Pump.fun обходить Hyperliquid за 30-денним доходом — чи витримає механізм викупу розблокування на $19,6 млн 12 серпня?

Це ставить Pump.fun на третє місце серед усіх криптопротоколів за 30-денним доходом, поступаючись лише гігантам стейблкоїнів Tether та Circle . Це позначає рішуче відновлення після середини 2025 року, коли Hyperliquid генерував приблизно в 3,4 рази більше місячного доходу, ніж Pump.fun , і слідує за попередньою віхою у вересні 2025 року, коли Pump.fun вперше обійшов Hyperliquid за щоденним доходом .

Важливе зауваження: Загальна заблокована вартість (TVL) Hyperliquid становить близько $6 млрд, що значно перевищує ~$251 млн Pump.fun . Це означає, що дохідність Pump.fun на долар TVL набагато вища, але це також відображає принципово іншу бізнес-модель, засновану на високооборотній емісії мемкоїнів, а не на безстроковій торгівлі.

Механізм викупу та спалювання на суму понад $423 млн

Токеномічна модель Pump.fun є її найбільш відмінною рисою. З квітня 2026 року платформа спрямовує 50% усього чистого доходу до незворотнього ончейн-контракту, який купує PUMP на відкритому ринку та негайно спалює токени .

• Сукупний обсяг викупу перевищив $423 млн, при цьому було вилучено приблизно 145,5 млрд токенів PUMP — близько 42% циркулюючої пропозиції .
• 29 квітня 2026 року Pump.fun здійснив найбільше одноразове спалювання: ~129 млрд токенів PUMP (~12,9% від максимальної пропозиції) на суму близько $370 млн на той час . Загальна пропозиція обмежена 1 трильйоном токенів .
• Власна панель приладів платформи повідомляє про $424,58 млн сукупних викупів та 158,12 млрд спалених PUMP станом на 11 серпня 2026 року .

Незважаючи на таке масштабне залучення капіталу, токен PUMP демонстрував періоди стагнації ціни. Численні джерела зазначають, що викупи — це лише одна сторона рівняння пропозиції; розблокування та продажі інсайдерами іноді нівелювали тиск викупу .

Суперництво з Fomo: добре фінансований конкурент

Pump.fun більше не є єдиним гравцем на ринку мемкоїнів Solana. Fomo (FOMO) запустився у травні 2025 року і швидко наростив оберти:

• Залучив $94 млн загального фінансування (раунд Серії А на $17 млн під проводом Benchmark, за яким відбувся раунд Серії Б на $75 млн під проводом Index Ventures) за оцінки, що перевищує $550 млн .
• До середини 2026 року платформа залучила понад 625 000 користувачів та обробила мільярди доларів сукупного торгового обсягу — деякі джерела вказують на >$4 млрд за перший рік .
• Fomo досяг рекордного тижневого доходу в розмірі ~$1,39 млн у середині липня, що зробило його третім за доходом протоколом Solana після Pump.fun . Він зафіксував шість послідовних тижнів рекордного торгового обсягу та на короткий час обійшов Axiom за щоденними комісіями 6 серпня 2026 року .

Конкурентна відповідь Pump.fun була агресивною:

• Пропозиція переманювання: одноразовий бонус у розмірі $20 000 плюс $30 000 на місяць для користувачів Fomo, які мігрують свої позиції, закриють акаунти Fomo та підпишуть ексклюзивні угоди .
• Оновлені функції соціальної торгівлі для протидії соціально орієнтованому UX Fomo, який дозволяє користувачам стежити за трейдерами, бачити їхні тези та виконувати угоди безпосередньо зі стрічки .
• Незважаючи на тиск, Pump.fun розширив свою частку ринку, захопивши ~62% усього доходу запускальних майданчиків Solana та ~55% торгового обсягу запускальних майданчиків за останні тижні .

Заплановане розблокування токенів 12 серпня

Найближчим випробуванням для токеноміки Pump.fun є заплановане розблокування 12 серпня 2026 року:

Це останнє в серії розблокувань для інсайдерів. 12 липня 2026 року команда вивільнила близько 82,5 млрд PUMP (~$127 млн) у ході суперечливого клафф-розблокування, яке поставило під сумнів наратив "чесного запуску" Pump.fun — токени були розблоковані рівно через рік після ICO на $1,32 млрд . Того ж місяця Pump.fun зіткнувся з суперечками щодо звільнень: колишні працівники стверджували, що їх звільнили за два місяці до вестингу їхніх токенів, через що вони пропустили липневе розблокування .

Серпневе розблокування додає чистий тиск продажів, який може нівелювати частину позитивного впливу програми викупу, якщо він не буде компенсований еквівалентним попитом або подальшим спалюванням . Хоча розблокування робить токени доступними для передачі, воно не гарантує, що одержувачі їх продадуть, — ринок історично сприймав такі події як ведмежі .

Підсумок: імпульс проти розмивання

Домінування Pump.fun у доходах протоколу є реальним, але базується на обсягах емісії мемкоїнів — високооборотній моделі з низьким TVL порівняно з біржею безстрокових контрактів Hyperliquid. Механізм викупу та спалювання вилучив з ринку пропозицію на суму понад $423 млн, що сприяло зростанню PUMP на 87% за місяць за деякими даними (хоча точні цінові дані варіюються залежно від періоду) .

Однак розблокування 6,875 млрд токенів 12 серпня є короткостроковим надлишком пропозиції, а поява добре фінансованого конкурента (Fomo) із соціально орієнтованим дизайном змушує Pump.fun витрачати значні кошти на утримання користувачів. Наступні 30 днів — між розблокуванням та реакцією ринку на нього — стануть критичним тестом того, чи зможе імпульс доходу переважити розмивання токенів.