Người Dùng Bybit Giờ Đây Có Thể Kiếm Lợi Tức Từ Trái Phiếu PIMCO Qua Két Sắt RWA Được Quản Lý Của Plume

Các sàn giao dịch tiền mã hóa đang nhanh chóng vượt ra khỏi vai trò ban đầu là nơi mua bán các tài sản số biến động mạnh. Chúng đang trở thành những đường ống phân phối cho một số sản phẩm tài chính truyền thống nhất thế giới. Bằng chứng mới nhất là sự hợp tác giữa gã khổng lồ sàn giao dịch Bybit và chuyên gia hạ tầng tài sản thực (RWA) Plume, cho phép người dùng crypto kiếm lợi tức từ danh mục trái phiếu do PIMCO quản lý mà không cần rời khỏi sàn .

Vào ngày 15 tháng 6 năm 2026, Bybit đã ra mắt RWA Earn, một khu vực mới trong nền tảng Earn hiện có, nơi người dùng đủ điều kiện có thể đăng ký tham gia các két sắt thu nhập cố định được token hóa bằng chính stablecoin trong tài khoản của họ . Trong khi Bybit cung cấp sức mạnh phân phối khổng lồ với lượng người dùng xấp xỉ 80 triệu, Plume chịu trách nhiệm cung cấp hạ tầng on-chain được quản lý, đảm bảo mọi thứ vận hành hợp pháp và hiệu quả về mặt kỹ thuật .

Từ stablecoin nhàn rỗi đến danh mục trái phiếu tổ chức

Lời chào hàng cốt lõi cực kỳ đơn giản. Hàng nghìn tỷ đô la dưới dạng stablecoin đang nằm im trên các sàn giao dịch, không tạo ra bất kỳ lợi nhuận nào cho chủ sở hữu. RWA Earn biến nguồn vốn im lìm đó thành tài sản sinh lời bằng cách đưa chúng vào các danh mục trái phiếu được quản lý chuyên nghiệp bởi PIMCO và China Merchants Bank International (CMBI) .

Các sản phẩm có sẵn khi ra mắt bao gồm các quỹ token hóa liên kết với chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp (MBS), trái phiếu doanh nghiệp và các chiến lược thu nhập cố định tại khu vực Châu Á – Thái Bình Dương . Người dùng đăng ký bằng USDT, USDC hoặc các stablecoin được hỗ trợ khác. Tiền của họ không nằm lại trên sàn; chúng chảy vào các két sắt có cấu trúc trên mạng blockchain của Plume, nơi vị thế của mỗi người dùng được đại diện bởi một token RWA có khả năng sinh lời và kết hợp linh hoạt (composable) .

Ở hậu trường, các két sắt này hoạt động thông qua giao thức Nest của Plume. Két sắt Nest là các hợp đồng staking phi tập trung (non-custodial), nơi người dùng gửi stablecoin và nhận lại token biên nhận két sắt (vault receipt token). Những token này tích lũy lợi nhuận từ lãi trái phiếu cơ sở và phần tăng giá vốn, đồng thời có thể được dùng làm tài sản thế chấp trong các giao thức cho vay hoặc các chiến lược tài chính phi tập trung (DeFi) khác – điều mà các quỹ trái phiếu truyền thống không thể làm được .

Cách các két sắt phá vỡ sự phụ thuộc vào biến động giá crypto

Đặc điểm quan trọng nhất của những chiếc két sắt này nằm ở điều chúng không làm: chúng không phụ thuộc vào thị trường tiền mã hóa. Lợi nhuận đến từ các khoản thanh toán lãi của trái phiếu truyền thống và biến động trên thị trường thu nhập cố định, chứ không phải từ phần thưởng staking crypto, phát thải giao thức, hay giao dịch đầu cơ .

Đối với một người nắm giữ stablecoin, điều này có nghĩa là kiếm được thu nhập cố định cấp độ tổ chức mà không phải chịu rủi ro biến động trực tiếp từ Bitcoin hay Ethereum. Lợi nhuận ở đây tương quan với chênh lệch tín dụng và lãi suất – những biến số vận hành độc lập với chu kỳ crypto. Các danh mục trái phiếu cơ sở được kiểm toán và quản lý, mang lại cho người dùng mức độ minh bạch hiếm thấy ở các sản phẩm lợi nhuận thuần DeFi .

Sự tách biệt này giải quyết một vấn đề dai dẳng của những người nắm giữ stablecoin: chi phí cơ hội của việc giữ các tài sản tương đương tiền mặt trong môi trường lạm phát. Bằng cách dẫn vốn vào trái phiếu truyền thống, các két sắt này biến số dư stablecoin nhàn rỗi thành một công cụ thu nhập cố định tạo ra lợi tức từ nền kinh tế thực thay vì đầu cơ crypto .

PIMCO, CMBI và những nhà quản lý quỹ đứng sau két sắt

Độ tin cậy của các két sắt này phụ thuộc rất lớn vào tên tuổi của những đơn vị quản lý tài sản cơ sở. PIMCO – một trong những nhà quản lý thu nhập cố định lớn nhất thế giới với hơn 1,8 nghìn tỷ đô la đang quản lý – cung cấp khả năng tiếp cận danh mục hỗn hợp gồm chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp và trái phiếu doanh nghiệp . CMBI, chi nhánh quốc tế của Ngân hàng China Merchants, mang đến các sản phẩm thu nhập cố định bổ sung vào cấu trúc két sắt, bao gồm trái phiếu hạng đầu tư Châu Á – Thái Bình Dương .

Đây không phải là những quỹ gốc crypto ngụy trang dưới lớp vỏ sản phẩm thực. Chúng là những danh mục trái phiếu tổ chức truyền thống đã được token hóa trên blockchain của Plume, duy trì cấu trúc quản lý và giám sát pháp lý hiện có, đồng thời đạt được lợi ích của việc thanh toán on-chain và khả năng kết hợp linh hoạt .

Phản ứng thị trường: PLUME tăng vọt 10.7%

Token PLUME được giao dịch gần mức $0.01152 sau thông báo, đánh dấu mức tăng 10.7% trong 24 giờ . Động thái này phản ánh sự lạc quan của nhà đầu tư vào một số yếu tố hội tụ: khả năng của Plume trong việc giành được thỏa thuận phân phối với sàn giao dịch lớn thứ hai thế giới, sự xác nhận cho cách tiếp cận ưu tiên pháp lý của họ, và khẩu vị rộng hơn của thị trường dành cho các dự án hạ tầng RWA khi tài chính truyền thống và crypto tiếp tục hợp lưu.

Mặc dù biến động giá của token là đáng kể, một số nhà quan sát thị trường lưu ý rằng đà tăng thiếu đi động lực tăng giá mạnh mẽ tiếp theo, cho thấy tâm lý thận trọng trên thị trường nói chung bất chấp bản chất cơ bản tích cực của thông báo .

“Con hào” pháp lý hai mũi nhọn của Plume

Quan hệ đối tác với Bybit không phải tự nhiên mà có. Nó là kết quả của một chiến lược pháp lý có chủ đích mà Plume đã xây dựng trong hơn một năm, được thiết kế để trở thành lớp hạ tầng tuân thủ nhất cho các sản phẩm RWA cấp tổ chức.

Đăng ký đại lý chuyển nhượng với SEC (tháng 10 năm 2025): Công ty con của Plume, Kimber Transfer Agency LLC, đã trở thành một đại lý chuyển nhượng đã đăng ký với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) . Đây không phải là một danh hiệu nhẹ ký. Các đại lý chuyển nhượng đã đăng ký được ủy quyền hợp pháp để duy trì hồ sơ cổ đông, xử lý chuyển nhượng chứng khoán và báo cáo bảng giới hạn cổ phần (cap table) trực tiếp cho cả SEC và Tổng công ty Tín thác và Thanh toán bù trừ Lưu ký Hoa Kỳ (DTCC) . Đối với Plume, điều đó có nghĩa là công ty có thể quản lý hồ sơ sở hữu chứng khoán được token hóa on-chain trong một khuôn khổ được quản lý đầy đủ – một yêu cầu nền tảng cho bất kỳ hoạt động kinh doanh RWA tổ chức nghiêm túc nào tại Hoa Kỳ .

Giấy phép Kinh doanh Tài sản Kỹ thuật số Hạng M Bermuda (ngày 20 tháng 5 năm 2026): Công ty con tại Bermuda của Plume, KDAB (Kimber Digital Assets Bermuda ISAC Ltd.), đã nhận được giấy phép Hạng M từ Cơ quan Tiền tệ Bermuda (BMA) theo Đạo luật Kinh doanh Tài sản Kỹ thuật số 2018 . Giấy phép này đặt Plume vào cùng nhóm các công ty được quản lý như Coinbase, Circle và Kraken – tất cả đều hoạt động trong khuôn khổ tài sản kỹ thuật số của Bermuda . Điều đặc biệt quan trọng là KDAB hiện được công nhận là nhà quản lý két sắt on-chain được quản lý đầu tiên trên thế giới, được phép vận hành các két sắt dựa trên hợp đồng thông minh với các tài khoản tách biệt và tích hợp sẵn các biện pháp kiểm soát chống rửa tiền (AML) .

Cùng với nhau, hai đăng ký này tạo ra một con hào pháp lý vững chắc. Plume có thể vận hành hợp pháp hạ tầng quỹ token hóa trên cả thị trường Hoa Kỳ và quốc tế, cung cấp cho các nhà quản lý tài sản tổ chức một con đường tuân thủ để phân phối trên blockchain – và cho các sàn giao dịch như Bybit sự tự tin về mặt pháp lý để niêm yết các sản phẩm được hậu thuẫn bởi PIMCO và CMBI mà không vấp phải rắc rối với cơ quan quản lý chứng khoán.

Bức tranh toàn cảnh: Các sàn giao dịch đang trở thành đường ray phân phối cho tài chính truyền thống

Sự ra mắt của Bybit–Plume là một phần trong quá trình chuyển đổi rộng lớn hơn về cách các sản phẩm tài chính truyền thống tiếp cận nhà đầu tư. Các sàn giao dịch không còn chỉ là địa điểm cho giới đầu cơ crypto – chúng đang trở thành những cổng vào được quản lý để các nhà quản lý tài sản tổ chức phân phối sản phẩm của mình tới đối tượng khán giả toàn cầu am hiểu công nghệ .

Có một số động lực đang hội tụ để thúc đẩy sự dịch chuyển này. Thứ nhất, khối lượng khổng lồ stablecoin nhàn rỗi trên các sàn tạo ra một cơ hội sản phẩm rõ ràng. Đây là những số dư tương đương đô la không sinh lời, và chủ sở hữu của chúng đang tích cực tìm kiếm những nơi an toàn, hiệu quả để triển khai vốn. Két sắt được đảm bảo bằng trái phiếu cung cấp cho các sàn một sản phẩm giá trị gia tăng, có tính gắn kết cao, cạnh tranh trực tiếp với các tài khoản tiết kiệm và quỹ thị trường tiền tệ truyền thống .

Thứ hai, lộ trình pháp lý cuối cùng đã rõ ràng. Việc Plume đăng ký với SEC và có giấy phép Bermuda chứng minh rằng token hóa RWA có thể hoạt động trong khuôn khổ chứng khoán hiện hành thay vì ở vùng xám. Điều này giảm thiểu rủi ro pháp lý cho các sàn giao dịch và mang lại cho các nhà quản lý tài sản sự thoải mái cần thiết để tham gia .

Thứ ba, nhu cầu thực tế là có. Các nhà quản lý tài sản như PIMCO, BlackRock và Fidelity đã dành nhiều năm khám phá các kênh phân phối blockchain. Két sắt token hóa thông qua các nhà cung cấp hạ tầng được quản lý như Plume cho phép họ tiếp cận các nguồn vốn mới mà không cần phá bỏ cấu trúc quỹ hiện có hay gánh chịu rủi ro pháp lý không kiểm soát được .

Thỏa thuận trước đó của Plume với EtherFi – một két sắt RWA trị giá 100 triệu đô la được hậu thuẫn bởi các sản phẩm của BlackRock và Fidelity – cho thấy mô hình này có thể lặp lại . Và với 14 quỹ WisdomTree đã token hóa trên mạng lưới của mình, cùng các quan hệ đối tác với Securitize và Paxos, Plume đang định vị mình là lớp hạ tầng mặc định cho thị trường thu nhập cố định token hóa .

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo

Sự ra mắt trên Bybit là sản phẩm dễ thấy nhất trong chiến lược ưu tiên pháp lý của Plume, nhưng có lẽ sẽ không phải là sản phẩm cuối cùng. Với một đại lý chuyển nhượng đã đăng ký tại Hoa Kỳ và một nhà quản lý két sắt được quản lý tại Bermuda, Plume đã có giấy phép để vận hành hạ tầng quỹ token hóa tuân thủ trên nhiều khu vực pháp lý. Công ty cũng đã có được giấy phép thương mại từ Thị trường Toàn cầu Abu Dhabi (ADGM), báo hiệu sự mở rộng sang các thị trường Trung Đông và Châu Phi .

Đối với người dùng crypto, tác động trước mắt là khả năng tiếp cận các sản phẩm lợi nhuận mà không cần phải mở tài khoản môi giới tài chính truyền thống hay tin tưởng vào các giao thức DeFi thiếu minh bạch. Đối với toàn ngành, đây là bằng chứng rõ ràng hơn rằng ranh giới giữa tài chính truyền thống và hạ tầng crypto đang tan biến – và rằng những trung gian được quản lý như Plume đang xây dựng những cây cầu mà cả hai bên đều cần để bước qua.