Опціони на біткоїн показали дивний настрій ринку: бики просто зникли

На перший погляд, співвідношення 0,26 виглядає як сильний бичачий сигнал: трейдери ніби очікують зростання біткоїна. Але саме по собі співвідношення кількості контрактів не показує, наскільки дорого учасники ринку готові платити за цей сценарій.

Низький put/call ratio — не обов’язково впевненість у ралі

У цьому випадку мала кількість путів відносно колів, схоже, пов’язана не з масовою купівлею бичачих ставок, а з тим, що кол-опціони стали надзвичайно дешевими.

За даними Glassnode, висхідна неявна волатильність — upside implied volatility, або IV — опустилася приблизно до 23%, що стало рекордно низьким значенням . IV відображає очікування ринку щодо майбутніх коливань ціни та закладається у вартість опціону.

Практично це означає: трейдери майже не переплачують за можливість заробити на різкому зростанні біткоїна. Тому велика кількість колів у статистиці експірації може створювати враження оптимізму, хоча насправді свідчить про слабкий попит на висхідний захист і низьку готовність робити переконливі ставки на ралі.

Ринок застряг між страхом і байдужістю

Опціонні дані узгоджуються із загальною картиною настроїв. Індекс Crypto Fear & Greed, який оцінює емоційний стан крипторинку за шкалою від 0 до 100, тривалий час залишався в зоні страху. 20 липня його значення становило 29, а індекс перебував у цій зоні вже вісім днів поспіль . Інші доступні показники в цей період фіксували значення близько 22–25 — територію крайнього страху .

Водночас у деяких пізніших вимірах настрій поступово наближався до нейтрального: за одним із трекерів, індекс піднявся з 28 до 40 протягом місяця . Це радше вказує на повільне відновлення настроїв, ніж на повернення повноцінного апетиту до ризику.

Ціна також не давала ринку чіткого сигналу. Біткоїн тривалий час рухався в діапазоні приблизно $60 000–$70 000, а зона близько $64 000 утримувалася близько 165 днів . Напередодні експірації актив торгувався поблизу $64 000–$67 000 — тобто неподалік від рівня max pain.

Що може статися далі

Три сигнали — рекордно низька висхідна IV, страх у настроях інвесторів і тривалий боковик — вказують на стиснення волатильності. Але вони не дають однозначної відповіді, у який бік відбудеться наступний рух.

Сценарій зростання

Надзвичайна апатія іноді стає контріндикатором: коли майже ніхто не готовий платити за висхідний сценарій, несподіваний каталізатор може спровокувати різкий пробій угору . У такому разі низька ціна колів здатна швидко змінитися, якщо попит на них повернеться.

Сценарій подальшого боковика

Поки ж попит на кол-опціони залишається приглушеним, а нового каталізатора не з’явилося, біткоїн може й надалі коливатися поблизу рівнів, які ринок вважає справедливими для поточної експірації. Низька волатильність у такій ситуації означає не спокій і не впевненість, а відсутність переконливих ставок в обох напрямках.

Отже, головний висновок із експірації на $2 млрд — не те, що трейдери масово готуються до ралі. Радше ринок чекає, коли з’явиться причина діяти. Якщо сигнал надійде, тривале стиснення може завершитися різким рухом. Якщо ні, біткоїн ризикує залишитися в тому самому вузькому діапазоні.