Robinhood Chain за перший місяць: стрімкий злет чи міраж мемкоїнів?

Далі TVL перевищив $400 млн 17 липня, а 21 липня досяг локального рекорду в $588,9 млн . Пізніше мережа подолала й позначку $600 млн .

На що припадає TVL

Опубліковані наприкінці липня оцінки екосистеми показують таку приблизну структуру :

• Morpho — близько 44% TVL. Децентралізований кредитний протокол забезпечує роботу Robinhood Earn і водночас створює найбільший ризик концентрації для мережі.
• Ethena — приблизно 26% TVL.
• Uniswap — близько $50,8 млн TVL; на окремих етапах протокол підтримував понад $410 млн щоденного торгового обсягу.

Ці частки не є сталими: TVL щодня переміщується між протоколами, тому наведені значення варто сприймати як оцінку станом на кінець липня.

Robinhood Chain випередила Base за щоденною активністю

21 липня Robinhood Chain зафіксувала 323 969 щоденних активних користувачів. Це трохи більше, ніж у Base — 274 520 користувачів того самого дня . Для мережі, яка на той момент працювала лише близько трьох тижнів, результат виглядав особливо помітним.

Вже через 11 днів після запуску мережа також обробляла 7,6 млн транзакцій на добу . У перший тиждень сукупний обсяг торгів на децентралізованих біржах (DEX) перевищив $1 млрд, а максимальний денний показник 8 липня становив приблизно $563 млн . На короткий час Robinhood Chain навіть випередила Hyperliquid за щоденним DEX-обсягом .

Uniswap став головним торговим майданчиком мережі й, за повідомленнями, генерував понад $5 млн щоденних комісій завдяки активності в Robinhood Chain .

Майже 330 тисяч власників токенізованих акцій

За перший місяць Robinhood Chain залучила приблизно 328–330 тисяч власників токенізованих акцій і стала найбільшим блокчейном за кількістю власників RWA — реальних активів, представлених у цифровій формі. Вона випередила Solana, Ethereum і BNB Chain . На Robinhood Chain припадає близько 44% глобального ринку власників токенізованих акцій .

Та кількість власників і обсяг капіталу — не одне й те саме. Загальна вартість токенізованих акцій у мережі становить лише близько $44 млн. Для порівняння, на xStocks цей показник оцінювали в $487 млн, а на Ondo — у $857 млн . Низький середній обсяг активів на одного користувача свідчить радше про масову роздрібну участь, ніж про великі інституційні вкладення.

Важливо також розуміти юридичну конструкцію продукту. Stock Tokens від Robinhood — це токенізовані боргові цінні папери, випущені Robinhood Assets (Jersey) Limited. Вони дають економічну експозицію до базових активів, зокрема акцій і ETF зі США, але самі по собі не надають прямих юридичних чи бенефіціарних прав на ці базові цінні папери .

Чому зростання очолили мемкоїни

Спекуляції стали головним «холодним стартом»

Понад 80% DEX-обсягів Robinhood Chain припадає на торгівлю мемкоїнами, а не токенізованими акціями . Серед популярних назв — Hoodrat, Vladhood і Swole Doge .

У перший тиждень мережа зафіксувала близько $570 млн обсягу торгів за ліквідності лише $21,68 млн — співвідношення приблизно 26:1, яке аналітики назвали нетиповим для DeFi . Через два тижні після запуску близько 85% щоденних торгів становили мемкоїни, тоді як на токенізовані RWA припадало близько 1% .

Показовою стала історія CASHCAT — токена, який раніше використовували як маскота Robinhood. За 24 години його ціна зросла на 718%, але згодом актив обвалився на 75% від пікового значення .

Токенізовані акції — довгострокова ставка

Попри значно менші обсяги, токенізовані акції залишаються головною відмінністю Robinhood Chain. FalconX називає RWA ключовою довгостроковою перевагою мережі . Ідея полягає в тому, щоб перетворити спекулятивний потік користувачів на стійкий попит на токенізовані цінні папери, стейблкоїни, кредитування та інші фінансові продукти.

Поки що ця конверсія майже не відбулася: токенізовані акції становлять лише близько 4% TVL . Сукупний DEX-обсяг наблизився до $9 млрд, але понад 80% цього показника забезпечили мемкоїни .

Перевага дистрибуції Robinhood

Robinhood має те, чого бракує більшості криптопроєктів: готову аудиторію. Близько 28 млн поповнених брокерських рахунків створюють масштабний канал залучення, через який користувачі застосунку можуть швидше ставати власниками активів у блокчейні .

Саме ця дистрибуційна перевага допомагає пояснити, чому Robinhood Chain так швидко наростила кількість адрес і власників RWA. Але вона не гарантує, що користувачі залишаться в мережі після завершення рекламних стимулів.

Чи збережеться активність після завершення субсидій

Залежність від безкоштовного газу

Robinhood оплачує комісії за транзакції у своїх гаманцях протягом перших 90 днів роботи мережі. Субсидія має завершитися наприкінці вересня 2026 року . Це знижує бар’єр для роздрібних трейдерів і частково пояснює високі показники активності.

Аналітики попереджають: після завершення субсидій стане зрозуміло, яка частина попиту є органічною. Один із дослідників назвав поточну модель «показовим прикладом того, як можна створити міраж ліквідності» .

Волатильність мемкоїнів

За даними BubbleMaps, прибуток отримали лише 37% трейдерів, які торгували 50 найбільшими мемкоїнами Robinhood Chain. Із 164 538 трейдерів 63% зазнали збитків . Понад 80% ліквідності, за оцінкою аналітиків, походить від мемкоїнів із медіанним терміном життя менш як три дні .

Концентрація TVL

Ще один ризик — залежність від Morpho. Протокол утримує непропорційно велику частку TVL, тому проблеми в одному протоколі можуть мати непропорційно сильний вплив на всю мережу .

Регуляторний ризик

Robinhood працює як регульована брокерська платформа. Це може призвести до обмежень для окремих токенів або їхнього вилучення з лістингу, зокрема якщо мемкоїни створюватимуть додаткові комплаєнс-ризики . Для трейдерів це означає потенційно різку зміну доступності активів навіть у розпал спекулятивного циклу.

Висновок: успішний запуск чи тимчасовий ефект стимулів?

Перший місяць Robinhood Chain безперечно став сильним стартом. Мережа блискавично перевищила $600 млн TVL, залучила майже 330 тисяч власників токенізованих акцій, випередила Base за щоденною активністю та сформувала мільярдні DEX-обсяги.

Але ці цифри потрібно читати з поправкою: більшість транзакцій і ліквідності забезпечують мемкоїни, значною мірою підтримані безкоштовним газом і прибутковими стимулами. Тому головне питання для Robinhood Chain — не те, чи змогла вона швидко залучити користувачів, а чи зможе перетворити спекулятивний трафік на постійний попит на токенізовані акції та інші реальні активи після завершення субсидій.