Чому біткоїн далеко не «мертвий» і випереджає Nasdaq 100

Від цієї найнижчої позначки BTC зріс приблизно у 4,1–4,3 раза, що відповідає приросту близько 318% . За той самий період Nasdaq 100 піднявся приблизно у 2,9 раза, або на близько 187% .

Для Пала це спростовує популярну історію про «велику ротацію», за якою інвестори нібито масово переводять гроші з криптовалют у технологічні акції. Якби капітал справді тікав із крипторинку до компаній, пов’язаних із чипами та ШІ, така перевага біткоїна в доходності виглядала б щонайменше несподівано .

Водночас таке порівняння залежить від обраної точки відліку: воно вимірює результат від екстремального мінімуму 2022 року, а не стабільну дохідність без урахування ризику.

Падіння до $60 000 — корекція, а не новий ведмежий ринок

Інвестори, які спостерігали за падінням біткоїна з історичного максимуму поблизу $126 000 до діапазону $60 000, безперечно, мали причини нервувати. Проте Пал не вважає цей рух початком нового ведмежого ринку.

«Це жорстка корекція на бичачому ринку», — заявив він у відеоінтерв’ю, коментуючи динаміку BTC .

Різниця між цими визначеннями принципова. Ведмежий ринок передбачає тривалий структурний спад. Корекція всередині бичачого циклу може бути різкою та болісною, але сама по собі не означає, що довгострокова тенденція зламалася.

За версією Пала, причину останнього розпродажу слід шукати не у фундаментальній несправності криптовалют, а в макроекономічній інфраструктурі. Він описав ситуацію як тимчасову «повітряну яму» ліквідності у США, пов’язану з управлінням коштами Казначейства та динамікою державного боргу. Відтік доларової ліквідності найсильніше вдарив по ризикових активах із високою чутливістю до змін апетиту до ризику, зокрема по біткоїну .

Раніше Пал також казав, що ралі золота «висмоктало всю граничну ліквідність» із системи, тимчасово залишивши біткоїн без необхідних припливів капіталу .

Головний фактор для BTC — глобальна ліквідність

Макроекономічна модель Пала базується на припущенні, що ціну біткоїна передусім визначають умови глобальної ліквідності, а не короткострокові настрої, роздрібні потоки чи сам по собі чотирирічний цикл халвінгу .

Серед ключових індикаторів він виділяє:

• глобальну грошову масу M2;
• доступність доларової ліквідності та силу американської валюти;
• процентну політику центральних банків .

У межах цієї моделі стагнація та корекція біткоїна у 2025–2026 роках мають логічне пояснення. Пал пов’язує їх із масштабним відтоком ліквідності, який, за його словами, почався в липні 2025 року, коли Міністерство фінансів США почало відновлювати залишок на своєму генеральному рахунку. Це, за його оцінкою, вилучило із системи близько $700 млрд .

Через це поточна ціна BTC, на думку інвестора, є «глибокою знижкою» до його вартості, розрахованої за моделлю ліквідності. За нормальних умов біткоїн уже міг би торгуватися поблизу $160 000 . Пал вважає розрив між ціною та цією оцінкою тимчасовим викривленням, яке може швидко зникнути після відновлення зростання глобальної грошової маси.

Що Пал називає «банановою зоною»

Рауль Пал не обмежується захистом поточних позицій біткоїна. Він також описує потенційно дуже оптимістичний сценарій для наступного етапу циклу.

Термін «бананова зона» він використовує для позначення періоду вибухового, майже параболічного зростання, який може початися після розвороту негативного впливу ліквідності .

Логіка його прогнозу така: коли доларова ліквідність повернеться, розрив між поточною ціною біткоїна та його оцінкою за макромоделлю почне закриватися. Пал очікує не обов’язково повільного поступового підйому, а швидкого переоцінювання активу. Першою орієнтирною ціллю він називає справедливу вартість близько $160 000 .

Це саме сценарна оцінка Пала, а не гарантований прогноз ціни. Його реалізація залежить від того, чи справді глобальні умови ліквідності почнуть помітно поліпшуватися.

Ринковий фон на початку червня 2026 року

На момент аналізу Пала 3 червня біткоїн торгувався в нижній частині діапазону $62 000 . Водночас ринок давав чимало приводів для песимістичних заголовків:

• Відтік із ETF. Протягом 13 днів біткоїн-ETF зафіксували сукупний відтік у розмірі $396 млн, хоча окремі фонди рухалися всупереч загальній тенденції .
• Конкуренція за ліквідність. Пал визнав, що попереднє зростання традиційних захисних активів, зокрема золота, відтягнуло частину капіталу з крипторинку .
• Загальний страх на ринку. Раніше за одні вихідні криптовалютний ринок втратив близько $250 млрд капіталізації. Пал пояснював це нестачею доларової ліквідності, а не структурною проблемою криптовалют .

Попри слабку короткострокову картину, Пал зберігає оптимістичний погляд. Він вважає, що дефіцит ліквідності має тимчасовий характер, а після зміни макроекономічного циклу крипторинок може отримати умови для нового масштабного руху вгору .