Збиток OpenAI зріс майже у 8 разів: чому інвестори занепокоїлися через ставку SoftBank

Основна частина коштів пішла на дослідження та розробку: $19,18 млрд із загальних $34 млрд. Приблизно $10,59 млрд із цієї суми OpenAI заплатила Microsoft за хмарну інфраструктуру .

Ще $7,5 млрд становила собівартість доходу — безпосередні витрати на роботу моделей у дата-центрах, зокрема обчислювальні потужності та інфраструктуру. Витрати на продажі й маркетинг склали $5,73 млрд .

У підсумку на кожен долар доходу OpenAI витрачала близько $2,60 . Операційний збиток досяг $20,92 млрд, а чистий збиток, що припадає на компанію, — $38,53 млрд. Це майже у вісім разів більше, ніж роком раніше .

Водночас на підсумковий показник суттєво вплинули одноразові витрати, пов’язані з переходом OpenAI до комерційної структури. Якщо не враховувати реструктуризацію та інші негрошові статті, збиток компанії оцінювався приблизно у $8 млрд .

2026 рік може стати вирішальним

Витік відображає лише частину довгострокової фінансової картини. За внутрішніми прогнозами, які наводилися в попередніх публікаціях, у 2026 році OpenAI може витратити $17 млрд готівки — проти оцінених $9 млрд у 2025-му .

Сукупні збитки до 2029 року можуть сягнути $115 млрд, а вихід на прибутковість очікується лише у 2030-х роках .

У березні 2025 року раунд Series F на $40 млрд під керівництвом SoftBank відбувся за оцінки OpenAI у $300 млрд. Він залишається найбільшим приватним раундом фінансування в історії. Водночас, за повідомленнями, компанія вже шукає ще до $100 млрд капіталу, щоб підтримувати нинішні темпи розвитку .

Чому це особливо важливо для SoftBank

Загальна фінансова експозиція SoftBank до OpenAI вже перевищує $60 млрд. Для японського конгломерату це не просто велика інвестиція, а концентрована ставка, від якої значною мірою залежать результати його технологічного портфеля.

Прямий інвестиційний ризик. SoftBank вклав у OpenAI понад $30 млрд і зафіксував близько $45 млрд інвестиційного прибутку за фінансовий рік, що завершився у березні 2026 року . Річний прибуток Vision Fund у розмірі $46 млрд був «переважно зумовлений» позицією в OpenAI . Якщо оцінка OpenAI знизиться або частку доведеться знецінити, це непропорційно сильно вдарить по консолідованих результатах SoftBank.

Проблеми з маржинальним кредитом. Спроба SoftBank залучити щонайменше $6 млрд під заставу акцій OpenAI зіткнулася з перешкодами, повідомляло Bloomberg на початку червня . Сам факт складнощів із використанням частки як застави свідчить, що кредитори вже враховують значний ризик падіння її вартості. Це обмежує можливості SoftBank монетизувати або використовувати свою позицію як фінансовий важіль .

Залежність OpenAI від великих клієнтів. У 2025 році на SoftBank припало $867 млн доходу OpenAI — близько 6,6% загальної виручки. Отже, японська група є не лише найбільшим інвестором компанії, а й одним із її значних клієнтів .

Відсутність швидкого шляху до прибутковості. У 2025 році витрати OpenAI перевищували дохід приблизно на $21 млрд, а витрати на обчислювальні ресурси продовжують зростати. Компанія залишається залежною від нового фінансування, а це робить паперові прибутки SoftBank вразливими: якщо OpenAI доведеться залучати капітал на гірших умовах, оцінка частки може зменшитися .

Що саме налякало ринок

Ринок відреагував не на один показник, а на поєднання кількох факторів: один із найвищих темпів спалювання готівки серед стартапів, труднощі з кредитом під акції OpenAI, надмірну концентрацію активів Vision Fund і перспективу прибутковості лише в наступному десятилітті.

Саме тому витік фінансових документів швидко перетворився на проблему не лише для OpenAI, а й для SoftBank. Чим довше компанія зі штучного інтелекту залишатиметься збитковою, тим сильніше інвестори вимагатимуть доказів, що стрімке зростання доходів зрештою зможе виправдати гігантські витрати.