Ставка Multicoin Capital на $100 млн+: як механізм зворотного викупу Hyperliquid вивів HYPE до топ-10 криптовалют

У середині 2026 року інвестиційна компанія Multicoin Capital публічно розкрила позицію в нативному токені Hyperliquid — HYPE — на суму понад $100 млн. Це стало однією з найбільших одноосібних ставок фонду. Інвестиція базувалася на детальному звіті з оцінки, який прогнозує ціну HYPE у $319 до 2028 року. Основним драйвером потенційного зростання названо унікальну модель автоматичного зворотного викупу Hyperliquid та стрімке розширення платформи в секторі токенізованих реальних активів (RWA). Пропонуємо всебічний аналіз цієї інвестиції, механіки протоколу та ширшого контексту.

Часова лінія та структура інвестиції

Multicoin Capital почав формувати велику позицію в HYPE на початку 2026 року, поступово нарощуючи її. У підсумку HYPE став однією з найбільших позицій у ліквідному фонді компанії . 25 червня 2026 року Multicoin опублікував повноцінний звіт з оцінки Hyperliquid, співавторами якого стали Спенсер Епплбаум, Шайон Сенгупта та Тушар Джейн . Загальний обсяг інвестицій перевищив $100 млн, що було підтверджено кількома джерелами в середині серпня 2026 року як одна з найбільших одноосібних ставок Multicoin .

Привертає увагу той факт, що 21-22 липня 2026 року ончейн-аналітики відстежили виведення зі стейкінгу приблизно 1,96 млн HYPE ($120 млн) з трьох гаманців, пов'язаних із Multicoin. Це сталося приблизно через місяць після публікації оптимістичного звіту. Цей крок збільшив ліквідність, але не підтверджує однозначного продажу активу .

Модель зворотного викупу та спалювання за рахунок комісій

Hyperliquid — це блокчейн першого рівня (L1), який працює навколо децентралізованої біржі безстрокових ф'ючерсів. Його економіка працює наступним чином:

• 97-99% усіх торгових комісій використовуються для купівлі HYPE на відкритому ринку з подальшим постійним спалюванням цих токенів . Комісії надходять до підконтрольного протоколу так званого Допоміжного фонду (Assistance Fund), який автоматично виконує ринкові покупки HYPE на щоденній основі .
• У 2025 році протокол генерував приблизно $873 млн доходу за обсягу торгів у ~$2,9 трлн .
• Починаючи з січня 2025 року, фонд зворотного викупу сукупно придбав понад $2 млрд* вартістю HYPE . До липня 2026 року сукупні обсяги зворотного викупу перевищили $1,1 млрд за даними одного трекера та приблизно $1,3 млрд за даними Bitwise, залежно від періоду вимірювання . Понад 45 мільйонів токенів HYPE було спалено завдяки цій програмі .
• Цей автоматизований, вбудований у протокол механізм зворотного викупу, за даними Forbes, є основним драйвером зростання ціни HYPE, незалежно від припливу коштів у ETF чи спекулятивних наративів .

Цільова ціна $319 до 2028 року

Звіт Multicoin з оцінки встановив базову цільову ціну для HYPE на рівні $319 до 2028 року, яка базується на:

• Прогнозованому річному доході протоколу у $8 млрд до 2028 року .
• Мультиплікаторі 20x до прибутку, який Multicoin вважає обґрунтованим для протоколу, що генерує грошовий потік і має домінуючу частку ринку .

На момент публікації звіту (25 червня 2026 року) HYPE торгувався близько $63, отже, ціль передбачала потенціал зростання приблизно в 5 разів від того рівня . Звіт також окреслив сценарії за ведмежого ринку ($109) та за бичачого ринку ($689) .

Зростання токенізованих реальних активів (RWA)

Токенізовані реальні активи стали найшвидше зростаючим сегментом Hyperliquid:

• Обсяги безстрокових контрактів на RWA зросли з 1,8% від загального обсягу платформи у Q4 2025 року до 32,2% у Q2 2026 року, досягнувши $213 млрд квартального обсягу торгів .
• Протягом тижня з 13 по 19 липня 2026 року обсяг торгів RWA вперше перевищив обсяг крипто-нативних активів, сягнувши 52% тижневого обсягу .
• 169 000 нових гаманців розпочали торгівлю на Hyperliquid через ринки RWA в період з січня по червень 2026 року, що становить 31,7% усіх нових користувачів за цей період . Понад 80% цих користувачів продовжували торгувати переважно на ринках RWA .
• Таке зростання стало можливим завдяки фреймворку HIP-3, який дозволяє розробникам створювати ринки безстрокових ф'ючерсів шляхом стейкінгу токенів HYPE .

Досягнення ринкової капіталізації та потрапляння до топ-10

Ринкова капіталізація HYPE зросла приблизно на $11 млрд у 2026 році, що дозволило йому на короткий час обійти Dogecoin:

• Наприкінці травня 2026 року HYPE досяг нового історичного максимуму вище $64, обійшовши Dogecoin і посівши #9 місце за ринковою капіталізацією на CoinMarketCap .
• До 1 червня 2026 року його ринкова капіталізація сягнула $16 млрд — це був лише другий випадок, коли чисто DeFi-протокол потрапляв до топ-10 після Uniswap у 2021 році .
• Станом на початок серпня 2026 року HYPE все ще перебував у топ-10 з ринковою капіталізацією в обігу близько $11,66 млрд, торгуючись у діапазоні $52-57 .

Регуляторний контекст у США

Hyperliquid послідовно блокує доступ користувачам зі США до своєї платформи, що є поширеною практикою серед децентралізованих протоколів, які намагаються орієнтуватися в регуляторній невизначеності. Ширша дискусія щодо регульованого доступу в США включає потенційні шляхи через структури відповідності CFTC та SEC, зокрема можливість запуску регульованого ф'ючерсного продукту. Однак наявні джерела не надають конкретних, підтверджених деталей щодо активного вивчення Hyperliquid рамок реєстрації в CFTC/SEC. Поточна позиція протоколу залишається позицією децентралізованої біржі, не орієнтованої на США, хоча зростання торгівлі RWA та інституційний інтерес (зокрема, участь Multicoin) підсилюють спекуляції щодо майбутнього регуляторного пристосування в США.

---

Важливе застереження: Multicoin Capital є розкритим власником HYPE і отримує вигоду від зростання ціни токена . Цільова ціна $319 є базовим прогнозом, а не гарантією, і залежить від досягнення Hyperliquid річного доходу в $8 млрд до 2028 року, що передбачає приблизно 9-кратне зростання порівняно з $873 млн у 2025 році.