RWA.xyz — một bảng dữ liệu theo dõi tài sản thế giới thực được token hóa — cho thấy đến ảnh chụp ngày 3/5/2026, nhóm Tokenized U.S. Treasuries có tổng giá trị khoảng 15,20 tỷ USD, tăng 7,50% trong 30 ngày, gồm 76 tài sản/sản phẩm, khoảng 58.645 người nắm giữ, với APY trung bình 7 ngày khoảng 3,36%.^[8]

Điểm cần nhấn mạnh ngay từ đầu: con số 15,20 tỷ USD này chỉ nói về trái phiếu Kho bạc Mỹ được token hóa hoặc đưa lên chuỗi, không phải toàn bộ thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ truyền thống.^[8]

15,20 tỷ USD này được tính theo “rổ” nào?

“Trái phiếu Kho bạc Mỹ token hóa” nghe như một loại sản phẩm duy nhất, nhưng thực tế là một chiếc ô khá rộng. Trong nhóm dữ liệu của RWA.xyz, các sản phẩm có thể là phần tiếp xúc với trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn và repo đảo ngược, trái phiếu/tokenized note, phần quỹ được token hóa, hoặc stablecoin có dự trữ bằng tiền mặt và tín phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn.^[20][17][18]

Chỉ số	Ảnh chụp đầu tháng 5/2026	Cách đọc
Tổng giá trị thị trường	Khoảng 15,20 tỷ USD	Tổng giá trị trong nhóm Tokenized U.S. Treasuries của RWA.xyz.[8]
Thay đổi 30 ngày	+7,50%	Cho thấy nhóm này vẫn tăng trong giai đoạn ảnh chụp.[8]
Số tài sản/sản phẩm	76	Thị trường đã vượt xa giai đoạn chỉ có một vài sản phẩm thử nghiệm.[8]
Người nắm giữ	Khoảng 58.645	Vẫn là thị trường sớm, xoay quanh các sản phẩm on-chain.[8]
APY trung bình 7 ngày	Khoảng 3,36%	Là lợi suất trung bình của cả nhóm, không đại diện cho từng sản phẩm riêng lẻ.[8]

Vì vậy, khi đặt USYC, USDY, USDtb hay BUIDL vào cùng một nhóm “tokenized Treasuries”, cần nhớ rằng cấu trúc pháp lý, điều kiện nhà đầu tư, tài sản dự trữ và nguồn rủi ro của chúng không giống nhau.^{[20][17][18][21]}

Ba nền tảng dẫn đầu: Circle, Ondo và Securitize

Theo cách phân loại theo nền tảng của RWA.xyz, ba vị trí đầu đầu tháng 5/2026 là Circle, Ondo và Securitize, với thị phần lần lượt 19,13%, 18,76% và 17,49%; cộng lại, ba bên này nắm khoảng 55,4% thị trường.^[8] Nếu tính thêm Franklin Templeton Benji Investments, bốn vị trí đầu đạt khoảng 68,9% thị phần.^[8]

Xếp hạng	Nền tảng/tổ chức theo dữ liệu RWA.xyz	Tổng giá trị	Thị phần	Vai trò hoặc sản phẩm tiêu biểu
1	Circle	Khoảng 2,9 tỷ USD	19,13%	Chủ yếu gắn với Circle USYC; trang sản phẩm USYC ghi nhận tổng giá trị khoảng 2,908 tỷ USD.[8][20]
2	Ondo	Khoảng 2,9 tỷ USD	18,76%	Có các sản phẩm liên quan đến trái phiếu Kho bạc Mỹ như USDY và OUSG.[8][17][19]
3	Securitize	Khoảng 2,7 tỷ USD	17,49%	Trang sản phẩm BlackRock BUIDL ghi nền tảng là Securitize.[8][21]
4	Franklin Templeton Benji Investments	Khoảng 2,1 tỷ USD	13,50%	Gắn với Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, ticker BENJI.[8][25]

Đây cũng là lý do câu hỏi “BlackRock có phải số một không?” không có một câu trả lời duy nhất. Nếu nhìn theo bảng nền tảng, BUIDL được ghi dưới Securitize; nhưng nếu nhìn theo tên sản phẩm, BUIDL là BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund.^[21]

Ở cấp sản phẩm: USYC, BUIDL, USDY, BENJI là nhóm lõi

Ảnh chụp Government Securities của RWA.xyz ngày 4/5/2026 xếp USYC, BUIDL, USDY và BENJI vào nhóm bốn sản phẩm lớn nhất.^[29] Dựa trên các trang sản phẩm riêng lẻ, bốn sản phẩm này cộng lại khoảng 9,68 tỷ USD, tương đương gần 64% tổng quy mô 15,20 tỷ USD của nhóm Tokenized U.S. Treasuries, cho thấy mức độ tập trung cũng rất cao ở cấp sản phẩm.^{[8][20][21][17][25]}

Sản phẩm	Nền tảng/cấu trúc liên quan	Quy mô đầu tháng 5/2026	Điểm chính
Circle USYC	Circle	Khoảng 2,908 tỷ USD	Cung cấp tiếp xúc với trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn và repo đảo ngược trên trái phiếu Kho bạc Mỹ; APY 7 ngày khoảng 3,19%.[20]
BlackRock BUIDL	BlackRock/Securitize	Khoảng 2,582 tỷ USD	BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund; trang sản phẩm ghi nền tảng là Securitize.[21]
Ondo USDY	Ondo	Khoảng 2,140 tỷ USD	Tokenized note dành cho cá nhân và tổ chức ngoài Mỹ, được bảo đảm bằng danh mục trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn và tiền gửi không kỳ hạn tại ngân hàng.[17]
Franklin BENJI	Franklin Templeton	Khoảng 2,052 tỷ USD	Franklin OnChain U.S. Government Money Fund.[25]
Ethena USDtb	Ethena/Anchorage Digital Bank	Khoảng 933,5 triệu USD	Stablecoin được bảo chứng bằng Kho bạc, dự trữ đầy đủ bằng tiền mặt và tín phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn; một phần dự trữ nắm BUIDL.[18]
Superstate USTB	Superstate	Khoảng 814,1 triệu USD	Superstate Short Duration US Government Securities Fund.[28]
Ondo OUSG	Ondo	Khoảng 682,4 triệu USD	Quỹ token hóa cung cấp tiếp xúc on-chain với trái phiếu Kho bạc Mỹ thông qua quỹ thị trường tiền tệ tổ chức; danh mục chủ yếu nắm BUIDL, cùng các công cụ của Franklin Templeton, WisdomTree, Fidelity và Wellington/FundBridge.[19]

Cùng ảnh chụp Government Securities còn ghi nhận JTRSY khoảng 1,2 tỷ USD và WTGXX khoảng 978,1 triệu USD, cao hơn một số sản phẩm trong bảng trên; tuy nhiên, chỉ từ ảnh chụp này mới xác nhận được tên và quy mô, còn để so sánh cấu trúc hay rủi ro thì cần dữ liệu cấp sản phẩm chi tiết hơn.^[29]

Vì sao BUIDL quan trọng hơn thứ hạng nền tảng gợi ý?

Nếu chỉ nhìn bảng nền tảng, Circle đứng đầu còn Securitize đứng thứ ba.^[8] Nhưng nhìn theo mạng lưới sản phẩm, BUIDL là một mắt xích nền tảng đáng chú ý.

Thứ nhất, BUIDL tự thân đã có quy mô khoảng 2,582 tỷ USD, thuộc nhóm sản phẩm đơn lẻ lớn nhất.^[21] Thứ hai, OUSG của Ondo chủ yếu nắm quỹ BUIDL của BlackRock, bên cạnh các phân bổ cho Franklin Templeton, WisdomTree, Fidelity và Wellington/FundBridge.^[19] Thứ ba, một phần dự trữ của USDtb cũng được giữ trong BUIDL của BlackRock.^[18]

Nói cách khác, ảnh hưởng của BUIDL không chỉ đến từ quy mô riêng, mà còn từ việc nó được các sản phẩm token hóa khác dùng làm thành phần danh mục hoặc dự trữ.^[18][19][21]

Ba điểm dễ nhầm khi đọc bảng xếp hạng

1. “Nền tảng” không phải lúc nào cũng là “nhà quản lý tài sản”

Trong bảng nền tảng của RWA.xyz, BUIDL được xếp dưới Securitize; nhưng tên đầy đủ của sản phẩm là BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund.^[21] Vì vậy, nói Securitize có thị phần nền tảng lớn và nói BlackRock BUIDL có ảnh hưởng ở cấp sản phẩm là hai cách nhìn khác nhau, không nên trộn lẫn.^[21]

2. Không phải sản phẩm nào cũng có cùng cấu trúc rủi ro

USYC cung cấp tiếp xúc với trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn và repo đảo ngược; USDY là tokenized note được bảo đảm bằng trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn và tiền gửi không kỳ hạn tại ngân hàng; USDtb là stablecoin được dự trữ đầy đủ bằng tiền mặt và tín phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn.^[20][17][18] Gọi chung chúng là “trái phiếu Kho bạc Mỹ token hóa” giúp phân loại thị trường, nhưng không thay thế được việc xem xét từng sản phẩm.^[20][17][18]

3. Đây là ảnh chụp thời điểm, không phải bảng xếp hạng cố định

Tổng giá trị thị trường, thị phần nền tảng, quy mô sản phẩm và mức thay đổi 30 ngày trên RWA.xyz đều có thể thay đổi theo dòng vốn vào, hoạt động mua lại và cập nhật dữ liệu.^{[8][20][21][25]} Vì vậy, các con số trong bài nên được hiểu là bức tranh đầu tháng 5/2026, không phải thứ hạng vĩnh viễn.^[8]

Kết luận: thị trường đã lên hàng chục tỷ USD, nhưng vẫn tập trung

Đến đầu tháng 5/2026, thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ token hóa đã đạt khoảng 15,20 tỷ USD và vẫn tăng 7,50% trong 30 ngày.^[8] Cách đọc ngắn gọn là: ở cấp nền tảng, Circle, Ondo, Securitize/BlackRock và Franklin Templeton đang dẫn đầu; ở cấp sản phẩm, USYC, BUIDL, USDY và BENJI tạo thành nhóm lõi.^{[8][20][21][17][25]}

Điều đáng theo dõi không chỉ là tổng quy mô thị trường, mà còn là quan hệ “lớp dưới” giữa các sản phẩm. Riêng BUIDL vừa có quy mô gần 2,6 tỷ USD, vừa xuất hiện trong danh mục chính của OUSG và một phần dự trữ của USDtb, khiến nó trở thành một trong những sản phẩm hạ tầng quan trọng của thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ token hóa.^[21][19][18]