Чому Нідерланди перевели 86 тонн золота до Лондона

Нідерландський центральний банк De Nederlandsche Bank (DNB) не скорочував золотий запас і не приховував операцію назавжди: він повідомив про неї після завершення. У березні—серпні 2026 року DNB перевів 86 тонн золота з Нью-Йорка й Оттави до Лондона, посилаючись на посилення геополітичної нестабільності та потребу бути готовішим до тяжкої кризи. Загальний золотий запас країни залишився незмінним — 612,4 тонни. 3334

Що саме змінилося

Із приблизно 313 тонн, які DNB зберігав у двох північноамериканських локаціях, перемістили понад чверть. Це була зміна географії зберігання та доступу до ринку, а не продаж національного золота. Наприкінці 2025 року весь нідерландський запас оцінювали у €72,2 млрд. 353640

Після операції Лондон став найбільшою окремою локацією для нідерландського золота:

Місце зберігання	До операції	Після операції
Лондон	18,1%	32,1%
Нью-Йорк	31,3%	18,5%
Оттава	19,7%	18,5%
Зейст, Нідерланди	—	30,8%

Отже, частка Лондона зросла на 14 відсоткових пунктів. Майже третина запасу при цьому залишилася у Зейсті — місті, де розташований касовий центр DNB. 343640

Не всі злитки везли через Атлантику

Операція поєднала ринкові угоди й фізичне перевезення:

• приблизно 59 тонн золота продали в Нью-Йорку та придбали еквівалентний обсяг у Лондоні;
• понад 27 тонн фізично доправили до Великої Британії; у повідомленнях згадувався маршрут через касовий центр DNB у Зейсті. 373942

Продаж із подальшою купівлею в Лондоні дав змогу перенести вартість до лондонської системи торгівлі та зберігання без транспортування кожного злитка. Водночас частину металу все ж перемістили фізично. 3342

Чому обрали саме Лондон

DNB пояснив, що золото в Лондоні легше продати або використати в кризовій ситуації. Сховища Банку Англії та лондонський оптовий ринок є одним із ключових світових центрів торгівлі фізичним золотом. Це важливо тоді, коли резерв треба оперативно продати, обміняти чи залучити в іншій фінансовій операції. 3343

Сенс рішення саме в цьому: для резервного активу важливо не лише володіти ним, а й мати змогу швидко ним розпорядитися в умовах стресу. DNB назвав метою посилення готовності до серйозних криз. 3334

Водночас це не репатріація золота до Нідерландів. Лондон теж є закордонним місцем зберігання. Банк радше зменшив концентрацію запасів у Північній Америці, зберігши доступ до великого міжнародного ринку.

Франція зробила схожий крок, але з іншим акцентом

Банк Франції також не перевозив усі ті самі злитки з Нью-Йорка. У період від липня 2025 року до січня 2026-го він продав 129 тонн золота, що зберігалося у Федеральному резервному банку Нью-Йорка, і купив еквівалентний обсяг у Європі. Це становило приблизно 5% французького золотого резерву. 1949

За даними повідомлень, французька операція мала й практичну мету: замінити злитки старого формату на метал, який відповідав сучасним бажаним ринковим специфікаціям. Тобто це було водночас перенесення зберігання та стандартизація запасу. 5054

Офіційні пояснення відрізнялися. DNB прямо говорив про кризову готовність і кращу торгівельну придатність золота в Лондоні, тоді як очільник Банку Франції заявляв, що французька операція не мала політичних мотивів. 3349

Чому Німеччина та Італія не оголосили нового масштабного переміщення

У Німеччині й Італії лунають внутрішні заклики повернути більше золота зі США, однак жодна з країн не оголосила нової програми повної репатріації. Німеччина досі зберігає у Нью-Йорку близько 1 236 тонн — приблизно 37% свого золотого резерву. Представник німецького уряду заявляв, що вилучення золота наразі не розглядається. 2529

Публічні дані не дозволяють назвати одну остаточну причину такої позиції. Зберігання частини резерву в Нью-Йорку забезпечує географічну диверсифікацію та доступ до усталеної ринкової й кастодіальної інфраструктури, а переміщення великих обсягів потребує складної логістики й планування. Німеччина вже провела значне попереднє повернення золота: у 2017 році Бундесбанк завершив переведення 300 тонн із Нью-Йорка до Франкфурта. 2029

Тому точніше казати не про остаточну відмову Німеччини чи Італії від переміщення золота, а про відсутність оголошеної нової програми, подібної до нідерландської операції 2026 року.

Що цей тренд означає для золота і долара

Рішення DNB вписується в ширшу тенденцію: центробанки дедалі більше оцінюють не тільки обсяг золота, а й його доступність у кризі та розподіл між юрисдикціями. В опитуванні World Gold Council за 2026 рік 89% менеджерів резервів очікували зростання світових офіційних запасів золота протягом наступних 12 місяців, а 84% — що частка золота в резервах буде вищою через п’ять років. 47

Золото приваблює тим, що не має кредитного ризику емітента та допомагає диверсифікувати резерви. Проте це не безризиковий актив: МВФ характеризує його як високоризиковий резервний інструмент через мінливість ціни й радить оцінювати золото з урахуванням ліквідності та ризику. 2

Отже, тенденцію варто розуміти як диверсифікацію та планування на випадок кризи, а не як повну відмову від доларових резервів. Респонденти World Gold Council частіше очікують зниження частки долара у світових резервах, проте наприкінці 2025 року на долар США все ще припадало близько 57% світових валютних резервів, за даними, що посилаються на статистику МВФ. 412

Для Нідерландів висновок практичний: сучасне управління резервами — це не лише питання того, скільки золота має країна, а й де воно лежить, яким стандартам відповідають злитки та наскільки швидко їх можна використати під тиском.