Технологічна ставка BRICS на $2,74 трлн і воєнна економіка Росії на межі

Де насправді відбуваються технологічні IPO BRICS?

Незважаючи на те, що на BRICS припадає майже 50% світових первинних публічних розміщень (IPO) технологічних компаній у 2025 році, розподіл є далеко не рівномірним .

Концентрація вражає: близько 90% цих технологічних лістингів відбулися в Китаї та Індії, згідно з обговореннями на ПМЕФ . Це означає, що загальне домінування блоку в IPO функціонально є історією Китаю та Індії, тоді як Бразилія, Росія, Південна Африка та нові африканські й близькосхідні члени відіграють значно меншу роль .

У першій половині 2025 року на один лише «Великий Китай» припадало близько третини всіх світових надходжень від IPO, що є різким відновленням порівняно з лише 12% роком раніше, тоді як Індія отримала близько 20% від загальної кількості угод IPO у світі . Ця модель концентрації узгоджується з багатьма джерелами даних: аналіз історичних IPO BRICS показує, що більшість зареєстрованих компаній є китайськими, близько третини — індійськими, а Росія, Бразилія та Південна Африка разом становлять менше 10% вибірки .

Практичний висновок є важливим для інвесторів та політиків: наратив про публічний ринок технологій BRICS значною мірою визначається двома азійськими гігантами, і заяви про широку силу технологічного капіталу BRICS слід розглядати з урахуванням цього розподілу.

Російський поштовх до альтернативних фінансових рейок

Санкції, запроваджені після повномасштабного вторгнення в Україну, відрізали значну частину доступу Росії до платіжної системи SWIFT та клірингу в доларах, що змусило Москву пришвидшити розвиток альтернативної платіжної інфраструктури , .

Росія активно просувала свою Систему передачі фінансових повідомлень (СПФС), до якої на початок 2025 року приєдналися 159 іноземних учасників з 20 країн, за словами голови Центрального банку Ельвіри Набіулліної , . Тривають обговорення щодо інтеграції національних систем фінансових повідомлень у межах BRICS, причому Китай, Індія та інші члени мають власні внутрішні альтернативи , .

Більш широке бачення BRICS включає BRICS Pay — децентралізовану, засновану на блокчейні систему транскордонних платежів, розроблену для обходу SWIFT та зменшення залежності від долара США , . Президент Володимир Путін підтвердив наприкінці 2024 року, що країни BRICS розробляють «Багатосторонню платіжну платформу BRICS Bridge» для з'єднання національних фінансових інфраструктур . Міністр фінансів Антон Сілуанов підкреслив, що метою є спільна блокчейн-платформа для обміну цифровими фінансовими активами, випущеними центральними банками, а не негайна спільна валюта .

Паралельно власна російська ініціатива цифрового рубля спрямована на подальше зменшення залежності від західних платіжних каналів, хоча її впровадження зіткнулося з неодноразовими затримками. Центральний банк Росії спочатку планував «широке впровадження» до липня 2025 року, але публічне прийняття було відкладено до вересня 2026 року через опір торговців та логістичні перешкоди, а повне охоплення всіх кредитних установ тепер заплановано на 2027 рік .

Фонд Карнегі зазначає, що хоча CBDC (цифрова валюта центробанку) теоретично може надати Росії альтернативу SWIFT, цифровому рублю «доведеться пройти довгий шлях, перш ніж він увійде в основний обіг» . У короткостроковій перспективі криптовалютна політика Росії також розвивається: центральний банк розглядав модель, яка дозволить банкам та брокерам керувати криптобіржами за повідомчою процедурою, хоча внутрішні криптоплатежі залишатимуться забороненими .

Воєнна економічна реальність

Попри всі амбітні технократичні бачення, які обговорювалися на ПМЕФ, внутрішні економічні дані Росії розповідають зовсім іншу історію. Початкова «цукрова лихоманка» від воєнних видатків вочевидь минула.

Уповільнення зростання: Після розширення приблизно на 4% у 2023 та 2024 роках, зростання ВВП Росії різко уповільнилося приблизно до 1% у 2025 році, а МВФ прогнозує лише 0,8% зростання у 2026 році , , . Ця траєкторія ставить Росію значно нижче середнього темпу зростання, прогнозованого для ширшого членства BRICS.

Інфляція та монетарне посилення: Центральний банк Росії проводив те, що описувалося як «найжорсткішу монетарну політику у світі», з реальними відсотковими ставками, скоригованими на інфляцію, що перевищували 10% з кінця 2024 по 2025 рік . Ключова ставка центробанку досягла піку в 21%, перш ніж цикл зниження ставок розпочався в середині 2025 року, врешті-решт впавши приблизно до 16% , . Інфляція сягнула 9,5% у 2024 році, а потім знизилася приблизно до 5,6% у 2025 році — все ще значно вище цільового показника в 4% .

Нафтовий та бюджетний тиск: У 2025 році доходи від нафти та газу впали приблизно на 24% до 111 мільярдів доларів, що є найнижчим рівнем з 2020 року , . Дефіцит федерального бюджету сягнув, за оцінками, 5,6 трильйона рублів, або близько 2,6% ВВП, тоді як видатки різко зросли . Деякі прогнози припускають, що дефіцит може перевищити 3,5% або навіть 4,4% ВВП у 2026 році, що змусило уряд підвищити ставку ПДВ та шукати альтернативні джерела доходів , .

Кумулятивний ефект санкцій: Аналіз peaceRep підкреслює, що «санкції мають кумулятивний та зростаючий негативний вплив» на російську економіку, а падіння світових цін на нафту посилює фіскальний тиск . Тим часом «тактична бідність» — заходи жорсткої економії, запроваджені російськими компаніями, — стала видимим індикатором стресу в приватному секторі, тоді як МВФ різко знизив свій прогноз зростання .

Ширший геополітичний контекст

Розширення BRICS та поштовх до альтернативних фінансів відбуваються в межах глобального переформатування. МВФ зараз прогнозує, що економіки BRICS та АСЕАН разом генеруватимуть близько 56% всього світового реального зростання ВВП у 2026 році, причому Китай внесе 26,6%, а Індія 17,0% . Блок BRICS перевершив «Велику сімку» за ВВП за паритетом купівельної спроможності, контролюючи понад 35% світового виробництва станом на кінець 2024 року .

Проте всередині блоку розподіл зростання, IPO та фінансової інфраструктури залишається глибоко нерівномірним. Дискусії на ПМЕФ-2026 висвітлили блок на перехідному етапі: амбітний щодо свого майбутнього, дедалі більш інтегрований у торговельних та платіжних механізмах, але все ще визначений різкими внутрішніми асиметріями між Китаєм та Індією з одного боку, та економіками, як-от Росія, які змушені стрімко створювати інституційні альтернативи, тоді як їхній внутрішній фундамент руйнується під тиском санкцій та воєнних витрат.