IPO SpaceX: $135 за акцію, оцінка $1,75 трлн і дебют, якого ще не бачили

Умови чіткі та безпрецедентні за масштабом:

• Ціна: $135 за акцію, фіксована.
• Пропоновані акції: 555,6 мільйона звичайних акцій класу А .
• Загальна сума залучення: $75 мільярдів, з додатковою опцією для андеррайтерів на придбання більшої кількості акцій, що може додати ще $11,2 мільярда .
• Очікувана оцінка: Приблизно $1,77 трильйона .
• Тикер та біржа: SPCX, на Nasdaq Global Select Market .
• Головні андеррайтери: Синдикат з 21 банку на чолі з Goldman Sachs .
• Контроль Ілона Маска: Після розміщення Маск, як очікується, збереже понад 85% голосуючих акцій, що забезпечить йому подальший контроль над компанією .

Знаковий момент для роздрібних інвесторів

Зазвичай 95% або більше акцій «гарячого» IPO розподіляються серед великих інституційних клієнтів, залишаючи крихти для широкого загалу. SpaceX перевернула цю модель, націлившись на розподіл до 30% пропозиції серед роздрібних інвесторів. При загальній цілі в $75 мільярдів це може становити частку акцій на суму $22,5 мільярда . Фінансовий директор SpaceX Брет Джонсен сформулював намір компанії, заявивши, що участь роздрібних інвесторів буде «більшою, ніж у будь-якому IPO в історії» .

Для інвесторів у США це означає доступ через основні споживчі брокерські платформи. Fidelity знизила свою типову мінімальну вимогу до рахунку в $500 000 для участі в IPO до всього $2 000 для пропозиції SPCX. Тим часом Robinhood, SoFi та Charles Schwab також надали доступ, причому Robinhood та SoFi не вимагають мінімального балансу на рахунку . Але є нюанс: подання заявки на участь не гарантує отримання акцій; попит настільки високий, що багато роздрібних замовлень, ймовірно, будуть виконані лише частково або не виконані взагалі .

Ця модель, орієнтована на роздріб, поширюється і за межі США. У Великій Британії вісім онлайн-інвестиційних платформ пропонують доступ до IPO з мінімальним внеском лише у £1 000 . У континентальній Європі роздрібні інвестори щонайменше у семи додаткових країнах — Німеччині, Франції, Нідерландах, Норвегії, Іспанії, Швеції та Швейцарії — також можуть взяти участь, залежно від місцевих регуляторних дозволів .

Глибокі збитки за історією зростання виручки

Це IPO є найбільшим в історії, але компанія не є прибутковою. 2025 року SpaceX згенерувала $18,7 мільярда виручки, причому Starlink приніс $11,4 мільярда, або 61% від загальної суми . Однак капіталомістка бізнес-модель компанії, що включає масивну пускову систему Starship, означає, що величезні витрати поглинають весь верхній рядок доходів. SpaceX відзвітувала про чисті збитки приблизно в $5 мільярдів у 2025 році та ще $4 мільярди збитків лише за перший квартал 2026 року .

Найбільш тверезий незалежний аналіз надходить від Morningstar, яка оцінила справедливу вартість компанії у значно нижчу цифру: приблизно $780 мільярдів. Ця оцінка ставить справедливу вартість компанії приблизно на 55% нижче ціни IPO у $135, що є набагато більш «ведмежим» прогнозом, ніж 29-відсотковий дисконт, про який йшлося в деяких ранніх звітах .

Надлишковий попит та надзвичайно малий публічний обіг

Невідповідність між попитом і пропозицією є одним із найбільших ризиків цієї угоди. Як повідомляється, IPO значно перепідписане: інституційний попит сягнув приблизно $150 мільярдів — якраз удвічі більше за цільові $75 мільярдів. Кілька великих установ індивідуально розмістили замовлення на $10 мільярдів або більше .

Цей шалений попит стикається з дуже малою часткою акцій, які фактично випускаються для торгівлі. 55,6 мільйона акцій класу А, пропонованих на IPO, становлять лише близько 10% від загальної кількості нововипущених публічних акцій, що є крихітним публічним обігом, який змушує аналітиків прогнозувати екстремальні цінові коливання в перший день торгів .

Волл-стріт б'є на сполох

Сам масштаб та незвичайна структура угоди викликали гучні застереження від відомих ринкових коментаторів, найпомітнішим з яких є Джим Крамер з CNBC. Він неодноразово описував IPO SpaceX як потенційно «руйнівне» для ширшого ринку. Головне занепокоєння Крамера полягає в тому, що ажіотаж витягне величезні обсяги капіталу з інших акцій, оскільки інвестори продаватимуть існуючі позиції, щоб профінансувати свої замовлення на SPCX, тоді як крихітний обіг може призвести до того, що ціна акцій злетить до рівнів, абсолютно не прив'язаних до фундаментальної вартості. Він припустив, що компанія може ненадовго досягти ринкової капіталізації в $5 трильйонів у перший день — зростання на 180% від ціни IPO — і прямо попередив, що інвестори, які розміщують ринкові заявки, ризикують «обпектися» в цьому процесі .

У той час як найбільше IPO в історії стає реальністю цієї п'ятниці, це знаменує собою не просто фінансову подію, а пряму перевірку культурної сили компанії. Глибоко збитковий бізнес з цінником у $1,75 трильйона спирається на базу роздрібних інвесторів, які ніколи не мали такого рівня доступу до мега-дебюту. Чи обернеться це тріумфальним запуском, чи застережливою історією, стане зрозуміло в режимі реального часу, коли пройде перша угода з SPCX.