Ціни виробників у єврозоні впали на 0,3% у червні — енергоносії дешевшають, але базова інфляція залишається впертою

Дані точно збіглися з консенсус-прогнозом: ринки очікували як місячного зниження на 0,3%, так і річного показника у 4,6% .

Енергія — єдиний драйвер зниження

Місячне падіння майже повністю зумовлене енергетичним сектором. Ціни виробників на енергію впали на 1,5% порівняно з травнем, що значно переважило скромне зростання в інших промислових категоріях . Це відображає тенденцію, яку спостерігали й у споживчих цінах: інфляція на енергоносії знизилася до 8,5% у червні з 10,8% у травні, за даними Економічного бюлетеня ЄЦБ .

Прихований тиск: базові ціни продовжують зростати

Хоча енергія потягнула загальний показник униз, ціновий тиск поза енергетикою залишається стійким:

• Промисловість без урахування енергії: зросла на 0,2% порівняно з попереднім місяцем .
• Проміжні товари: подорожчали на 0,3%, що свідчить про триваюче перенесення вищих витрат на виробництво .
• Капітальні товари: зросли на 0,2% .
• Товари тривалого вжитку: зросли на 0,2% .
• Товари нетривалого вжитку: без змін .

На споживчому рівні базова інфляція HICP (без урахування енергії та продуктів харчування) знизилася лише помірно — до 2,4% у червні з 2,6% у травні, причому інфляція у сфері послуг все ще становить 3,2% . Ця впертість базових цін і цін на послуги є ключовою проблемою для політиків.

Значні розбіжності між країнами-членами

Дані Євростату засвідчили вражаючий розкид місячних змін промислових цін у країнах ЄС:

Серед найбільших економік блоку ціни впали в Німеччині (–0,3%), Франції (–0,6%) та Нідерландах (–1,1%), залишилися без змін в Італії та зросли на 0,1% в Іспанії . Ця розбіжність відображає відмінності в національних енергетичних балансах, промисловій структурі та залежності від глобальних цінових шоків на сировину.

У річному вимірі промислові ціни зросли на 4,6%, сповільнившись із 5,9% у травні, який був найвищим показником з березня 2023 року.

Наслідки для політики ЄЦБ

Червневі дані PPI дають неоднозначну картину для ЄЦБ. Загальне сповільнення дає певне заспокоєння, що найгірша фаза цінового шоку в ланцюжку поставок, можливо, минає. Однак збереження зростання цін на проміжні товари (0,3% м/м) і помірне зниження базової споживчої інфляції (2,4%) свідчать про те, що прихований ціновий тиск ще не вичерпано .

Загальна споживча інфляція в єврозоні становила 2,8% у червні, знизившись із 3,2% у травні, але попередня оцінка за липень показала зростання до 2,9% через відновлення цін на енергоносії . Це означає, що полегшення від нижчих цін на енергію в даних PPI може бути тимчасовим.

Макроекономічні прогнози персоналу ЄЦБ від червня 2026 року вже передбачали лише поступове зниження інфляції до цільових 2% . Поєднання стійких базових цін виробників, високої інфляції послуг і відновлення цінового тиску на енергію в липні означає, що ЄЦБ має бути обережним: спокуса реагувати на загальне покращення є, але стримує впертість базових показників.

Підсумок

Дані PPI за червень 2026 року підтвердили різке сповільнення загальної інфляції цін виробників, спричинене енергоносіями, що точно збіглося з очікуваннями ринку. Однак історія про падіння цін перебільшує реальний масштаб дезінфляції. Базові та проміжні товари продовжують дорожчати, інфляція послуг перевищує 3%, а липневі споживчі дані вже демонструють відскок. Ці дані підтримують терплячий, залежний від даних підхід ЄЦБ, а не будь-який негайний перехід до пом'якшення політики.