Lạm phát tháng 7/2026 của Trung Quốc: Bức tranh kinh tế hai tốc độ rõ nét hơn bao giờ hết

Các con số chính trong bối cảnh chung

CPI lõi, vốn loại trừ giá thực phẩm và năng lượng dễ biến động, đã tăng nhẹ lên 0,9% so với cùng kỳ từ mức 0,8% trong tháng 6, trong khi giá thực phẩm tiếp tục giảm 1,5% so với cùng kỳ .

Nguyên nhân của sự chậm lại: Giải thích từ chuyên gia thống kê NBS Dong Lijuan

Nhà thống kê trưởng Dong Lijuan của NBS cho rằng sự sụt giảm tốc độ tăng của PPI đến từ ba yếu tố chính :

• Giá nhiên liệu trong nước thấp hơn — làm giảm bớt áp lực chi phí vốn đã tăng cao do xung đột Mỹ-Israel-Iran và những gián đoạn liên quan tại eo biển Hormuz .
• Yếu tố mùa vụ — nhiệt độ cao, mưa lớn và bão đã làm gián đoạn hoạt động xây dựng và sản xuất, kéo giá một số ngành hàng xuống thấp .
• Nhu cầu nội địa trầm lắng — sự yếu kém tiếp diễn ở các ngành công nghiệp hạ nguồn đã đè nặng lên khả năng định giá tại cửa nhà máy .

Đối với CPI, sự suy giảm chủ yếu do giá thực phẩm giảm (đặc biệt là thịt lợn và nông sản tươi) và hiệu ứng cơ sở mờ dần từ đợt tăng giá năng lượng của năm trước . Bà Dong cũng lưu ý rằng giá xăng dầu trong tháng 7 chỉ tăng 1% so với cùng kỳ, với tốc độ tăng giảm tới 16 điểm phần trăm so với tháng trước .

Kinh tế hai tốc độ

Các nhà kinh tế từ Reuters, SCMP và Economic Times nhận định dữ liệu tháng 7 là một tín hiệu rõ ràng về một nền kinh tế hai tốc độ :

• Sản xuất định hướng xuất khẩu vẫn mạnh mẽ — sản lượng nhà máy và xuất khẩu đã được duy trì, một phần nhờ vào hoạt động tích trữ hàng hóa liên quan đến chiến tranh thương mại và giá cả cạnh tranh .
• Cầu nội địa yếu kém dai dẳng — niềm tin của người tiêu dùng mong manh, cuộc khủng hoảng bất động sản vẫn tiếp diễn, và các hộ gia đình có xu hướng tiết kiệm hơn là chi tiêu. Việc CPI và PPI cùng hạ nhiệt củng cố quan điểm rằng áp lực giảm phát bắt nguồn từ sự yếu kém của cầu nội địa, chứ không chỉ từ các cú sốc bên ngoài .
• Khoảng cách đang ngày càng lớn — động lực cung mạnh và cầu yếu có nghĩa là biên lợi nhuận của nhà sản xuất vẫn bị thu hẹp, và khả năng chuyển chi phí đầu vào thành giá tiêu dùng là rất nhỏ .

"Lạm phát tiêu dùng và sản xuất đều suy yếu trong tháng Bảy. Điều này phù hợp với một nền kinh tế hai tốc độ… Việc đẩy nhanh chi tiêu tài khóa là cần thiết nhưng khó có thể nhanh chóng đảo ngược làn sóng giảm phát ở các lĩnh vực phục vụ thị trường nội địa," Lynn Song của ING nhận xét, được Reuters trích dẫn .

Tác động dự kiến từ kế hoạch chi tiêu tài khóa của Bắc Kinh

Tại cuộc họp Bộ Chính trị tháng 7/2026, giới lãnh đạo đã cam kết đẩy nhanh chi tiêu tài khóa cho các dự án cơ sở hạ tầng đã được lên ngân sách đến hết năm . Quan điểm của các nhà kinh tế về tác động có thể xảy ra:

• Hỗ trợ tăng trưởng ở mức vừa phải trong ngắn hạn — gói kích thích tài khóa, được Ngân hàng Thế giới ước tính tương đương khoảng 1,6% GDP trong năm 2025, sẽ giúp nâng đỡ tăng trưởng . Tuy nhiên, tác động lên lạm phát được dự báo là có giới hạn trừ khi nó trực tiếp thúc đẩy thu nhập và tiêu dùng của hộ gia đình .
• Không phải 'thuốc tiên' cho lạm phát — các nhà phân tích được Reuters và Economic Times trích dẫn lưu ý rằng sự yếu kém của lạm phát trong tháng 7 'củng cố thêm lý do' để đẩy nhanh triển khai tài khóa, nhưng việc tái cơ cấu nền kinh tế (giải quyết cuộc khủng hoảng bất động sản, nợ chính quyền địa phương và niềm tin tiêu dùng yếu) sẽ cần nhiều năm để giải quyết .
• Zhiwei Zhang, chuyên gia kinh tế trưởng tại Pinpoint Asset Management, nói thêm rằng các số liệu lạm phát yếu kém phù hợp với các dữ liệu hoạt động kinh tế khác như chỉ số PMI, vốn cũng giảm nhiều hơn dự kiến .¹

Tóm lại, dữ liệu lạm phát tháng 7/2026 của Trung Quốc xác nhận rằng trong khi cỗ máy xuất khẩu tiếp tục hoạt động mạnh mẽ, thì động cơ nội địa vẫn bị chết máy — và ngay cả việc đẩy mạnh chi tiêu tài khóa cũng khó có thể nhanh chóng thu hẹp khoảng cách đó.