Для порівняння, останні 24-годинні дані показали, що фактичні примусові закриття схилялися в бік довгих позицій. Окрема хвиля ліквідацій приблизно 5–7 червня призвела до закриття позицій на суму від $1,4 до $1,6 млрд, причому на довгі позиції припало 80–90% цих примусових закриттів [3, 5, 7]. Phemex повідомив про ліквідацію довгих позицій на суму близько $1,21 млрд проти $310 млн коротких під час каскаду, викликаного гарячим звітом із зайнятості .
Хоча одне джерело повідомляє про співвідношення потенційних ліквідацій шортів над ціною до лонгів під ціною як 19:1, цю конкретну цифру слід розглядати як орієнтовну, а не точно перевірену . Загальний висновок залишається: книга деривативів надзвичайно перевантажена шортами, створюючи передумови або для шортокрилу, або для тривалого повільного зниження.
Ставки фінансування безстрокових ф'ючерсів Bitcoin були переважно негативними протягом 2026 року, причому 30-денний середній показник був негативним 67 днів поспіль станом на початок травня — найдовша серія за десятиліття, згідно з K33 Research [18, 27, 28]. Це перевершило попередній рекорд у 62 послідовних негативних дні, встановлений з березня по травень 2020 року .
На практиці негативне фінансування означає, що власники коротких позицій сплачують періодичну комісію власникам довгих позицій. Під час 67-денної серії річна вартість для шортів досягла приблизно 12% [29, 30]. Це означає значну ерозію капіталу для ведмежих трейдерів, особливо коли ціна не падає різко.
У звіті K33 за травень зазначалося, що відкритий інтерес у безстрокових контрактах тримався стабільно між 260,000 і 270,000 BTC, при цьому 7-денна середня ставка фінансування становила -2,2%, а 30-денна середня була негативною протягом 18 послідовних торгових днів на той момент . До 6 червня дані Glassnode показали, що середня ставка фінансування на основних біржах близька до 0%, при цьому окремі майданчики повідомляли про незначно негативні ставки (наприклад, Binance -0,001%, Bybit -0,004%)
.
Голова дослідницького відділу K33 Ветле Лунде позначив це як потенційну зону входу з високою переконаністю для покупців, зазначивши, що історична дохідність під час режимів негативного фінансування стабільно перевершувала випадкові стратегії входу [21, 28]. Однак деякі аналітики пояснюють постійну негативність інституційним хеджуванням, а не суто спрямованими ставками на пониження, що ускладнює сигнал [20, 29].
Трейдери прогнозних ринків закладають у ціни значний ризик зниження. Червневий контракт Polymarket показує 62% імовірність того, що Bitcoin досягне $60,000 або нижче протягом місяця, із загальним обсягом торгів понад $6,2 млн [50, 53, 56]. Окремий ринок Polymarket, що відстежує цінові цілі 2026 року, призначає 81% ймовірності падіння Bitcoin нижче $55,000 [51, 57, 61].
На Kalshi контракт $60K-раніше-$100K передбачає 83% ймовірності того, що Bitcoin спочатку торкнеться $60,000 до кінця 2026 року [53, 56]. Ці шанси відображають ринок, який бачить подальше зниження як більш імовірне, ніж різке відновлення, навіть попри те, що карта ліквідацій вказує на можливість потужного шортокрилу, якщо він буде запущений.
Поточна ринкова структура є справді двобічною:
Сценарій шортокрилу: Якщо Bitcoin зможе вирости до зареєстрованої зони ліквідації шортів на $27 млрд, примусове закриття може швидко посилити рух вгору . Негативний фон фінансування означає, що шорти місяцями втрачали кошти на комісіях, потенційно послаблюючи їхню переконаність.
Продовження ліквідації лонгів: Нездатність втриматися вище $60,000 може спровокувати ще одну хвилю каскадних ліквідацій довгих позицій. Остання подія вже знищила $1,21 млрд у лонгах за один каскад , а спотовий попит залишається близьким до мінімумів циклу
.
Ширша дискусія між тим, чи «ведмеді переграли свою руку», і тим, чи «бики йдуть у пастку», залишається невирішеною. Дані деривативів справді суперечливі — екстремальне позиціонування шортів свідчить про ризик шортокрилу, тоді як рекорд ставок фінансування та слабкість інституційного попиту вказують на те, що ведмеді все ще контролюють тренд [17, 20, 39].
Відповідь, ймовірно, залежить від макроекономічних умов. Якщо апетит до ризику повернеться, стіна шортів стане пальним для зростання. Якщо інституційні продажі та відтік з ETF продовжаться, шлях донизу залишиться відкритим.
Comments
0 comments