Як зірвалась найбільша угода в історії музики: хроніка виходу Білла Акмана з UMG після відмови на $64 млрд

За оцінками Pershing Square, загальна винагорода становила приблизно €30,40 за акцію, що означало премію в розмірі близько 78% до ціни акцій UMG до того, як пропозиція стала публічною .

Для фінансування готівкової частини Pershing Square виклав план залучення капіталу з кількох джерел: близько €2,5 мільярда з власних коштів, приблизно €5,4 мільярда у вигляді нового боргу інвестиційного рівня та близько €1,5 мільярда від продажу частки UMG у Spotify, причому частина цих коштів призначалася для артистів UMG .

Центральним елементом пропозиції був повторний лістинг акцій UMG. План передбачав перенесення основного лістингу компанії з Euronext Amsterdam на Нью-Йоркську фондову біржу – крок, який, як стверджував Акман, розкриє вартість, залучивши ширшу базу американських інвесторів .

Травнева відмова: «Суттєво недооцінює UMG»

Рада директорів UMG взяла близько семи тижнів на роздуми, офіційно відхиливши пропозицію 29 травня 2026 року. Рішення було одноголосним .

Офіційна заява ради, оприлюднена після перевірки за сприяння зовнішніх фінансових та юридичних радників, була відвертою. У ній пропозицію назвали «не в найкращих інтересах UMG, її акціонерів, артистів, авторів пісень, співробітників та інших зацікавлених сторін», і дійшли висновку, що пропозиція «суттєво і матеріально недооцінює UMG та її майбутні перспективи» .

Щоб рада відхилила пропозицію з премією 78%, її впевненість у майбутньому створенні вартості мала бути винятково сильною. У заяві вказувалося на консенсус серед акціонерів, які підтримали рішення ради .

Негайний вихід: продаж 80,6 мільйона акцій

Реакція Pershing Square була блискавичною. 3 червня 2026 року з'явилися повідомлення про те, що фонд продає всю свою залишкову частку в UMG. Продаж стосувався приблизно 80,6 мільйона акцій і був структурований як розміщення серед інституційних інвесторів протягом ночі .

На той час початкові звіти оцінювали очікуваний валовий дохід приблизно в $1,6 мільярда, хоча точна остаточна ціна за акцію та загальний обсяг виручки в тих ранніх повідомленнях ще уточнювалися . Не було негайного підтвердження одночасного викупу акцій з боку UMG як частини цього конкретного виходу.

Розпродаж повністю ліквідував позицію Pershing Square, закривши книгу про великий пакет акцій, який протягом багатьох років був найбільшою позицією фірми .

П'ятирічна інвестиція в UMG у цифрах

Відносини Pershing Square з UMG починалися як довгострокова ставка на успіх компанії, з формуванням частки ще до її публічного дебюту.

• Первинний вхід (2021): Фірма придбала приблизно 10% UMG у французького медіа-конгломерату Vivendi напередодні лістингу компанії у вересні 2021 року. Угода була оцінена з премією, виходячи з вартості всього бізнесу в €35 мільярдів за 100% компанії .
• Поступове зменшення частки: Протягом багатьох років Pershing Square постійно скорочувала свої володіння. У січні 2025 року вона розподілила приблизно 2,6% акцій UMG серед своїх партнерів з обмеженою відповідальністю . До березня 2025 року Pershing Square продала додаткові 2,7% акцій — близько 50 мільйонів акцій за ціною €26,60 за акцію — виручивши понад $1,4 мільярда .
• Пікова позиція: Після розподілів на початку 2025 року Pershing Square все ще володіла 7,6% UMG . На піку UMG становила близько 27% портфеля фірми .

Хоча загалом інвестиція була прибутковою, точна кінцева цифра загального валового прибутку або внутрішньої норми прибутковості (IRR) Pershing Square за весь п'ятирічний період не повідомлялася. Вхід з оцінкою бізнесу в €35 мільярдів і продаж часток за вищими преміями, безсумнівно, принесли значний прибуток, але точний сукупний прибуток залишається нерозкритим. Остаточний нічний продаж решти акцій фактично підвів риску під п'ятирічною авантюрою, яка в кінцевому підсумку не досягла своєї мети — повного поглинання.