Bốn “con hổ” GPU của Trung Quốc không còn chạy đua để trở thành “NVIDIA nội địa”

Việc lần lượt tiến gần hoặc hoàn tất các cột mốc niêm yết giúp bốn hãng GPU nội địa hàng đầu Trung Quốc dễ được so sánh hơn. Nhưng dữ liệu công khai không cho thấy họ đang xây dựng bốn doanh nghiệp giống nhau hay bốn phiên bản “NVIDIA nội địa”.

Thay vào đó, Moore Threads, Biren Technology, Enflame và MetaX đang tách hướng theo loại workload, khả năng tiếp cận khách hàng, kiến trúc phần mềm và tốc độ biến doanh thu thành lợi nhuận bền vững.

Bốn công ty đang đứng ở đâu?

Công ty	Vị thế chính	Tín hiệu thương mại	Câu hỏi lớn nhất
Moore Threads	Nền tảng GPU đa năng, bao phủ AI và đồ họa	Doanh thu năm 2025 khoảng 1,51 tỷ nhân dân tệ; doanh thu nửa đầu năm 2026 tăng 147,42% so với cùng kỳ, lên 1,736 tỷ nhân dân tệ. 1532	Danh mục sản phẩm rộng và nền tảng MUSA có thể tạo ra các lô hàng cụm máy chủ lặp lại, có lãi hay không?
Biren Technology	GPGPU hiệu năng cao cho trung tâm dữ liệu, huấn luyện và suy luận	Doanh thu năm tài chính 2025 tăng 207,2%, lên 1,0346 tỷ nhân dân tệ; biên lợi nhuận gộp đạt 53,8%. 46	Công ty có thể mở rộng sản xuất và hỗ trợ phần mềm cho các hệ thống AI quy mô lớn không?
Enflame	Bộ tăng tốc AI cho đám mây và nhà cung cấp hệ thống toàn stack	Doanh thu năm 2025 đạt 990 triệu nhân dân tệ, nhưng Tencent đóng góp khoảng 74,9%. 48	Enflame có thể mở rộng tệp khách hàng vượt ra ngoài khách hàng trụ cột Tencent không?
MetaX	GPU trung tâm dữ liệu và nền tảng điện toán	Doanh thu năm 2025 tăng hơn gấp đôi lên khoảng 1,6 tỷ nhân dân tệ; lợi nhuận ròng nửa đầu năm 2026 đạt 612 triệu nhân dân tệ. 1824	Tín hiệu có lãi sớm này có lặp lại được trong chu kỳ chip đòi hỏi vốn lớn không?

Moore Threads: đặt cược vào nền tảng rộng nhất

Trong bốn công ty, Moore Threads có thị trường mục tiêu rộng nhất về mặt chiến lược. Công ty phát triển sản phẩm và phần mềm cho cả điện toán AI, đồ họa và các tác vụ hình ảnh, thay vì chỉ tập trung vào một dòng bộ tăng tốc AI chuyên biệt. Kiến trúc MUSA được thiết kế để hỗ trợ các sản phẩm phục vụ nhiều nhóm workload điện toán và đồ họa. 38

Cách tiếp cận này mở ra cho Moore Threads cơ hội riêng trong dựng hình, video, mô phỏng và những tác vụ giao thoa giữa AI với điện toán hình ảnh. Tuy nhiên, một nền tảng rộng cũng đòi hỏi năng lực thực thi lớn hơn: công ty phải phục vụ nhiều loại khách hàng đồng thời xây dựng chiều sâu phần mềm đủ để triển khai trong trung tâm dữ liệu.

Đà tăng doanh thu cho thấy quá trình thương mại hóa diễn ra nhanh, nhưng áp lực đầu tư vẫn nặng. Theo các số liệu trong báo cáo thường niên, Moore Threads đạt khoảng 1,51 tỷ nhân dân tệ doanh thu năm 2025 nhưng lỗ ròng khoảng 1 tỷ nhân dân tệ. 15 Trong nửa đầu năm 2026, doanh thu đạt 1,736 tỷ nhân dân tệ, tăng 147,42% so với cùng kỳ, trong khi khoản lỗ quy cho cổ đông giảm mạnh. 3233

Vai trò có khả năng hình thành: suy luận AI cho doanh nghiệp và đám mây, cụm điện toán đa năng, cùng cơ hội rõ nhất trong nhóm về đồ họa và điện toán hình ảnh. Huấn luyện AI quy mô lớn vẫn là mục tiêu phụ thuộc nhiều vào phần mềm và khả năng triển khai hệ thống.

Biren: ứng viên GPGPU cao cấp rõ nét nhất

Biren là công ty tập trung trực tiếp nhất vào trung tâm dữ liệu trong nhóm. Công ty cung cấp các giải pháp điện toán thông minh dựa trên GPGPU cho huấn luyện và suy luận AI trong môi trường từ đám mây đến biên mạng. Nền tảng BIRENSUPA kết nối phần cứng với ứng dụng AI, framework, thư viện, công cụ lập trình và năng lực quản lý cụm máy chủ. 112

Tăng trưởng thương mại được báo cáo ở mức đáng kể. Doanh thu năm tài chính 2025 tăng 207,2%, lên 1,0346 tỷ nhân dân tệ; lợi nhuận gộp đạt 557 triệu nhân dân tệ, tương ứng biên lợi nhuận gộp 53,8%. Công ty cho biết mức tăng chủ yếu đến từ việc sản xuất hàng loạt và giao các sản phẩm dòng BR10X. 46

Biren dự báo doanh thu nửa đầu năm 2026 đạt 1,15–1,30 tỷ nhân dân tệ, so với khoảng 58,9 triệu nhân dân tệ cùng kỳ năm 2025. Khoản lỗ điều chỉnh dự kiến ở mức 290–360 triệu nhân dân tệ. Đây là dự báo của công ty, chưa phải kết quả cả kỳ đã kiểm toán, nên cần được nhìn nhận thận trọng. 3

Bài kiểm tra tiếp theo là khả năng biến tốc độ giao hàng thành các hệ thống triển khai quy mô lớn và ổn định. Sản phẩm kế nhiệm BR20X được kỳ vọng ra mắt thương mại trong năm 2026, với hỗ trợ bổ sung cho các workload AI độ chính xác thấp hơn và thiết kế siêu nút. 2

Vai trò có khả năng hình thành: huấn luyện AI quy mô lớn và suy luận hiệu năng cao, đặc biệt trong những dự án khách hàng ưu tiên nguồn cung nội địa và có thể chấp nhận chi phí chuyển đổi phần mềm.

Enflame: chiến lược bộ tăng tốc AI xoay quanh Tencent

Enflame được xây dựng chuyên biệt hơn cho tăng tốc AI trên nền tảng đám mây, thay vì phát triển một GPU đa năng kết hợp mạnh với đồ họa tiêu dùng. Danh mục của công ty bao gồm chip AI, card và module tăng tốc, hệ thống và cụm điện toán thông minh, cùng phần mềm điện toán và lập trình. 4649

Vị thế thương mại của Enflame phụ thuộc bất thường vào Tencent. Doanh thu tăng từ 301 triệu nhân dân tệ năm 2023 lên 722 triệu nhân dân tệ năm 2024 và 990 triệu nhân dân tệ năm 2025; khoản lỗ ròng điều chỉnh giảm từ 1,567 tỷ xuống 1,197 tỷ nhân dân tệ trong cùng giai đoạn. 50 Tuy nhiên, Tencent đóng góp khoảng 74,9% doanh thu năm 2025. 48

Mối quan hệ này mang lại cơ sở khách hàng và triển khai đáng kể, nhưng đồng thời cũng định hình rủi ro kinh doanh trung tâm của Enflame. Công ty phải chứng minh phần cứng và phần mềm của mình có thể thu hút khách hàng ngoài Tencent, thay vì dựa vào một hệ sinh thái trụ cột để tạo phần lớn nhu cầu.

Chiến lược phần mềm của Enflame cũng khác với nỗ lực tái tạo một nền tảng GPU phổ quát. Các thông tin hiện có mô tả hệ sinh thái độc quyền, trong đó có TopsRider, như một lựa chọn tích hợp dọc thay thế mô hình dựa trên CUDA của NVIDIA. 54 Tuy vậy, khả năng xây dựng cộng đồng nhà phát triển và tệp khách hàng độc lập của cách tiếp cận này vẫn chưa được chứng minh rõ như mối quan hệ doanh thu với Tencent.

Vai trò có khả năng hình thành: huấn luyện và suy luận AI trên nền tảng đám mây, đặc biệt trong các hệ thống gắn với Tencent. Đồ họa và dựng hình không phải trọng tâm tự nhiên của Enflame.

MetaX: tín hiệu lợi nhuận sớm mạnh nhất

MetaX tập trung vào GPU hiệu năng cao và nền tảng điện toán cho AI trong trung tâm dữ liệu, thay vì đồ họa tiêu dùng. Doanh thu năm 2025 tăng 121,3%, lên khoảng 1,6 tỷ nhân dân tệ, dù công ty vẫn ghi nhận khoản lỗ ròng điều chỉnh khoảng 830 triệu nhân dân tệ trong năm đó. 24

Thay đổi đáng chú ý nhất xuất hiện trong nửa đầu năm 2026. MetaX báo lợi nhuận ròng 612 triệu nhân dân tệ, đảo chiều so với khoản lỗ 186 triệu nhân dân tệ cùng kỳ năm trước; doanh thu nửa đầu năm tăng 44,7%, lên 1,32 tỷ nhân dân tệ. 18

Đây là tín hiệu lợi nhuận nổi bật nhất trong bốn công ty dựa trên các số liệu hiện có. Dù vậy, một kỳ có lãi chưa đủ để khẳng định MetaX đã giải quyết lâu dài bài toán kinh tế của hoạt động phát triển GPU. Kết quả của doanh nghiệp bán dẫn có thể biến động theo lượng giao hàng, cơ cấu sản phẩm, trợ cấp, mức độ chấp nhận của khách hàng và chi phí phát triển.

Cơ hội chiến lược của MetaX là khiến việc chuyển đổi từ phần mềm AI hiện có trở nên thực tế hơn, đồng thời bảo đảm các hệ thống triển khai hoạt động ổn định. Vì vậy, lợi thế của công ty nhiều khả năng nằm ở khả năng thực thi: giao được hệ thống trung tâm dữ liệu có thể sử dụng, hỗ trợ khách hàng sau triển khai và cải thiện hiệu quả kinh tế của suy luận.

Vai trò có khả năng hình thành: huấn luyện và suy luận AI cho doanh nghiệp, đám mây, với lợi nhuận và hiệu quả triển khai làm điểm khác biệt.

Phần mềm mới là chiến trường, không phải khẩu hiệu “tương thích CUDA”

Không công ty nào trong bốn hãng sở hữu hệ sinh thái CUDA của NVIDIA. Vì vậy, câu hỏi thực tế không phải là nhà cung cấp có thể tuyên bố “tương thích” ở mức khái quát hay không, mà là khách hàng có thể chuyển workload thật với rủi ro kỹ thuật chấp nhận được hay không.

Điều đó đòi hỏi hỗ trợ framework phổ biến, operator và thư viện đủ trưởng thành, driver ổn định, công cụ huấn luyện phân tán, khả năng gỡ lỗi, tối ưu hiệu năng và suy luận trong môi trường sản xuất. Các bằng chứng hiện có không cho phép kết luận bất kỳ công ty nào trong bốn hãng đã đạt mức tương đương NVIDIA về phần mềm.

Mỗi công ty đang đi theo một hướng khác nhau:

• Moore Threads dùng MUSA để hợp nhất AI và đồ họa trên một nền tảng GPU rộng hơn. Các thông tin về công ty mô tả MUSA được thiết kế có tính đến khả năng tương thích CUDA; hệ sinh thái nhà phát triển của MUSA được cho là đã vượt 800.000 người. 3832
• Biren giới thiệu BIRENSUPA như một nền tảng tích hợp phần cứng–phần mềm cho huấn luyện, suy luận và các cụm GPGPU quy mô lớn. 12
• Enflame theo đuổi một stack AI tích hợp dọc thông qua hệ sinh thái riêng, thay vì xây dựng nền tảng GPU đa năng phục vụ cả đồ họa. 4954
• MetaX có thể cạnh tranh bằng khả năng chuyển đổi phần mềm thực tế, triển khai đáng tin cậy và giảm ma sát vận hành, dù các nguồn hiện có chưa đủ để xác nhận công ty dẫn đầu về phần mềm.

Với người mua, thước đo quan trọng nhất là chi phí chuyển đổi. Một con chip trên lý thuyết có sức cạnh tranh nhưng khó chuyển mã, khó tối ưu hoặc khó vận hành có thể thua một sản phẩm kém hơn nhưng đi kèm công cụ và dịch vụ hỗ trợ tốt hơn.

Vì sao cuộc đua thay thế NVIDIA không phải cuộc đua bốn bên ngang sức?

So với NVIDIA, các nhà cung cấp nội địa có thể cạnh tranh ở những nơi bảo đảm nguồn cung, hỗ trợ tại chỗ, định hướng chính sách và tích hợp theo workload quan trọng hơn hiệu năng tuyệt đối ở biên công nghệ. Hệ sinh thái CUDA lâu năm vẫn là lợi thế lớn của NVIDIA; các nguồn hiện có chưa chứng minh bốn công ty đã đạt mức trưởng thành phần mềm tương đương.

Huawei cũng là nhân tố quan trọng trong bức tranh cạnh tranh nội địa. Tuy nhiên, dữ liệu được cung cấp chưa có các số liệu đủ tương đồng về thị phần, hiệu năng hoặc cơ cấu khách hàng của Huawei để xếp hạng chính xác với bốn startup này.

Kết luận thận trọng hơn là thị trường Trung Quốc sẽ không chia đều cho bốn bản sao của NVIDIA. Huawei, NVIDIA ở những nơi còn khả dụng, bốn công ty nói trên và các nhà cung cấp nội địa khác sẽ cạnh tranh trong những bối cảnh mua sắm và workload khác nhau.

Dữ liệu thị phần cho thấy gì — và chưa thể cho thấy gì?

Hiện chưa có bằng chứng đủ để xác lập các tỷ lệ thị phần chính xác và có thể so sánh trực tiếp giữa Moore Threads, Biren, Enflame và MetaX. Các công ty sử dụng những thước đo khác nhau, như chip, card, hệ thống, cụm máy chủ hoặc doanh thu; trong khi các đợt triển khai riêng tư rất khó kiểm chứng.

Bức tranh rộng hơn cũng không chỉ có bốn cái tên này. Chẳng hạn, Cambricon đạt doanh thu 6,497 tỷ nhân dân tệ và lợi nhuận ròng 2,059 tỷ nhân dân tệ trong năm 2025, cho thấy cạnh tranh GPU và chip AI nội địa còn bao gồm những nhà cung cấp niêm yết lâu năm khác. 22

Các dự báo cho rằng thị trường bộ tăng tốc AI của Trung Quốc có thể vượt 1 nghìn tỷ nhân dân tệ vào năm 2028, trong đó giải pháp nội địa tiến gần 90%, nên được xem là kịch bản chứ không phải dữ liệu thị phần hiện tại. Các nguồn được cung cấp không xác lập phương pháp tính đằng sau những dự báo này.

Nếu tỷ lệ sử dụng sản phẩm nội địa thực sự đạt mức đó, kết quả có khả năng nhất là phân khúc theo workload:

• Biren, cùng các nhà cung cấp hệ thống nội địa lớn, có thể đối mặt trực tiếp nhất với cuộc cạnh tranh trong huấn luyện quy mô lớn.
• MetaX, Moore Threads và Enflame sẽ tranh giành những tổ hợp khác nhau giữa suy luận cho doanh nghiệp và đám mây.
• Moore Threads có cơ hội chuyên biệt rõ nhất trong đồ họa và điện toán hình ảnh.
• Enflame phải chứng minh nhu cầu do Tencent dẫn dắt có thể mở rộng thành tệp khách hàng bên ngoài bền vững.
• MetaX phải cho thấy tín hiệu lợi nhuận sớm có thể duy trì.

Câu hỏi chiến lược vì thế đã thay đổi. Không còn là công ty nào sẽ trở thành “NVIDIA của Trung Quốc”, mà là nhà cung cấp nào có thể kết hợp nguồn cung đáng tin cậy, một điểm tựa khách hàng rõ ràng và stack phần mềm đủ mạnh để giảm chi phí cũng như rủi ro vận hành khi rời khỏi CUDA.