Kinh tế Eurozone tăng trưởng yếu trong quý I/2026 khi cú sốc năng lượng mới xuất hiện

Sản xuất công nghiệp: phục hồi yếu

Hoạt động sản xuất chưa cho thấy dấu hiệu bứt phá.

Eurostat cho biết sản lượng công nghiệp của khu vực đồng euro tăng 0,2% so với tháng trước trong tháng 3/2026, trong khi toàn Liên minh châu Âu (EU) tăng 0,8%.

Do dữ liệu mới chỉ ở cấp độ tháng, chưa thể tính đầy đủ kết quả cho cả quý I. Tuy nhiên, mức tăng khá khiêm tốn trong tháng 3 cho thấy lĩnh vực sản xuất vẫn đang chịu ảnh hưởng từ chi phí năng lượng cao và các vấn đề chuỗi cung ứng kéo dài.

Thị trường lao động: vẫn tăng nhưng chậm lại

Thị trường lao động Eurozone tiếp tục mở rộng, nhưng tốc độ tăng đã giảm.

Eurostat ước tính việc làm tăng 0,1% trong quý I/2026, tương đương với tốc độ tăng GDP.

Điều này cho thấy thị trường lao động vẫn tương đối ổn định, song đà tuyển dụng đang giảm dần khi hoạt động kinh tế yếu đi.

Sự phân hóa giữa các nền kinh tế thành viên

Các số liệu ban đầu từ từng quốc gia cho thấy bức tranh không đồng đều trong toàn khối.

Một số nền kinh tế vẫn duy trì tăng trưởng nhẹ. Đức – nền kinh tế lớn nhất khu vực – tăng khoảng 0,3% theo quý, giúp tránh rơi vào tình trạng đình trệ. Ngược lại, Ireland ghi nhận mức suy giảm mạnh theo ước tính ban đầu, phản ánh sự khác biệt lớn giữa các nền kinh tế trong khối.

Sự phân hóa này đã trở thành đặc điểm quen thuộc của giai đoạn phục hồi hậu khủng hoảng của Eurozone, do khác biệt về cơ cấu công nghiệp, chính sách tài khóa và mức độ phụ thuộc vào năng lượng nhập khẩu.

Căng thẳng tại eo biển Hormuz và cú sốc năng lượng mới

Rủi ro lớn nhất đối với triển vọng kinh tế Eurozone hiện đến từ thị trường năng lượng.

Căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông đã làm gián đoạn vận chuyển qua eo biển Hormuz – tuyến đường vận chuyển quan trọng đối với dầu và khí đốt toàn cầu. Thị trường năng lượng phản ứng nhanh:

• Giá dầu Brent tăng lên trên 80 USD/thùng, cao hơn khoảng 40% so với đầu năm.
• Hợp đồng tương lai khí đốt châu Âu có lúc tăng lên khoảng 65 euro/MWh, trước khi giảm về gần 50 euro/MWh, vẫn cao hơn khoảng 60% so với đầu năm.
• Một số thời điểm trong giai đoạn căng thẳng ban đầu, giá dầu thậm chí vượt 100 USD/thùng.

Do Eurozone phụ thuộc lớn vào năng lượng nhập khẩu, khu vực này đặc biệt dễ bị tổn thương trước các cú sốc nguồn cung như vậy.

Áp lực lạm phát và bài toán chính sách của ECB

Giá năng lượng tăng khiến việc điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) trở nên khó khăn hơn.

Theo khảo sát các chuyên gia dự báo của ECB, lạm phát khu vực đồng euro được dự báo trung bình 1,8% trong năm 2026, sau đó tăng lên 2,0% năm 2027 và 2,1% năm 2028, gần với mục tiêu 2% của ECB.

Tuy nhiên, cú sốc năng lượng có thể đẩy lạm phát tăng trong ngắn hạn. Một số dự báo cho rằng xung đột ở Trung Đông có thể làm lạm phát Eurozone tăng thêm khoảng 0,3 điểm phần trăm trong năm 2026, đồng thời làm giảm GDP khoảng 0,2 điểm phần trăm, tùy thuộc vào thời gian kéo dài của sự gián đoạn nguồn cung năng lượng.

Điều này đặt ECB vào thế khó: tăng trưởng yếu thường cần chính sách nới lỏng, nhưng giá năng lượng tăng lại có thể khiến lạm phát cao hơn.

Bức tranh tổng thể

Nhìn chung, dữ liệu mới nhất cho thấy kinh tế Eurozone vẫn tăng trưởng — nhưng ở mức rất thấp.

• Tăng trưởng GDP: 0,1% trong quý I/2026.
• Tăng trưởng việc làm: 0,1% cùng kỳ.
• Sản xuất công nghiệp: tăng nhẹ trong tháng 3.

Rủi ro lớn nhất hiện không đến từ nội tại khu vực mà từ bên ngoài. Sự biến động của giá năng lượng liên quan đến căng thẳng Trung Đông đang làm gia tăng áp lực lạm phát và có thể tiếp tục kìm hãm tăng trưởng, khiến môi trường chính sách của ECB trong những tháng tới trở nên phức tạp hơn.