Після спаду акцій ШІ J.P. Morgan знову придивляється до виробників чипів

J.P. Morgan бачить у недавньому спаді акцій, пов’язаних зі штучним інтелектом, привід переглянути інвестиційні позиції — але не купувати будь-які технологічні компанії без розбору. За оцінкою банку від 28 вересня 2026 року, ставки інвесторів на ШІ стали менш переповненими, а оцінки акцій знизилися. Це може спонукати інвесторів повернутися на ринок, особливо до напівпровідникових компаній.17

Водночас аналітики застерігають: технологічний сектор може не повторити колишніх успіхів. Попри це, фундаментальні передумови для інвестицій у сфері ШІ вони вважають загалом сприятливими.17

Чому в центрі уваги — напівпровідники

Чипи — одна з фізичних основ інфраструктури ШІ. Для роботи дата-центрів потрібні не лише процесори, а й пам’ять, сервери, системи живлення та інше обладнання. Тому розширення ШІ-інфраструктури може підтримувати попит на продукцію виробників напівпровідників.7

J.P. Morgan окремо звертає увагу на пам’ять із високою пропускною здатністю. Коли пропозиція таких компонентів обмежена, вузькі місця можуть посилювати цінову силу виробників і підтримувати їхні прибутки.12 Проте це не безумовна перевага: ситуація залежить від інвестиційних планів, обсягів постачання та цін, які можуть змінюватися.

У повідомленні від 28 вересня банк не наводить актуальних цін на чипи чи кількісного прогнозу щодо пропозиції. Тож аргумент на користь напівпровідників пов’язаний із перспективами інвестицій в інфраструктуру ШІ, а не з гарантією прибутку для конкретних акцій.17

Що змінює спад на ринку

Безпосередній аргумент J.P. Morgan — після відступу акцій ставки на ШІ стали менш переповненими, а нижчі оцінки можуть полегшити інвесторам повернення до цієї теми. Це радше зміна стартових умов, а не доказ того, що напівпровідникові акції дешеві за будь-яким конкретним показником: у доступному описі звіту немає ані мультиплікаторів оцінки, ані цільової ціни.17

Важливе й застереження банку. Позитивна оцінка фундаментальних перспектив ШІ не означає, що технологічні акції знову зростатимуть темпами попередніх років. Інвесторам потрібно зважати, чи перетворяться витрати на інфраструктуру та попит на ШІ на стійкі прибутки компаній.17

Що цей погляд говорить про програмне забезпечення — і чого не говорить

J.P. Morgan виокремлює напівпровідники як можливість, але доступні матеріали не підтверджують, що банк відкрив конкретну коротку позицію проти програмних компаній. Також у них немає прямого порівняння дохідності двох секторів чи їхніх результатів від початку року. Тож цю оцінку коректніше розуміти як вибірковий інтерес до виробників чипів, а не як рекомендацію продавати програмне забезпечення.17

У програмних компаній є власне завдання: показати, як ШІ перетворюється на дохід і користь для клієнтів. В окремому звіті J.P. Morgan зазначає, що ШІ підштовхує компанії від моделей оплати за підпискою до оплати за використання, споживання або результат. Корпоративні клієнти дедалі частіше очікують вимірюваного приросту продуктивності та зрозумілої віддачі від витрат.15 Це важливі критерії для оцінки програмного бізнесу, але самі по собі вони не доводять, що ШІ зашкодить прибуткам цього сектору.

Висновок для інвесторів

Позиція J.P. Morgan спирається на два міркування: інвестиції в ШІ створюють попит на фізичну інфраструктуру, а ринковий спад міг поліпшити умови для повернення інвесторів завдяки менш переповненим позиціям і нижчим оцінкам. Це вибіркова й умовна ставка на напівпровідники — не гарантія зростання, не твердження, що всі чипи недооцінені, і не остаточний вердикт проти програмного забезпечення.1217

Щоб повніше оцінити перевагу одного сектору над іншим, потрібні дані, яких у доступних матеріалах немає: актуальні показники постачання та цін на чипи, зіставлення дохідності напівпровідникових і програмних акцій від початку року, а також оцінка того, наскільки витрати на ШІ вже відображаються у прибутках.