Рей Даліо: Ринок ШІ на 80% увійшов у бульбашку, але продавати ще зарано — ось що робити

Попередження на 80%: паралелі з 1999 та 1929 роками

Свою стурбованість Даліо обґрунтовує власним «індикатором бульбашки», який виходить далеко за межі простих показників ціна/прибуток. Його інструмент відстежує комбінацію таких чинників, як оцінка вартості активів, поява нових та недосвідчених покупців, а також обсяги кредитного плеча чи ризикового фінансування .

Наприкінці 2025 року цей індикатор подав серйозний сигнал тривоги. Даліо оцінив, що фондовий ринок США пройшов приблизно 80% шляху до ейфорійних умов, які спостерігалися перед двома найвідомішими крахами сучасної історії: Великою депресією 1929 року та крахом доткомів 2000-го . В одному з інтерв'ю він описав поточну ситуацію як подібну до «можливо, 98-го, 99-го року, знаєте, 1927-го, 28-го і так далі» .

Це не просто випадкове порівняння. У розмові з Девідом Фрідбергом Даліо прямо заявив, що інвестиційне божевілля навколо ШІ «виглядає дуже схоже на 1998 чи 1999 рік» — пікові роки перед тим, як бульбашка доткомів гучно луснула . Виданню Financial Times він сказав, що поточний цикл «дуже подібний» до того підйому кінця 1990-х — періоду, який визначався захмарними оцінками вартості та масовою вірою в те, що нова технологія — інтернет — виправдовує будь-яку ціну .

Порада, що суперечить інтуїції: Не продавайте лише тому, що це бульбашка

І тут попередження Даліо починає розходитися з типовими закликами до втечі з ринку. У листопадовому інтерв'ю CNBC 2025 року він сказав прямо: «На ринках, безперечно, є бульбашка», але одразу додав критично важливу пораду: «Не продавайте лише тому, що це бульбашка» .

Його логіка ґрунтується на монетарній політиці. Даліо зазначив, що історично бульбашки не лопаються, поки центральний банк США утримує стимулюючу або м'яку позицію . Цикл жорсткості, коли ставки зростають, а ліквідність вимивається, зазвичай і стає тією шпилькою, що проколює бульбашку, — а вона наразі не на місці. «Багато чого може зрости перед тим, як бульбашка лусне», — зауважив він .

Панічний продаж на ранньому етапі несе власний ризик — упустити те, що може виявитися значною фінальною хвилею ралі. Концепція Даліо вимагає від інвесторів визнати, що вони не можуть ідеально вгадати пік, але можуть контролювати свою вразливість до неминучих наслідків .

Стратегія Даліо: диверсифікація, фундаментальний аналіз та «сухий порох»

Замість бінарного вибору «бути в ринку на повну» або «вийти в кеш», Даліо виступає за стратегічне перегрупування, побудоване на трьох стовпах:

1. Агресивна диверсифікація. Це головний захисний механізм від Даліо. Він закликає інвесторів виходити за межі концентрованого портфеля з популярних ШІ-компаній та технологічних гігантів. Мета — володіти некорельованими активами, які не впадуть всі одночасно, коли настане корекція. Це узгоджується з його філософією «всепогодного» портфеля та паритету ризиків для різних економічних середовищ .

2. Повернення до фундаментального аналізу. Даліо застерігає від купівлі акцій лише тому, що в їхній історії є слово «ШІ». Він попереджає, що інвестори постійно плутають ентузіазм щодо революційної технології з впевненістю в компаніях, які намагаються її комерціалізувати. «Технології залишаться, а компанії — не обов'язково», — казав він, зауважуючи, що багато фірм не зможуть перетворити величезні капітальні витрати на сталий прибуток .

3. Підтримка резервів ліквідності та золота. Він особливо рекомендує тримати готівку напоготові — «сухий порох», який можна буде використати, коли неминучий обвал створить можливості для купівлі. Золото слугує традиційним хеджем як від ринкових потрясінь, так і від інфляційних ризиків, що можуть супроводжувати боргову кризу .

Загальна картина: хитка глобальна економіка

Попередження Даліо про бульбашку ШІ не існує у вакуумі. Він пов'язує спекулятивний технологічний бум із цілою мережею ширших економічних загроз, здатних посилити шкоду від будь-якого розпродажу.

Перший із цих чинників — ризик відсоткових ставок. Даліо вказував, що поєднання вкрай високих оцінок із постійним ризиком зростання ставок створює унікально небезпечну ситуацію, здатну «проколоти бульбашку» . По-друге, він висловлював тривогу через приховану структурну крихкість фінансової системи, зокрема вказуючи на непрозорі потоки ETF та боргові інвестиційні механізми, які можуть посилити падіння .

Він також пов'язує ці ринкові ризики з глобальною нестабільністю, посилаючись на міжнародну технологічну напруженість і світову економіку, яку він характеризує як «хитку» протягом наступних одного-двох років . Нарешті, він зробив гостре попередження щодо самої індустрії ШІ, застерігаючи, що бум може «пожерти сам себе», якщо сотні мільярдів, витрачені на інфраструктуру, не вдасться перетворити на сталий, реальний прибуток .

Для Даліо ризик полягає не лише в бульбашці. Це бульбашка, яка формується поверх хиткої глобальної фінансової та політичної структури. Тому його порада стосується не окремої акції чи сектора. Це заклик провести стрес-тест усього інвестиційного портфеля на стійкість до низки взаємопов'язаних шоків: від політичної помилки Федеральної резервної системи до корпоративної боргової кризи, замаскованої креативною бухгалтерією.