Прогноз Goldman Sachs щодо золота: $4 900, закупівлі Китаю та ризик з боку ФРС

У прогнозі Goldman Sachs щодо золота є два питання, які легко сплутати: скільки металу насправді купують центробанки і яку саме ціну банк зараз очікує на кінець 2026 року. Його оцінки закупівель перевищують оприлюднений приріст резервів, насамперед у Китаї. Водночас вересневі повідомлення не дають підстав без застережень називати $4 900 за тройську унцію єдиним актуальним орієнтиром Goldman.20277910

Що сталося з прогнозом $4 900?

У серпні Goldman Sachs опублікував прогноз ціни золота $4 900 за тройську унцію на кінець 2026 року, пояснюючи його, зокрема, прагненням центробанків диверсифікувати резерви. Публікація від 23 вересня також називала $4 900 цільовою ціною банку.720

Проте інші вересневі повідомлення стверджують, що Goldman знизив оцінку справедливої вартості на кінець 2026 року з $4 900 до $4 650, залишивши орієнтир $5 400 на кінець 2027 року. Ще одне повідомлення подає оновлений діапазон справедливої вартості на 2026 рік як $4 650–4 900. Отже, ці цифри не варто подавати як один і той самий незмінний прогноз: доступні повідомлення не встановлюють, що $4 900 досі є єдиною центральною оцінкою банку на кінець 2026 року.9102

Чому липневі цифри закупівель не збігаються?

Оперативна оцінка Goldman Sachs, або nowcast, становить 44 тонни закупівель центробанків у липні 2026 року. Натомість у даних Всесвітньої ради із золота відображено 23 тонни чистих закупівель, про які було повідомлено. Для Китаю Goldman оцінив закупівлі у 35 тонн, тоді як оприлюднений приріст резервів становив близько 20 тонн.203027

За даними, які наводить Reuters, золоті резерви Народного банку Китаю за місяць зросли із 75,44 млн до 76,08 млн чистих тройських унцій — це майже 20 тонн. Оцінка Goldman перевищує цей приріст на 15 тонн, або 75%. Але 35 тонн — це оцінка сукупних закупівель Китаю, а не ще 35 тонн на додачу до офіційних 20.272040

Так само різницю у 21 тонну між глобальною оцінкою Goldman та повідомленими чистими закупівлями не можна автоматично назвати прихованими покупками. Показники отримано різними методами, а оприлюднена статистика відображає зміни резервів, про які повідомили самі центробанки.2030

Чи є докази закупівель поза офіційною звітністю?

Головний сигнал у наведених матеріалах — сама розбіжність між оцінками Goldman і оприлюдненими даними. Опис підходу банку вказує, що він використовує сигнали лондонських торгів, аби оцінити закупівлі, які можуть ще не відображатися у звітах про резерви. Це підстава уважніше вивчати розрив у цифрах, але не незалежне підтвердження того, хто саме купив золото і який обсяг досі не розкрито.20322730

Ширший аргумент Goldman не залежить від доведення кожної ймовірної прихованої покупки. У серпні банк очікував, що центробанки купуватимуть у 2026 році в середньому 50 тонн золота на місяць проти середніх 17 тонн на місяць до 2022 року. Це прогноз і порівняльна оцінка Goldman, а не офіційний звіт про поповнення резервів.7

Як ФРС, біржові фонди та опціони можуть змінити картину?

Окрім попиту центробанків, для ціни золота важлива політика Федеральної резервної системи США (ФРС). Жорсткіша позиція щодо ставок може зменшити привабливість золота, яке саме по собі не приносить відсоткового доходу, і послабити попит на біржові фонди, забезпечені золотом (ETF). Повідомлення про зниження оцінки справедливої вартості Goldman до $4 650 відображають цей короткостроковий ризик.910

У раніше описаному умовному сценарії зниження, якщо підвищення ставок ФРС спонукає інвесторів згортати позиції для страхування від ризиків економічної політики, золото могло б коштувати наприкінці року близько $4 400–4 440. Це не новий базовий прогноз банку.1113

Додаткову мінливість здатні створити опціони на купівлю золота. Якщо ціна зростає і попит на такі контракти посилюється, посередникам, які страхують свої зобов’язання за ними, може знадобитися купувати більше золота або пов’язаних із ним активів — і це здатне прискорити зростання. Коли ціна падає або позиції закривають, коригування такого страхування може, навпаки, посилити спад. Тож навіть стійкий попит центробанків не усуває ризиків, пов’язаних зі ставками, потоками коштів у ETF та позиціями на ринку.482