Vì sao vàng giảm về vùng 4.500 USD ngay cả khi lạm phát và căng thẳng địa chính trị leo thang?

Thông thường, lạm phát cao sẽ hỗ trợ vàng. Nhưng lần này, thị trường lại diễn giải khác: giá dầu tăng đồng nghĩa với việc lạm phát có thể kéo dài, buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải duy trì chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn.

Viễn cảnh Fed giữ lãi suất cao lâu hơn khiến nhà đầu tư giảm nhu cầu với vàng, bởi lãi suất cao thường kéo theo USD mạnh và lợi suất thực tăng – hai yếu tố bất lợi cho kim loại quý.

3. Đồng USD mạnh khiến vàng đắt hơn với nhà đầu tư toàn cầu

Vàng được định giá bằng USD trên thị trường quốc tế. Khi đồng USD tăng giá, vàng trở nên đắt hơn đối với nhà đầu tư sử dụng các đồng tiền khác.

Trong giai đoạn lợi suất trái phiếu tăng, USD cũng tăng mạnh, khiến giá vàng giảm sâu hơn và buộc một số quỹ đầu tư phải giảm vị thế hàng hóa có đòn bẩy.

Sự kết hợp giữa USD mạnh và lợi suất tăng đã tạo ra áp lực vĩ mô đủ lớn để lấn át nhu cầu trú ẩn truyền thống.

4. Thị trường chuyển sang kỳ vọng Fed “cao hơn trong thời gian dài hơn”

Dữ liệu lạm phát nóng và giá dầu tăng khiến thị trường đánh giá lại triển vọng chính sách tiền tệ của Fed.

Thay vì kỳ vọng cắt giảm lãi suất sớm, nhà đầu tư bắt đầu tính đến kịch bản Fed duy trì lãi suất cao lâu hơn. Đây là yếu tố quan trọng vì vàng thường tăng mạnh khi lãi suất thực giảm hoặc khi chu kỳ cắt giảm lãi suất sắp bắt đầu.

Khi kỳ vọng đi theo hướng ngược lại, một động lực lớn hỗ trợ vàng đã biến mất trong ngắn hạn.

5. Bán kỹ thuật và giao dịch theo động lượng làm đà giảm mạnh hơn

Khi giá vàng bắt đầu giảm, các yếu tố kỹ thuật càng khuếch đại xu hướng này.

Việc phá vỡ các ngưỡng giá quan trọng, cộng với USD mạnh và lợi suất tăng, đã kích hoạt các lệnh bán từ quỹ đầu cơ và nhà giao dịch theo xu hướng. Các báo cáo cũng ghi nhận môi trường bán tháo trên thị trường hàng hóa khi điều kiện tài chính thắt chặt hơn.

6. Vì sao nhiều dự báo dài hạn vẫn lạc quan về vàng

Dù chịu áp lực trong ngắn hạn, nhiều yếu tố cấu trúc vẫn hỗ trợ vàng về dài hạn.

Một trong số đó là nhu cầu mua vào của ngân hàng trung ương. Theo Hội đồng Vàng Thế giới (World Gold Council), các ngân hàng trung ương đã mua ròng khoảng 244 tấn vàng trong quý I/2026, góp phần đưa tổng nhu cầu vàng toàn cầu lên 1.231 tấn với giá trị kỷ lục 193 tỷ USD trong quý này.

Ngoài ra, một số tổ chức tài chính lớn vẫn dự báo giá vàng có thể tăng trong vài năm tới. Ví dụ, J.P. Morgan cho rằng vàng có thể tiến gần 5.000 USD/ounce vào cuối năm 2026 nếu nhu cầu đầu tư và mua dự trữ tiếp tục mạnh.

Bức tranh tổng thể

Đợt giảm của vàng về vùng 4.500 USD không phải vì rủi ro địa chính trị giảm đi, mà chủ yếu do động lực lãi suất và thị trường tiền tệ.

Trong ngắn hạn, lạm phát cao, giá dầu tăng, lợi suất trái phiếu Mỹ và đồng USD mạnh đã khiến nhà đầu tư dự đoán Fed sẽ giữ chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn. Điều này làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng.

Tuy vậy, các yếu tố dài hạn như nhu cầu từ ngân hàng trung ương, bất ổn địa chính trị và khả năng nới lỏng tiền tệ trong tương lai vẫn được xem là nền tảng có thể hỗ trợ giá vàng trong những năm tới.