AMD Q2 2026: Lợi nhuận kỷ lục 11,54 tỷ USD, mảng trung tâm dữ liệu tăng gấp đôi, nhưng cổ phiếu vẫn giảm – đâu là nguyên nhân?

Điều gì đã tạo nên doanh thu kỷ lục của AMD?

Động lực tăng trưởng rõ ràng đến từ mảng trung tâm dữ liệu. Ngành này mang về 6,7 tỷ USD, tương đương 58% tổng doanh thu của AMD, tăng mạnh từ mức khoảng 42% của một năm trước đó . Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi doanh số mạnh mẽ của bộ vi xử lý máy chủ EPYC và các bộ tăng tốc AI Instinct, phục vụ cho nhu cầu huấn luyện và suy luận AI .

Ngoài trung tâm dữ liệu, mảng Khách hàng & Chơi game (Client & Gaming) – bao gồm bộ vi xử lý Ryzen và chip bán tùy chỉnh cho máy chơi game – mang về 3,8 tỷ USD, tăng 6% so với năm trước . Riêng doanh thu mảng khách hàng (Client) tăng 23% lên 3,06 tỷ USD nhờ doanh số bộ vi xử lý di động đạt kỷ lục và thị phần tiếp tục được mở rộng. Doanh số Ryzen Pro tăng hơn 50% .

Trái lại, mảng Chơi game (Gaming) tiếp tục suy giảm cơ cấu khi doanh thu giảm 31% xuống còn 779 triệu USD, do vòng đời của máy chơi game hiện tại đã bước vào giai đoạn chín muồi . Mảng Nhúng (Embedded) đóng góp 977 triệu USD, tăng 19% .

Các chỉ số chính của AMD trong quý II/2026

Nguồn:

Vì sao cổ phiếu giảm dù kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng?

1. Kỳ vọng đã được đẩy lên quá cao

Cổ phiếu AMD đã tăng tới 128% từ đầu năm đến trước khi báo cáo được công bố, một đà tăng 'định giá sự hoàn hảo' . Khi AMD đưa ra một kết quả vượt kỳ vọng nhưng không quá 'bùng nổ' (một chuyên gia chiến lược mô tả là "không phải một kết quả ngoại lệ" ), cổ phiếu không còn động lực để tăng tiếp. Mức vượt so với dự báo chung của thị trường chỉ ở mức khiêm tốn (doanh thu cao hơn khoảng 2%), và thấp hơn so với những 'con số thì thầm' (whisper numbers) mà thị trường đã kỳ vọng .

2. Khoảng cách về niềm tin AI với Nvidia vẫn còn rất xa

Mặc dù doanh thu mảng trung tâm dữ liệu của AMD tăng gấp đôi, nhưng quy mô doanh thu AI của Nvidia vẫn lớn hơn nhiều lần. Các nhà đầu tư chưa thấy nhiều bằng chứng cho thấy AMD đang thu hẹp khoảng cách này với tốc độ cần thiết để thách thức sự thống trị của Nvidia . Các nhà phân tích của Deutsche Bank nhận xét rằng kết quả của AMD chỉ "hơi nhỉnh hơn" dự báo chung và thấp hơn "những ước tính lạc quan hơn" .

3. Cam kết của Elon Musk với Nvidia

Cùng thời điểm công bố báo cáo, Elon Musk cho biết SpaceX và xAI sẽ mua độc quyền kiến trúc Vera Rubin thế hệ tiếp theo của Nvidia, củng cố thêm niềm tin rằng 'ông lớn' AI này đang dẫn trước . CEO Lisa Su của AMD bày tỏ sự "tôn trọng lớn" dành cho Musk và hạ thấp mối đe dọa cạnh tranh trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh. Tuy nhiên, thị trường đón nhận tin tức này một cách tiêu cực, khiến cổ phiếu Nvidia tăng còn AMD giảm .

4. Lo ngại về chi tiêu vốn (CapEx)

Chi tiêu vốn quý II của AMD là 808 triệu USD, thấp hơn kỳ vọng của một số nhà phân tích. Một số người cho rằng mức đầu tư này là chưa đủ để thực sự thách thức vị thế dẫn đầu của Nvidia trong cơ sở hạ tầng AI .

5. Sự xoay vòng của toàn ngành bán dẫn

Sau một đợt tăng giá mạnh, Chỉ số Bán dẫn Philadelphia (Philadelphia Semiconductor Index) đã tăng hơn 100% trong năm qua, nhưng đã chững lại từ giữa tháng 6 và giảm 20% trước thềm báo cáo của AMD . Báo cáo của AMD không đủ mạnh để tạo ra 'cú hích' cần thiết cho một đợt tăng giá mới của toàn ngành .

Ban lãnh đạo AMD nói gì?

Trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh, các lãnh đạo AMD tỏ ra lạc quan. Giám đốc tài chính Jean Hu cho biết doanh thu kỷ lục được thúc đẩy bởi "sự tăng trưởng liên tục của mảng kinh doanh Trung tâm dữ liệu, chiếm 58% doanh thu của công ty trong quý" . CEO Lisa Su bày tỏ sự tự tin vào lộ trình AI của công ty, nhưng phản ứng của thị trường cho thấy việc thực thi tốt thôi là chưa đủ khi toàn bộ ngành đang xoay vòng và đối thủ cạnh tranh hàng đầu nắm giữ một lợi thế gần như không thể vượt qua về mặt nhận thức của thị trường .

Kết luận

Nhìn một cách khách quan, quý II/2026 của AMD là một quý mạnh mẽ với doanh thu kỷ lục, doanh số trung tâm dữ liệu tăng gấp đôi và dự báo quý III vượt dự kiến. Tuy nhiên, trong một thị trường mà nhà đầu tư đã 'định giá' cho một 'cú đấm loại trực tiếp' vào Nvidia, một chiến thắng vững chắc nhưng không quá áp đảo là không đủ. Sự sụt giảm 6% của cổ phiếu phản ánh không phải sự thất bại trong hoạt động kinh doanh của AMD, mà là kỳ vọng quá cao đến mức không tưởng từ đà tăng 128% trong năm, cùng với thực tế lạnh lùng khi phải cạnh tranh với người chơi thống trị trong thị trường chip AI.