng trăm ứng dụng nhỏ. Phần lớn mức tăng đến từ các sản phẩm tổ chức có tài sản cơ sở lớn, cùng hạ tầng phát hành hoặc phân phối đã được thiết lập.
BENJI của Franklin Templeton, token đại diện cho phần sở hữu trong quỹ OnChain U.S. Government Money Fund, đã vượt 650 triệu USD trên Stellar vào tháng 4/2026, theo thông tin từ công ty. 20 Báo cáo tổng kết năm 2025 của Franklin Templeton cũng cho biết công ty đã phát hành hơn 580 triệu USD trái phiếu Kho bạc Mỹ được token hóa trên mạng lưới này.
24
Quỹ thị trường tiền tệ và trái phiếu Kho bạc tạo đà tăng ban đầu
Các sản phẩm quản lý tiền mặt và nợ chính phủ là những động lực dễ nhận diện nhất. Một phân tích của RedStone về thị trường đã vượt 3 tỷ USD vào tháng 7/2026 chỉ ra bốn sản phẩm đóng góp lớn: quỹ qua đêm Amundi–Spiko khoảng 713 triệu USD, quỹ Kho bạc của Spiko khoảng 536 triệu USD, USDY của Ondo hơn 533 triệu USD và VuMe Bond 2030 khoảng 500 triệu USD. 4
Những sản phẩm này giúp lý giải tốc độ mở rộng nhanh của thị trường RWA trên Stellar. Quỹ thị trường tiền tệ và sản phẩm trái phiếu Kho bạc được token hóa có thể đưa các tài sản tạo lợi suất quen thuộc lên blockchain công khai, đồng thời duy trì những cấu trúc pháp lý và vận hành cần thiết đối với nhà đầu tư tổ chức.
Cũng theo phân tích trên, giá trị RWA trên Stellar lớn hơn đáng kể so với tổng giá trị bị khóa trong DeFi (TVL) của mạng lưới, khi TVL tại thời điểm đó chỉ khoảng 213 triệu USD. 4
Vì vậy, dữ liệu hiện tại cho thấy token hóa và phát hành tài sản, chứ không phải hoạt động cho vay DeFi truyền thống, là nguồn chính tạo nên mức tăng trưởng nổi bật.
Danh mục tài sản ngày càng đa dạng
Trái phiếu Kho bạc Mỹ và các sản phẩm thị trường tiền tệ giữ vai trò trung tâm, nhưng thị trường RWA trên Stellar cũng bao gồm tín dụng tư nhân, tín dụng công, nợ chính phủ ngoài Mỹ và nhiều nhóm tài sản khác. 2
5
Danh mục này cho thấy định hướng tổ chức của Stellar không chỉ phụ thuộc vào một quỹ Kho bạc duy nhất. Các sản phẩm của Spiko, BENJI của Franklin Templeton, USDY của Ondo cùng những sản phẩm liên quan đến Realiz và Tradable đã mở rộng phạm vi từ quản lý tiền mặt, nợ chính phủ đến các công cụ tín dụng thông qua nhiều cấu trúc và mối quan hệ phát hành khác nhau. 4
5
7
Độ rộng của thị trường cũng làm tăng các trường hợp sử dụng tiềm năng cho Stellar, chẳng hạn phát hành, chuyển nhượng, thanh toán và quản lý vòng đời của tài sản tài chính được quản lý. Tuy nhiên, dữ liệu hiện có chưa chứng minh rằng mọi sản phẩm đều có cùng mức độ tiếp cận nhà đầu tư, cấu trúc pháp lý hay thanh khoản trên thị trường thứ cấp.
Cần phân biệt tài sản đã phát hành với kế hoạch tương lai
Hai diễn biến liên quan đến các tổ chức tài chính có thể giúp thị trường Stellar mở rộng trong tương lai. Tuy nhiên, không nên xem chúng là nguyên nhân trực tiếp tạo nên con số 3,996 tỷ USD được ghi nhận ngày 29/8.
Kế hoạch kết nối với DTCC
Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), tổ chức cung cấp hạ tầng lưu ký và thanh toán chứng khoán tại Mỹ, đã công bố kế hoạch kết nối dịch vụ token hóa của mình với Stellar. Các tài sản được lưu ký tại DTC dự kiến có thể xuất hiện trên mạng lưới trong nửa đầu năm 2027. Phạm vi đề xuất có thể bao gồm trái phiếu Kho bạc Mỹ, các quỹ ETF theo chỉ số lớn và cổ phiếu thuộc Russell 1000. 8
29
Đây là một nguồn cung tiềm năng đáng chú ý ở cấp độ tổ chức, nhưng vẫn là kế hoạch trong tương lai so với số liệu thị trường tháng 8/2026. Việc tài sản có thể được cung cấp sau này không đồng nghĩa chúng đã được tính vào tổng giá trị RWA của Stellar tại thời điểm đo lường.
Tradable mở rộng sang tín dụng tư nhân
Tháng 7/2026, Tradable công bố kế hoạch token hóa tối đa 1 tỷ USD tài sản tín dụng tư nhân trên Stellar. Giai đoạn đầu dự kiến cung cấp khoảng 500 triệu USD giá trị danh nghĩa, trước khi có thể mở rộng lên mục tiêu 1 tỷ USD. 30
33
Một lần nữa, cần phân biệt giữa công suất dự kiến và tài sản đã phát hành. Cụm từ “tối đa 1 tỷ USD” mô tả quy mô kế hoạch, không nhất thiết là số tài sản đã được phát hành hoặc nắm giữ trên Stellar vào ngày 29/8. Nếu được triển khai và phân phối thực tế, sáng kiến này có thể mở rộng mảng tín dụng của mạng lưới, nhưng không nên cộng cơ học 1 tỷ USD vào tổng RWA 3,996 tỷ USD.
MoneyGram có thể hỗ trợ thanh toán, nhưng tác động trực tiếp vẫn chưa rõ
MoneyGram là một trong các đơn vị gắn với hoạt động thanh toán và token hóa tài sản rộng hơn của hệ sinh thái Stellar. Bản cập nhật quý I/2026 của Stellar liệt kê MoneyGram cùng những đối tác hiện hữu như Franklin Templeton, Etherfuse và TopNod trong bối cảnh hệ sinh thái RWA tiếp tục mở rộng. 22
Việc MoneyGram ra mắt MGUSD có thể hỗ trợ thanh toán gắn với đồng USD và khả năng tiếp cận các sản phẩm đô la kỹ thuật số. Tuy nhiên, các nguồn hiện có chưa xác định được bao nhiêu phần trong mức tăng RWA tháng 8 là kết quả trực tiếp từ MGUSD. Tùy phương pháp thống kê, số dư stablecoin cũng có thể được tính riêng với quỹ, trái phiếu hoặc tài sản tín dụng được token hóa. 25
Đây là vấn đề kế toán quan trọng: một con số RWA được công bố không mặc nhiên tương đương với tổng giá trị stablecoin, tài sản thế chấp trong DeFi hay khối lượng giao dịch.
Vì sao RWA tăng mạnh nhưng XLM không tự động tăng giá?
Bất chấp mức mở rộng của RWA, XLM được giao dịch quanh 0,18 USD và giảm khoảng 11% từ đầu năm vào thời điểm ngày 29/8, theo các dữ liệu thị trường được trích dẫn. 45
Hai diễn biến này không mâu thuẫn. Giá trị tài sản token hóa phản ánh quy mô của các quỹ, trái phiếu, khoản tín dụng và tài sản khác được đại diện trên sổ cái. Nó không phản ánh lượng XLM được nắm giữ, khóa hay mua bởi chủ sở hữu những tài sản đó.
Một số yếu tố có thể khiến mức sử dụng mạng lưới tách rời khỏi nhu cầu đối với token gốc:
- Nhà đầu tư mua tài sản cơ sở: Người muốn tiếp cận trái phiếu Kho bạc hoặc quỹ thị trường tiền tệ thường mua token đại diện cho quỹ hoặc công cụ đó, thay vì mua XLM.
- Thanh toán có thể dùng tài sản khác: Các tổ chức phát hành và định chế tài chính có thể thanh toán bằng stablecoin hoặc công cụ gắn với tiền pháp định, chỉ cần lượng XLM tối thiểu để trả phí mạng lưới hoặc duy trì số dư vận hành. XLM được dùng để trả phí giao dịch trên Stellar và có thể đóng vai trò tiền tệ trung gian, nhưng điều đó không khiến XLM trở thành tài sản kinh tế đại diện cho mọi sản phẩm được token hóa.
44
- Giá trị tài sản không phải doanh thu của mạng lưới: RWA trị giá 4 tỷ USD không đồng nghĩa với 4 tỷ USD nhu cầu mua token, doanh thu phí, hoạt động mua lại hay nhu cầu khóa XLM.
- Thông báo chưa phải hoạt động thực tế: Các kế hoạch tích hợp và công suất phát hành trong tương lai có thể cải thiện triển vọng dài hạn, nhưng chưa ảnh hưởng đáng kể đến nhu cầu token cho tới khi tài sản thực sự được phát hành, chuyển nhượng và thanh toán ở quy mô đủ lớn.
Kết luận thận trọng nhất từ dữ liệu hiện tại là hạ tầng Stellar đang thu hút các sản phẩm tổ chức ngày càng lớn, đặc biệt trong các mảng quản lý tiền mặt, trái phiếu Kho bạc và tín dụng được quản lý. Tuy nhiên, dữ liệu chưa chứng minh rằng những sản phẩm này tạo ra nhu cầu bền vững, đáng kể và khó thay thế đối với XLM.
Nhà đầu tư nên theo dõi điều gì tiếp theo?
Để đánh giá liệu xu hướng token hóa có thực sự mang lại lợi ích cho XLM hay không, không nên chỉ nhìn vào các tiêu đề về quy mô RWA. Những chỉ báo quan trọng hơn gồm:
- Giá trị phát hành thực tế: Bao nhiêu trong công suất được DTCC và Tradable công bố sẽ thực sự hoạt động trên Stellar?
- Hoạt động chuyển nhượng: Các tài sản token hóa có được giao dịch và thanh toán thường xuyên, hay chỉ nằm trên chuỗi mà không phát sinh nhiều hoạt động?
- Thanh toán bằng stablecoin: Các tổ chức có sử dụng tài sản đô la trên Stellar cho các luồng thanh toán định kỳ hay không?
- Nhu cầu riêng đối với XLM: Những hoạt động này có buộc các tổ chức phải nắm giữ lượng XLM lớn hơn đáng kể, hay chỉ cần một lượng nhỏ để trả phí?
- Mức độ tập trung của thị trường: Tăng trưởng có tiếp tục phụ thuộc vào một vài tổ chức phát hành, hay lan rộng sang nhiều sản phẩm và định chế hơn?
Ở thời điểm hiện tại, dữ liệu cho thấy Stellar đang chứng minh được tính hữu dụng ở cấp độ tổ chức với vai trò là mạng lưới phát hành và thanh toán tài sản. Còn luận điểm đầu tư đối với XLM vẫn là một câu hỏi riêng, phụ thuộc vào việc mức độ hữu dụng đó cuối cùng có tạo ra nhu cầu đủ lớn và bền vững đối với token gốc hay không.
Studio Global AI
Tiếp tục nghiên cứu của bạn
Trang này bao gồm câu trả lời dựa trên nguồn mà bạn có thể tiếp tục bên trong Studio Global.
Người ta cũng hỏi
Câu trả lời ngắn gọn cho "Thị trường tài sản thực được token hóa trên Stellar tăng hơn 4 lần: Vì sao XLM vẫn đi xuống?" là gì?
Giá trị tài sản thực được token hóa (RWA) trên Stellar đạt 3,996 tỷ USD ngày 29/8/2026, tăng khoảng 360% từ mức 868,8 triệu USD cuối năm 2025.
Những điểm chính cần xác nhận đầu tiên là gì?
Giá trị tài sản thực được token hóa (RWA) trên Stellar đạt 3,996 tỷ USD ngày 29/8/2026, tăng khoảng 360% từ mức 868,8 triệu USD cuối năm 2025. Spiko dẫn đầu với khoảng 1,55 tỷ USD, tiếp theo là Realiz, Tradable, Franklin Templeton và Ondo; phần lớn giá trị tập trung ở các quỹ quản lý tiền mặt, sản phẩm Kho bạc Mỹ và tín dụng.
Tôi nên làm gì tiếp theo trong thực tế?
Kế hoạch kết nối với DTCC vào năm 2027 và đề xuất đưa tối đa 1 tỷ USD tài sản tín dụng tư nhân của Tradable lên Stellar có thể mở rộng thị trường trong tương lai, nhưng chưa nên tính vào giá trị đã phát hành trên chuỗi.