Anthropic заробила понад $11,5 млрд у другому кварталі: інвестори оцінюють IPO у $2 трлн

Попередні результати Anthropic за другий квартал 2026 року перетворили можливий вихід компанії на біржу на один із найважливіших тестів для бізнес-моделі генеративного штучного інтелекту. Виручка розробника Claude перевищила $11,5 млрд, збільшившись більш ніж у 14 разів проти $787 млн роком раніше. Крім того, Anthropic уперше повідомила про позитивний скоригований операційний прибуток, йдеться в документах, показаних потенційним інвесторам.

На цьому тлі з’явилися повідомлення, що частина інвесторів очікує IPO Anthropic уже в жовтні з оцінкою $2 трлн або більше. Однак це важливе уточнення: йдеться про очікування та фінансові моделі інвесторів, а не про ціну, яку Anthropic офіційно затвердила для розміщення.

Результати Anthropic у II кварталі: стрімке зростання без гарантій

Найчіткіший показник — попередня виручка понад $11,5 млрд у II кварталі. Для порівняння: у I кварталі компанія отримала $4,73 млрд, а в II кварталі 2025 року — $787 млн. Отже, річне зростання становило щонайменше 14 разів, а за квартал виручка більш ніж подвоїлася.

Раніше інвесторські прогнози передбачали близько $10,9 млрд виручки та приблизно $559 млн операційного прибутку у II кварталі. Ці цифри не слід ототожнювати з пізнішим попереднім результатом: $10,9 млрд були прогнозом, тоді як нові повідомлення говорять про виручку понад $11,5 млрд і позитивний скоригований операційний результат, не розкриваючи зіставної остаточної суми прибутку.

Інвесторські матеріали та пов’язані з ними публікації також вказують на кілька операційних тенденцій:

• очікувалося, що виручка зросте приблизно на 130% проти майже $4,8 млрд у I кварталі;
• витрати на обчислення на кожен долар виручки, за повідомленнями, знизилися з $0,71 у I кварталі до $0,56 у II кварталі;
• Claude Code, інструмент Anthropic для програмістів, менш ніж за шість місяців після запуску перевищив $1 млрд річної виручки в перерахунку на поточний темп, згідно з публікаціями на основі інвесторських матеріалів.

Ці результати створюють переконливу історію зростання, але ще не доводять, що прибутковість буде стабільною. У власних матеріалах Anthropic, як повідомляється, попереджала, що стабільний прибуток у третьому та четвертому кварталах 2026 року не гарантований.

Звідки взялася оцінка IPO у $2 трлн

Шість інвесторів Anthropic повідомили Financial Times, що очікують виходу компанії на біржу в жовтні з оцінкою $2 трлн або вище. Це перевищило б оцінку SpaceX у $1,77 трлн, про яку повідомлялося після червневого IPO компанії.

Anthropic не зафіксувала публічну цільову оцінку, а деякі публікації вказують, що керівництво не обговорювало її навіть у приватному порядку. Натомість акціонери побудували власні моделі, спираючись на темпи продажів і очікуваний попит на продукти компанії.

Оптимістичні сценарії припускають, що до кінця 2026 року річна виручка в перерахунку на поточний темп може досягти $100–120 млрд. За оцінки $2 трлн це означало б приблизно 17–20 річних виручок, розрахованих за поточним темпом. Це прогнозний мультиплікатор, заснований на run rate, а не на повній річній виручці чи перевіреній аудиторами звітності.

Деякі коментатори називали оцінку до $3 трлн, але це ще більш спекулятивний сценарій окремих акціонерів, а не підтверджена умова IPO.

Як змінилася приватна оцінка компанії

У першій половині 2026 року приватну оцінку Anthropic у публікаціях визначали приблизно в $965 млрд після раунду фінансування на такому рівні. Очікування понад $2 трлн означали б більш ніж подвоєння цього орієнтира.

Надані джерела не підтверджують конкретної угоди на вторинному ринку, її ціни, обсягу або переліку продавців і покупців. Вони свідчать про різке зростання очікувань щодо приватної оцінки, але це не можна подавати як перевірену активність на вторинному ринку.

Які банки готують потенційне розміщення

За даними джерел, Morgan Stanley і Goldman Sachs мають очолити процес підготовки IPO Anthropic, а JPMorgan Chase також бере участь в угоді.

У червні компанія, як повідомлялося, подала до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) конфіденційний проєкт реєстраційної заяви. Це важливий підготовчий крок, але не завершене IPO: дата, кількість акцій, ціновий діапазон, оцінка та остаточний проспект ще можуть змінитися.

У липні банки, за повідомленнями, почали планувати зустрічі керівництва з потенційними інвесторами. Це свідчить, що процес вийшов за межі суто попередніх обговорень. Водночас жовтневий лістинг залишався можливістю, а не гарантованою датою.

Основні ризики для оцінки Anthropic

1. Один прибутковий квартал ще не формує стійку маржу

Позитивний скоригований операційний результат — важлива віха, однак доступні дані не показують, чи зможе Anthropic зберігати прибутковість, одночасно навчаючи та обслуговуючи передові моделі у великих масштабах. Саме тому попередження компанії про можливе погіршення результатів у наступних кварталах є центральним елементом історії IPO.

Також залишається питання, наскільки типовими були витрати у II кварталі. Частина публікацій та аналітичних оцінок пов’язувала їхнє зниження зі знижкою на етапі нарощування потужностей у межах повідомленої домовленості зі SpaceX/xAI. Якщо це так, наступні квартали покажуть, де структурне підвищення ефективності, а де тимчасова знижка на інфраструктуру.

2. Ціни на моделі можуть тиснути на маржу

Anthropic конкурує за корпоративних клієнтів і розробників з OpenAI, Google, xAI та китайськими AI-компаніями. Надані джерела описують ринок, де можливості моделей, ціни на їхнє використання та доступ до обчислювальних ресурсів змінюються дуже швидко.

Зниження цін може прискорити залучення користувачів, але водночас ускладнити виправдання високої оцінки, якщо зростання виручки вимагатиме надто великої жертви валовою маржею. Зниження витрат на обчислення з $0,71 до $0,56 на долар виручки виглядає позитивно, але цей показник має зберегтися за умов вищого навантаження та агресивнішої конкуренції.

3. Зобов’язання за обчислювальними потужностями можуть стати фінансовим ризиком

Зростання Anthropic залежить від доступу до достатньої кількості чипів, дата-центрів і хмарних ресурсів. У повідомленнях згадуються масштабні домовленості з AWS, екосистемою TPU Google, Microsoft Azure та іншими постачальниками інфраструктури.

Оцінки таких зобов’язань у джерелах суттєво різняться, оскільки використовують різні визначення. Один матеріал говорить про понад $130 млрд оголошених зобов’язань у сфері AI-інфраструктури, тоді як інший оцінює оголошені обчислювальні зобов’язання приблизно в $450 млрд. Ці суми не можна ототожнювати з боргом або підтвердженими зобов’язаннями типу take-or-pay, які вимагають оплати незалежно від фактичного попиту.

Для IPO ця невизначеність має принципове значення. У публічній реєстраційній заяві доведеться пояснити, які контракти є фіксованими, які можна скасувати, а які фінансуються через спеціальні юридичні структури чи кредитні механізми та залежать від майбутнього попиту. Окремо привертає увагу повідомлена домовленість зі SpaceX/xAI, яку деякі джерела описують як таку, що передбачає можливість скасування за 90 днів.

4. Конфлікт із Пентагоном створює регуляторний і клієнтський ризик

27 лютого 2026 року уряд США доручив федеральним відомствам припинити використання технологій Anthropic, а Міністерство оборони США визначило компанію як «ризик для національної безпеки у ланцюгу постачання».

Конфлікт виник після відмови Anthropic прибрати з урядової угоди договірні обмеження щодо автономної летальної зброї та масового стеження, повідомляють юридичні й політичні огляди. Anthropic оскаржила це рішення в суді.

Наслідки можуть вийти за межі безпосередніх державних продажів. Оборонним підрядникам та іншим компаніям доведеться оцінювати, чи створюють інтеграції Anthropic ризики для закупівель, розкриття інформації або безперервності роботи. Тому конфлікт може стати суттєвим фактором для інвесторів IPO, навіть якщо комерційні клієнти й надалі матимуть змогу використовувати Claude.

Що означає ситуація з IPO OpenAI

Anthropic та OpenAI конкурують за увагу інвесторів і позицію першої великої frontier-AI-компанії на публічному ринку. В обговореннях ширшої гонки AI-IPO обидві компанії пов’язують із тими самими великими інвестиційними банками.

Надані джерела підтверджують, що Anthropic прагне вийти на біржу раніше за OpenAI, але не підтверджують надійними даними остаточне перенесення IPO OpenAI на 2027 рік. Тому цю дату слід вважати непідтвердженою, а не встановленим елементом календаря.

Якщо Anthropic справді розмістить акції першою, її котирування можуть стати головним публічним орієнтиром для оцінки передових AI-компаній — за темпами виручки, попитом на моделі, інфраструктурними зобов’язаннями та перспективами прибутковості. Майбутній вихід OpenAI на біржу тоді частково оцінюватимуть уже на тлі результатів Anthropic.

Висновок

Anthropic показала цифри, здатні підживити історію про історичне IPO: попередня виручка понад $11,5 млрд у II кварталі, зростання більш ніж у 14 разів за рік і перший позитивний скоригований операційний результат.

А от оцінка в $2 трлн або більше залишається умовною. Вона спирається на моделі інвесторів, які припускають річний темп виручки $100–120 млрд, тоді як Anthropic ще має довести, що її маржа витримає витрати на обчислення, цінову конкуренцію, великі інфраструктурні зобов’язання та конфлікт із Пентагоном.

Поки компанія не оприлюднить реєстраційну заяву та остаточні умови розміщення, найточніше говорити не про «IPO Anthropic на $2 трлн», а про потенційне жовтневе розміщення, яке деякі інвестори оцінюють щонайменше у $2 трлн.