Раніше «узгодженим» вважався стейблкоїн, створений спеціально для конкретного протоколу. AQAv2 змінює цей підхід: актив може отримати такий статус, якщо його емітент ділиться з протоколом більшістю доходу від резервів . Саме тому USDC відповідає новим критеріям.

Як працює угода Circle, Coinbase і Hyperliquid

У механізмі беруть участь три сторони:

• Circle відповідає за технічну інфраструктуру: випуск і погашення USDC, а також перекази між мережами через Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) .
• Coinbase виступає офіційним оператором казначейства USDC. Компанія управляє основним резервним пулом і розміщує кошти в інструментах, що приносять дохід, насамперед у короткострокових казначейських векселях США .
• Hyperliquid отримує приблизно 90% скоригованого на витрати доходу від резервів USDC, що перебувають на її блокчейні Layer 1 .

Баланс USDC на Hyperliquid алгоритмічно розподіляється у фіксованій пропорції 1:9 між двома рівнями:

1. рівнем виконання контрактів — коштами, які безпосередньо використовуються в торгівлі;
2. резервним рівнем казначейства — коштами, що не задіяні в поточних операціях і можуть приносити дохід .

Дохід від резервного рівня надходитиме до Assistance Fund — контрольованого протоколом фонду. Він автоматично купує HYPE на відкритому ринку .

Скільки може отримати Hyperliquid

Оцінки залежать від обсягу USDC на платформі та ставок за короткостроковими казначейськими векселями США. У середині 2026 року такі ставки становили близько 3,8–4,3% . Водночас наведені джерелами діапазони дають змогу оцінити масштаб угоди:

Порівняно з попередньою моделлю USDH, база доходу для викупу HYPE може зрости приблизно у 70–100 разів .

Це буде додатковим потоком до вже наявних викупів із торгових комісій. Hyperliquid спрямовує 97% доходу від комісій до Assistance Fund, який автоматично купує HYPE . За оцінкою одного з джерел, сукупний механізм викупу — торгові комісії плюс дохід від резервів USDC — може наблизитися до $900 млн на рік або перевищити цю суму .

Коли почнуться викупи HYPE

Угода передбачає поетапний запуск:

• 14 травня 2026 року — Coinbase і Circle оголосили про участь у системі AQAv2 .
• 8 червня 2026 року — Coinbase активувала AQAv2 для казначейства USDC на Hyperliquid .
• 26 серпня 2026 року — має розпочатися нарахування доходу, який спрямовуватиметься протоколу .
• 3 жовтня 2026 року — заплановано перший платіж до Assistance Fund, що стане основою для першого викупу за новою схемою .
• Надалі — платежі та викупи мають відбуватися автоматично кожні 30 днів .

Чому ця модель важлива для DeFi

1. DeFi повертає собі дохід від резервів

Дохід від активів, що забезпечують USDC або USDT, історично залишався централізованим джерелом прибутку емітентів стейблкоїнів та їхніх партнерів із дистрибуції. AQAv2 демонструє інший підхід: DeFi-протокол домовляється про отримання більшої частини цього доходу — близько 90% — і спрямовує його ончейн на викуп власного токена .

Інакше кажучи, частина доходу від казначейських векселів, який раніше концентрувався у фінансовій інфраструктурі навколо емітента, тепер повертається до екосистеми протоколу.

2. Circle і Coinbase отримують «шкіру в грі»

Участь у системі передбачає стейкінг HYPE. Circle застейкала 500 000 HYPE, а Coinbase збільшила свою вже наявну позицію . Це створює прямий фінансовий зв’язок між централізованими партнерами та успіхом токена Hyperliquid: у разі падіння HYPE вони також зазнають втрат.

Такий підхід може стати новим способом оформлення партнерств між DeFi-протоколами та централізованими емітентами стейблкоїнів.

3. Єдиний котирувальний актив спрощує структуру ринку

До AQAv2 Hyperliquid фактично працювала з фрагментованою системою, де співіснували USDC, нативний USDH та потенційні майбутні конкуренти. Надання USDC статусу єдиного AQA має зменшити цю фрагментацію, спростити структуру ринків і поглибити ліквідність .

4. Інші протоколи можуть спробувати повторити модель

Якщо домовленість виявиться стійкою, великі DeFi-платформи деривативів — зокрема dYdX, GMX або Synthetix — отримають готовий шаблон для переговорів із Circle та Coinbase . Подібні угоди, ймовірно, також передбачатимуть стейкінг токенів і розподіл доходу від резервів.

У такому разі відсотки за казначейськими векселями, які генерують резерви стейблкоїнів, можуть перетворитися з приватного джерела прибутку кількох централізованих компаній на розподілений механізм накопичення вартості в DeFi.

Ризики та обмеження

AQAv2 не усуває всі ризики. Поступове згортання USDH може створити складнощі з міграцією для користувачів . Крім того, Hyperliquid концентрує ризик котирувального активу навколо одного централізованого стейблкоїна та його банківських партнерів. Це посилює регуляторні й операційні ризики концентрації.

Фінансові прогнози також не є гарантованими. Вони залежать від того, скільки USDC залишатиметься на Hyperliquid, а також від ставок за казначейськими векселями США. Політика Федеральної резервної системи та зміни настроїв на ринку можуть суттєво вплинути на обидва показники.

Отже, AQAv2 — це не просто технічне оновлення. Це спроба змінити саму економіку стейблкоїнів: перетворити пасивні резерви USDC на постійне джерело доходу для протоколу та попиту на HYPE. Наскільки успішною буде ця модель, залежатиме від збереження ліквідності Hyperliquid, стабільності USDC і здатності угоди працювати в різних ринкових умовах.

Раніше «узгодженим» вважався стейблкоїн, створений спеціально для конкретного протоколу. AQAv2 змінює цей підхід: актив може отримати такий статус, якщо його емітент ділиться з протоколом більшістю доходу від резервів . Саме тому USDC відповідає новим критеріям.

Як працює угода Circle, Coinbase і Hyperliquid

У механізмі беруть участь три сторони:

• Circle відповідає за технічну інфраструктуру: випуск і погашення USDC, а також перекази між мережами через Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) .
• Coinbase виступає офіційним оператором казначейства USDC. Компанія управляє основним резервним пулом і розміщує кошти в інструментах, що приносять дохід, насамперед у короткострокових казначейських векселях США .
• Hyperliquid отримує приблизно 90% скоригованого на витрати доходу від резервів USDC, що перебувають на її блокчейні Layer 1 .

Баланс USDC на Hyperliquid алгоритмічно розподіляється у фіксованій пропорції 1:9 між двома рівнями:

1. рівнем виконання контрактів — коштами, які безпосередньо використовуються в торгівлі;
2. резервним рівнем казначейства — коштами, що не задіяні в поточних операціях і можуть приносити дохід .

Дохід від резервного рівня надходитиме до Assistance Fund — контрольованого протоколом фонду. Він автоматично купує HYPE на відкритому ринку .

Скільки може отримати Hyperliquid

Оцінки залежать від обсягу USDC на платформі та ставок за короткостроковими казначейськими векселями США. У середині 2026 року такі ставки становили близько 3,8–4,3% . Водночас наведені джерелами діапазони дають змогу оцінити масштаб угоди:

Порівняно з попередньою моделлю USDH, база доходу для викупу HYPE може зрости приблизно у 70–100 разів .

Це буде додатковим потоком до вже наявних викупів із торгових комісій. Hyperliquid спрямовує 97% доходу від комісій до Assistance Fund, який автоматично купує HYPE . За оцінкою одного з джерел, сукупний механізм викупу — торгові комісії плюс дохід від резервів USDC — може наблизитися до $900 млн на рік або перевищити цю суму .

Коли почнуться викупи HYPE

Угода передбачає поетапний запуск:

• 14 травня 2026 року — Coinbase і Circle оголосили про участь у системі AQAv2 .
• 8 червня 2026 року — Coinbase активувала AQAv2 для казначейства USDC на Hyperliquid .
• 26 серпня 2026 року — має розпочатися нарахування доходу, який спрямовуватиметься протоколу .
• 3 жовтня 2026 року — заплановано перший платіж до Assistance Fund, що стане основою для першого викупу за новою схемою .
• Надалі — платежі та викупи мають відбуватися автоматично кожні 30 днів .

Чому ця модель важлива для DeFi

1. DeFi повертає собі дохід від резервів

Дохід від активів, що забезпечують USDC або USDT, історично залишався централізованим джерелом прибутку емітентів стейблкоїнів та їхніх партнерів із дистрибуції. AQAv2 демонструє інший підхід: DeFi-протокол домовляється про отримання більшої частини цього доходу — близько 90% — і спрямовує його ончейн на викуп власного токена .

Інакше кажучи, частина доходу від казначейських векселів, який раніше концентрувався у фінансовій інфраструктурі навколо емітента, тепер повертається до екосистеми протоколу.

2. Circle і Coinbase отримують «шкіру в грі»

Участь у системі передбачає стейкінг HYPE. Circle застейкала 500 000 HYPE, а Coinbase збільшила свою вже наявну позицію . Це створює прямий фінансовий зв’язок між централізованими партнерами та успіхом токена Hyperliquid: у разі падіння HYPE вони також зазнають втрат.

Такий підхід може стати новим способом оформлення партнерств між DeFi-протоколами та централізованими емітентами стейблкоїнів.

3. Єдиний котирувальний актив спрощує структуру ринку

До AQAv2 Hyperliquid фактично працювала з фрагментованою системою, де співіснували USDC, нативний USDH та потенційні майбутні конкуренти. Надання USDC статусу єдиного AQA має зменшити цю фрагментацію, спростити структуру ринків і поглибити ліквідність .

4. Інші протоколи можуть спробувати повторити модель

Якщо домовленість виявиться стійкою, великі DeFi-платформи деривативів — зокрема dYdX, GMX або Synthetix — отримають готовий шаблон для переговорів із Circle та Coinbase . Подібні угоди, ймовірно, також передбачатимуть стейкінг токенів і розподіл доходу від резервів.

У такому разі відсотки за казначейськими векселями, які генерують резерви стейблкоїнів, можуть перетворитися з приватного джерела прибутку кількох централізованих компаній на розподілений механізм накопичення вартості в DeFi.

Ризики та обмеження

AQAv2 не усуває всі ризики. Поступове згортання USDH може створити складнощі з міграцією для користувачів . Крім того, Hyperliquid концентрує ризик котирувального активу навколо одного централізованого стейблкоїна та його банківських партнерів. Це посилює регуляторні й операційні ризики концентрації.

Фінансові прогнози також не є гарантованими. Вони залежать від того, скільки USDC залишатиметься на Hyperliquid, а також від ставок за казначейськими векселями США. Політика Федеральної резервної системи та зміни настроїв на ринку можуть суттєво вплинути на обидва показники.

Отже, AQAv2 — це не просто технічне оновлення. Це спроба змінити саму економіку стейблкоїнів: перетворити пасивні резерви USDC на постійне джерело доходу для протоколу та попиту на HYPE. Наскільки успішною буде ця модель, залежатиме від збереження ліквідності Hyperliquid, стабільності USDC і здатності угоди працювати в різних ринкових умовах.