Блокчейни вже достатньо швидкі. Тепер ончейн-ринкам потрібне чесне виконання угод

Пропускна здатність блокчейнів перестає бути єдиною головною проблемою ончейн-ринків. За даними a16z crypto, сукупний показник великих мереж за п’ять років зріс із менш ніж 25 до понад 3400 транзакцій за секунду, а деякі робочі системи заявляють про десятки тисяч транзакцій за секунду. Висновок не в тому, що масштабування вже завершене. Для фінансових застосунків тепер потрібне те, чого сам показник TPS не забезпечує: надійне включення транзакцій, передбачувана обробка та зрозумілі правила визначення їхньої черги. 4854

Чому високий TPS не означає якісного виконання

Пропускна здатність показує, скільки транзакцій мережа може обробити за певний час. Але вона не відповідає на інші ключові для трейдера питання: чи потрапить конкретна заявка в блок без затримки, яке місце вона отримає в черзі та чи не переставить хтось транзакції, маючи привілейовану видимість потоку заявок. 6252

Саме тут виникає проблема якості ринку. Якщо заявку можна відкласти, не включити до блоку або обійти вже після відправлення, показана ціна може виявитися недосяжною на момент фактичного виконання угоди. Маркет-мейкери за таких ризиків можуть виставляти менші обсяги або ширші спреди, щоб захиститися від несприятливого відбору. Це економічний наслідок дискреційного контролю над чергою транзакцій, а не твердження, що будь-який MEV обов’язково є шкідливим. Проте саме тому передбачуване виконання стає важливішим у міру зростання ролі ончейн-ринків. 527

Проблема черговості: MEV

Максимальна видобувна вартість — MEV (maximal extractable value) — це цінність, яку можна отримати завдяки рішенням про включення транзакцій до блоку та їхній послідовності. Банк міжнародних розрахунків (BIS) зазначає, що валідатори можуть визначати, які транзакції виконуються і коли, потенційно впливаючи на ринкові ціни та відкриваючи можливості для випереджувальної торгівлі й інших маніпуляцій. 7

Найнаочніший приклад — sandwich-атака. Зловмисник розміщує одну транзакцію перед свопом користувача, щоб посунути ціну у вигідний для себе бік, а другу — після свопу, щоб заробити на створеному русі ціни. Угода користувача при цьому може формально відбутися, але за гіршою ціною. 245

Втрати не є суто теоретичними. Одне академічне дослідження наводить оцінку у 174 млн доларів втрат користувачів Ethereum через sandwich-атаки за 33 місяці. Інша робота, присвячена приватним каналам надсилання транзакцій, виявила 3126 транзакцій-жертв і приблизно 409 236 доларів втрат у листопаді—грудні 2024 року. Ці оцінки охоплюють різні періоди та методи, тому складати їх в один загальний показник не можна. Водночас вони демонструють: приватне надсилання транзакцій саме по собі не усуває ризик. 3935

Strong Chain Quality: як зменшити владу одного пропонента

Запропонована a16z crypto концепція Strong Chain Quality переосмислює наявну ідею безпеки блокчейнів для високопродуктивних систем.

Звичайна властивість chain quality у спрощеному вигляді означає: учасник із 3% стейку контролює приблизно 3% блокового простору в довгостроковому періоді. Strong Chain Quality пропонує застосовувати подібне правило до кожного окремого блоку. Тобто учасник із 3% стейку мав би контролювати близько 3% простору в кожному блоці, а не отримувати фактичний контроль над послідовністю цілого блоку лише тоді, коли саме він стає пропонентом. 51

Очікуваний результат — пропорційні до стейку «віртуальні смуги» всередині блоків із високою пропускною здатністю. Це могло б зменшити можливість одного обраного пропонента використати своє тимчасове становище, вставляючи, затримуючи, виключаючи або переставляючи транзакції. Йдеться про запропоновану властивість і напрям досліджень, а не про універсальну функцію вже розгорнутих блокчейнів. 51

Чому цим цікавляться регулятори

Питання ринкової структури не зводиться до самого існування MEV. Частина способів його вилучення може бути схожою на практики, відомі традиційному регулюванню ринкових зловживань: випереджувальну торгівлю, вибірковий доступ або маніпулювання ціною.

BIS прямо пов’язує свободу валідаторів у визначенні моменту та порядку виконання транзакцій із можливістю front-running і ринкових маніпуляцій. 7 Європейський орган з цінних паперів і ринків (ESMA) також зазначав, що публічна видимість транзакцій і час, потрібний для їх підтвердження, можуть посилювати ризики front-running, back-running і sandwich-атак на децентралізованих біржах. 5

Це не означає, що кожна стратегія впорядкування транзакцій незаконна або що регулятори дійшли єдиного глобального висновку щодо MEV. Однак тиск на протоколи та постачальників інфраструктури зростає: їм дедалі важливіше відрізняти корисні функції, зокрема певні види арбітражу, від практик, які переносять вартість від користувачів до тих, хто має привілейований контроль над чергою транзакцій.

Що показує Jito в екосистемі Solana

Інфраструктура Jito демонструє і прогрес, і межі нинішніх механізмів захисту виконання. Її сервіси низьколатентного надсилання транзакцій підтримують швидке потрапляння до блоку, захист від MEV і захист від невдалого виконання — як для окремих транзакцій, так і для наборів транзакцій, або бандлів. 18

Добровільний механізм DontFront має чіткішу дію. Якщо транзакція містить потрібний маркер jitodontfront і надсилається через block engine Jito, будь-який бандл із такою транзакцією мусить розміщувати її на нульовій позиції. Це не дозволяє пошуковцю вставити свою транзакцію перед захищеною в межах цього бандла. 1924

Це корисний захист від конкретної форми sandwich-атак. Але його не слід плутати з чесним упорядкуванням на рівні всього протоколу. Механізм залежить від використання відповідної інфраструктури й діє в контексті бандла; сам по собі він не гарантує глобального порядку, універсального включення транзакцій чи захисту від усіх форм цензури та витоку інформації. 1819

Чому це критично для інституційних ринків

Коли фінансові установи починають проводити угоди ончейн, випускати стейблкоїни й токенізовані активи, їм потрібні умови, ближчі до звичних стандартів ринкової інфраструктури: надійний доступ, передбачувані правила обробки транзакцій і контроль над тим, коли конфіденційна інформація стає видимою. На думку a16z crypto, ці гарантії мають працювати не тільки в штатному режимі, а й під час перевантаження, збоїв і атак. 48

У цьому й полягає практичний зсув від дискусії про пропускну здатність до дискусії про справедливість. Блокчейн може бути достатньо швидким у сукупності, але залишатися складним середовищем для торгівлі, якщо учасники не можуть обґрунтовано очікувати, як саме буде оброблено їхню заявку.

Складне завдання: більше справедливості без послаблення мережі

Єдиного й безкоштовного способу усунути MEV не існує. Приватні канали транзакцій, зашифровані мемпули, бандли, попередні підтвердження, аукціони та зміни ролей пропонентів і збирачів блоків можуть знижувати окремі ризики. Наприклад, моделі зашифрованих мемпулів зазвичай прагнуть приховати зміст транзакцій до того, як їх уже зафіксовано, скорочуючи можливості торгувати на інформації про заявки, що ще очікують виконання. 60

Водночас кожен із цих підходів має компроміси: щодо затримки, технічної складності, стійкості до цензури, концентрації, приватності або залежності від посередників. Сильні гарантії включення та порядку потрібно поєднати з децентралізованим виробництвом блоків і ефективною роботою мережі.

Головний висновок не в тому, що масштабування блокчейнів втратило значення. Воно й надалі необхідне. Але для ончейн-ринків пропускна здатність дедалі більше є лише стартовою умовою. Наступне випробування — чи зможуть мережі перетворити цю швидкість на виконання, якому учасники ринку зможуть довіряти. 4852